Palantir (PLTR)將于2021年5月11日發(fā)布第一季度財報。

本文主要集中在對Palantir即將到來的財報的分析，猛獸財經(jīng)將在本文中分析對Palantir整體收入和第一季度收入產(chǎn)生影響的驅(qū)動因素以及我們對Palantir第一季度財報的前瞻性預(yù)測分析。雖然華爾街的這幫分析師仍然根據(jù)他們的預(yù)測對Palantir的未來持不同意見。但我們接下來將在本文中用到所有可用的信息來分析一下Palantir。

Palantir有可能會發(fā)布一份很好的財報，但市場可能還沒有準(zhǔn)備好回報股東，就像我們最近看到的那樣，由于很多科技公司過去在幾周的發(fā)布了出色財報，但股價卻反而出現(xiàn)了下跌。Palantir也有可能出現(xiàn)這種情況，但猛獸財經(jīng)的觀點依然是長期看好Palantir。

影響Palantir整體收入的驅(qū)動因素

雖然Palantir已經(jīng)經(jīng)營了20多年了，但盈利和利潤一直是一個挑戰(zhàn)。因此，投資者已經(jīng)習(xí)慣于關(guān)注公司的收入增長。

我們知道Palantir主要從政府和商業(yè)業(yè)務(wù)產(chǎn)生收入。來自政府的業(yè)務(wù)為Palantir創(chuàng)造了大部分收入，目前分別占Palantir總收入的56%和44%。而本次財報猛獸財經(jīng)認為大家應(yīng)該重點關(guān)注一下Palantir來自商業(yè)業(yè)務(wù)的收入增長情況。接下來就讓我們來分解并評估一下Palantir的收入來源。

Palantir的收入來源主要有三個部分:

1、Palantir Cloud:為客戶提供云托管服務(wù)。

2、Palantir現(xiàn)場支持:當(dāng)Palantir派遣其部署的工程師為客戶執(zhí)行軟件維護、更新或管理時，客戶需要付費。

3、Palantir專業(yè)服務(wù):這可能是Palantir大部分收入的來源，特別是當(dāng)Palantir對使用他們的專有軟件和部署工程師來執(zhí)行軟件配置，開發(fā)UI界面，數(shù)據(jù)科學(xué)建模，為客戶提供軟件功能所需的培訓(xùn)和更多服務(wù)等。

總的來說，Palantir將這些服務(wù)打包，按合同收取費用，收入分布在不同的合同條款中。這也是Palantir的銷售周期特別長的部分原因。

在上個季度的財報電話會議上，Palantir展示了公司的長期增長前景。管理層提出了到2025年公司的收入要超過40億美元的目標(biāo)，這讓一些投資者和分析師感到震驚，而另一些投資者則認為這個目標(biāo)相當(dāng)保守?？紤]到該業(yè)務(wù)在疫情期間受到的影響，這個目標(biāo)很有可能是保守的，但管理層對未來的目標(biāo)充滿信心，這是好事。

影響Palantir2021年第一季度收入的驅(qū)動因素:

下圖是Palantir在其2020年第四季度財報電話會議上提供的指引。

在我們自己弄的表格中，我們輸入了Palantir2019/2020年的所有季度業(yè)績，然后計算出了Palantir基于當(dāng)前分析師普遍預(yù)期的2021年第一季度收入。

分析師預(yù)測Palantir2021年營收為14.5億美元，2021年第一季度為3.32億美元(同比增長39%)。第一季度收入的潛在關(guān)鍵驅(qū)動因素很可能是Palantir在去年簽署的合同。

我們查了一下聯(lián)邦政府的采購合同數(shù)據(jù)庫，Palantir在2020年至2021年期間，獲得了價值約3.8億美元以上的政府合同，因此，Palantir肯定能從這些合同中獲得一些收入。其次，Palantir最近與英國和日本政府重新簽署的醫(yī)療保健和新冠肺炎合同，也會帶來一些收入。

RPO收入和遞延收入，RPO收入是指那些尚未被確認為收入的不可取消的合同收入。需要注意的是Palantir沒有披露12個月或更短合同的RPO。例如，Palantir與Clarifai Partnership To Deliver AI等比較小的一些公司在數(shù)據(jù)管理和機器學(xué)習(xí)等方面的合作。

但當(dāng)Palantir簽署新合同時，這些合同得在很長一段時間內(nèi)才得到確認，反正肯定不會在短期內(nèi)就反映出來，這取決于合同簽署時的協(xié)議條款。不過，我們要指出的是，截至2020年12月31日，Palantir的總交易價值超過28億美元。2020年的RPO同比增長了104%?，F(xiàn)在超過50%的RPO被確認為明年的收入，所以，我們相信Palantir很有可能在2025年實現(xiàn)超過40億美元的目標(biāo)。

最后，在今年下半年，一些收入可能會在在商業(yè)業(yè)務(wù)中得到確認。潛在的驅(qū)動因素可能是簽署新的合同。比如與IBM Cloud-Pak合作關(guān)系的擴展，或者與工業(yè)/供應(yīng)鏈相關(guān)公司達成新的合作。我們希望Palantir在發(fā)布第一季度財報時會提到這些。在政府業(yè)務(wù)方面，與美國國防部的3億美元合同可能會在今年下半年續(xù)簽，我們可以預(yù)計Palantir在今年下半年將會繼續(xù)擴大和續(xù)簽更多合同。

我們預(yù)計政府和疫情倡議將成為Palantir本季度收入的主要驅(qū)動力，同時，商業(yè)業(yè)務(wù)將開始提速。到2020年，Palantir的商業(yè)收入只增長了22%，而政府業(yè)務(wù)收入增長了72%。投資者和分析師將密切關(guān)注Palantir的商業(yè)業(yè)務(wù)，因為Palantir第一季度在來自商業(yè)業(yè)務(wù)的增長，將會對其股價產(chǎn)生非常重要的影響。

毛利率

下圖顯示了Palantir從2019年到2020年的毛利潤率已經(jīng)有所提高

來源：Palantir 2020年第四季度財報

我們可以看到Palantir的毛利率和邊際貢獻已經(jīng)從2019年的71%提高到了2020年的81%。目前分析師的普遍預(yù)期是，Palantir2021年第一季度的毛利率將保持在75-80%左右，經(jīng)調(diào)整后將保持在81%-85%之間。這種高毛利率很可能是因為合作伙伴采用了Palantir的云計算和軟件訂閱服務(wù)，以及Palantir在過去幾年開發(fā)的Foundry軟件的規(guī)模有所提高。這是一個值得追蹤的重要指標(biāo)，因為從歷史上看，Palantir的毛利率很低，這是因為為客戶安裝新軟件需要部署大量的銷售和工程師來培訓(xùn)。然而，最近，這些部署和銷售周期已經(jīng)大大縮短了。

邊際貢獻:這是另一個接近于毛利率的重要指標(biāo)，但卻被許多人忽略了。Palantir一直在提高他們的邊際貢獻利潤率，這表明該平臺在客戶中具有很高的可擴展性。這一利潤還包括銷售成本和部署軟件所涉及的營銷費用，包括確定新客戶和擴大現(xiàn)有合作伙伴關(guān)系的費用。得益于更高的每客戶平均收入的增加和大型多年期合同帶來的收入增長，該指標(biāo)從21%左右增長到了50%以上。

息稅折舊攤銷前利潤

下圖顯示了Palantir2021 - 2023年息稅前利潤和息稅折舊攤銷前利潤的普遍預(yù)期，這是用于評估一家公司盈利能力的指標(biāo)。

在2020年第四季度財報中，Palantir預(yù)計運營利潤率為23%。運營毛利率在全年有所改善，這可能得益于運營費用的降低。

雖然我們認為這種情況在2021年第一季度也有可能出現(xiàn)，但我們懷疑這種情況是否能夠持續(xù)，因為Palantir 最近推出了Palantir Unlock軟件，該軟件已經(jīng)可供商業(yè)客戶使用了。如果不雇傭更多的銷售，只是利用間接銷售渠道，比如在IBM和亞馬遜（AMZN）的AWS客戶網(wǎng)絡(luò)中通過推薦的方式進入市場，那么運營費用可能會很低。然而，這樣一來通過部署工程師給客戶培訓(xùn)和提供支持所產(chǎn)生的大量收入就沒有了，這將是值得重視的。所以我們可以很容易的看到，Palantir的毛利率和息稅折舊攤銷前利潤都在為整體收入的增長而犧牲。我們想指出的是，Palantir的銷售周期越來越短，從收購、擴張和擴大業(yè)務(wù)戰(zhàn)略階段的改進上就可以看出來。

財務(wù)指標(biāo)

股票薪酬:自Palantir上市以來，這一直是投資者最關(guān)心的話題?？纯?021年P(guān)alantir的股票薪酬是否會減少(或增加，因為Palantir雇傭了更多員工以滿足潛在需求)，這很重要。高股票薪酬在科技公司中很常見，因為它們需要留住頂尖人才，特別是在上市前后，所以如果這方面沒有任何變化，我們也不會感到驚訝。然而，如果管理層聽取了投資者的意見，尤其是現(xiàn)在他們對股東負有義務(wù)的情況下，我們預(yù)計Palantir將在2021年削減這些支出。

銷售和營銷費用:我們需要重新評估Palantir的營銷成本是會增加了還是減少了。從歷史上看，Palantir的銷售周期比較長，部署時間也比較長，銷售團隊幾乎為零。正如我們之前分析的那樣，由于部署時間縮短了，該指標(biāo)得到了改進。此外，Palantir的通過對直接銷售團隊的擴大和使用專門的客戶代表，特別是利用IBM的銷售團隊，可以幫助縮短銷售周期，促進其商業(yè)業(yè)務(wù)的收入增長。在2020年第四季度，Palantir的商業(yè)業(yè)務(wù)收入僅增長了4%。如果Palantir真的認為2021年是“全力進軍Foundry并擴大商業(yè)業(yè)務(wù)”的一年，然后與微軟(MSFT)和C3.ai（AI）等公司競爭。我們預(yù)計Palantir的市場營銷費用會更高。這將是本季度值得關(guān)注的重要指標(biāo)，也許對全年來說更重要。

每股收益

收益和盈利能力是大多數(shù)投資者最關(guān)心的問題。這就是為什么我們通過看息稅折舊攤銷前利潤來幫助投資者判斷情況是否會改善。目前，分析師預(yù)測Palantir2021年第一季度每股收益為0.04美元，2021年第二季度和2021年全年的每股收益為0.03美元，調(diào)整后每股收益為0.06美元。而在過去的幾周里，Palantir的每股收益有6次向上修正。由于我們前面討論的那些原因，所以我們懷疑Palantir今年將在未調(diào)整的基礎(chǔ)上實現(xiàn)盈利。

華爾街分析師對Palantir的目標(biāo)價

以下是Palantir自上市以來華爾街分析師給出的所有目標(biāo)價和時間表。最高的目標(biāo)價是40美元，最低的是15美元。

我們對Palantir的前瞻性預(yù)測

管理收入:這可能是推高Palantir股價的最大利好催化劑。如果Palantir管理層將未來幾個季度的財務(wù)指引修改為高于14.5億美元的分析師共識值或更高。我們期待Palantir的股價能有積極的反應(yīng)。我們的預(yù)測是，Palantir2021年營收將達到17.5億美元，第一季度為3.5億美元。這個季度有可能比任何一個季度都強勁。

商業(yè)業(yè)務(wù)收入:對于Palantir來說，向投資者展示今年的商業(yè)業(yè)務(wù)收入有所增長是很重要的。在2020年，Palantir的商業(yè)業(yè)務(wù)有所放緩，這是正常的，因為Palantir必須專注于許多政府合同和計劃，然而，在2021年及以后，Palantir準(zhǔn)備加快商業(yè)業(yè)務(wù)線。正如我們所看到的那樣，我們認為Double-Click & Free Palantir計劃將是Palantir未來在商業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域增長的主要驅(qū)動力。

與IBM的合作：自宣布推出IBM & Palantir Cloud-Pak數(shù)據(jù)服務(wù)以來，投資者應(yīng)該密切關(guān)注一下客戶對這項服務(wù)的采用和發(fā)展情況，以及這項服務(wù)將如何幫助推動公司未來的營收增長。

Palantir對外骨骼機器人公司Sarcos和空中出租車公司Lilium 的投資：對管理層來說，討論這些投資背后的原因很重要。這些投資可能會失敗，也有可能獲得數(shù)十倍的回報。這些投資也可能預(yù)示著交通運輸業(yè)和Palantir的戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系。對于那些不了解情況的的人，猛獸財經(jīng)在這里稍微提一下，Palantir通過收購SPAC Rotor Acquisition （ROT）投資了一家名為Sarcos Robotics的公司。Sarcos公司通過開發(fā)外骨骼機器人來增強人類的生產(chǎn)力和安全性。Sarcos公司的使命是通過機器人技術(shù)來培養(yǎng)未來的工業(yè)勞動力。

Palantir還通過FII-I投資了另一家名為Lillium的空中出租車公司。該公司的戰(zhàn)略是通過開發(fā)和利用可持續(xù)的、對環(huán)境友好的并且可以替代傳統(tǒng)內(nèi)燃機的交通工具，來發(fā)展航空旅游業(yè)。在我們之前的文章中，我們已經(jīng)分析了Palantir的Foundry是如何解決工業(yè)機器人和汽車行業(yè)中的問題的。因此，Palantir這樣的投資并不完全出人意料，但投資者有權(quán)利從管理層那里獲得更多的關(guān)于公司對外投資的消息。

比特幣對Palantir的作用:到2025年，Palantir有可能會在比特幣或加密貨幣中發(fā)揮作用。這與Palantir的董事長Peter Thiel直言不諱的性格、他在尼克松研討會上的言論以及最近接受彭博社采訪時與CEO Shyam Sankar的談話有關(guān)。在接受彭博社采訪時，Shyam暗示，他們正在積極尋找和思考Palantir在比特幣中發(fā)揮的作用。其次，Peter Theil對比特幣的信念和馬斯克一樣，Peter Theil極有可能在未來幾年內(nèi)將比特幣納入Palantir的資產(chǎn)負債表中。

風(fēng)險

Palantir在本季度最大的風(fēng)險是，如果Palantir在盈利能力、商業(yè)業(yè)務(wù)或營收(在本季度或全年指導(dǎo)范圍內(nèi))方面沒有顯示出任何有意義的進展，那么該公司的股價可能在中短期內(nèi)下跌。如果他們能實現(xiàn)上述目標(biāo)之一，我們就能看到Palantir的股價強勁反彈。

由于Palantir的Foundry 和Palantir Unlock軟件的可用性增加，可以幫助企業(yè)在疫情中快速恢復(fù)，但有可能費用和成本也會上升。他們能否縮短銷售周期，從而抓住Palantir Unlock帶來的機遇?Palantir將如何依賴部署工程師為大多數(shù)客戶安裝他們的Foundry，以及員工增加帶來的費用的增長，這些都是不確定的。

這些費用可能會進一步導(dǎo)致更高的股票薪酬，進而影響Palantir的收入，因此可能會讓做短線的投資者感到失望。如果Palantir在第一季度的業(yè)績強勁，但在當(dāng)前市場波動和科技公司遭到拋售的情況下，即使Palantir的股價沒有像1月份那樣大幅上漲，我們也會長期看好。

結(jié)論

我們預(yù)計Palantir在第一季度的收入將超過華爾街的預(yù)期，盡管我們預(yù)計費用和成本將會上升。但我們還是非常看好Palantir的長期前景以及Foundry在2021年的發(fā)展。

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