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《金證研》南方資本中心 芷露/作者 南江/風(fēng)控

在湖南新威凌金屬新材料科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新威凌”）官網(wǎng)所刊登的董事長(zhǎng)陳志強(qiáng)的致辭中，“誠信守諾，互利雙贏”這句話一直貫穿其中，而這句話也已成為了新威凌企業(yè)經(jīng)營理念的一部分。

然而，言知之易，行之難。此次沖擊北交所，新威凌的信息披露現(xiàn)羅生門。一方面，新威凌與零人供應(yīng)商成立即合作，交易數(shù)據(jù)真實(shí)性存疑。另一方面，對(duì)比新威凌前后兩版招股書發(fā)現(xiàn)，前后兩版招股書披露的片狀鋅粉產(chǎn)能數(shù)據(jù)存在打架的情形，信披質(zhì)量或遭拷問。

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一、零人供應(yīng)商成立即合作，交易真實(shí)性存疑

社保繳納人數(shù)常年為0人，系空殼公司的特征之一。而2019年，與新威凌交易逾三百萬元的交易對(duì)手方，不僅系于2019年成立，且社保繳納人數(shù)亦常年為0人。

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1.1 營收經(jīng)歷負(fù)增長(zhǎng)后回正，凈利潤(rùn)增速達(dá)61.19%

據(jù)新威凌簽署日期為2022年9月26日的招股說明書（以下簡(jiǎn)稱“招股書”），2019-2021年及2022年1-6月，新威凌分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.14億元、3.89億元、6.01億元、3億元，2020-2021年?duì)I業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)-6.09%、54.69%。

2019-2021年及2022年1-6月，新威凌的凈利潤(rùn)分別為1,274.08萬元、1,853.64萬元、2,987.92萬元、1,034.69萬元，2020-2021年凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)45.49%、61.19%。

可見，2020年，新威凌的營業(yè)收入與凈利潤(rùn)變動(dòng)趨勢(shì)不一致，在營業(yè)收入陷入負(fù)增長(zhǎng)的同時(shí)，新威凌凈利潤(rùn)卻同比增長(zhǎng)45.49%。到了2021年，新威凌的營收、凈利的同比增速均超50%。

而據(jù)新威凌簽署日期為2022年8月22日的關(guān)于新威凌公開發(fā)行股票并在北交所上市申請(qǐng)文件審核問詢函的回復(fù)（以下簡(jiǎn)稱“首輪問詢函回復(fù)”），新威凌2020年凈利潤(rùn)較2019年增加主要系主要系2020年毛利率提升、營業(yè)毛利增加導(dǎo)致。

需要指出的是，新威凌毛利率變動(dòng)趨勢(shì)與其同行業(yè)可比公司的變動(dòng)趨勢(shì)并不一致。

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1.2 2020年新威凌毛利率逆勢(shì)上升，變動(dòng)趨勢(shì)異于同行

據(jù)招股書，新威凌選取了有研粉末新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“有研粉材”）、江西悅安新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“悅安新材”）、江蘇雙盛鋅業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“雙盛鋅業(yè)”）、江陰電工合金股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“電工合金”）、銀邦金屬復(fù)合材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“銀邦股份”）作為同行業(yè)可比公司。

據(jù)招股書，2019-2021年，有研粉材的毛利率分別為11.2%、10.15%、8.57%；悅安新材的毛利率分別為16.29%、13.38%、25.51%；電工合金的毛利率分別為14.44%、13.85%、11.79%；銀邦股份的毛利率分別為9.82%、12.33%、10.88%。其中，2019-2021年悅安新材的毛利率選取了其霧化合金粉系列產(chǎn)品毛利率進(jìn)行比較。

2019-2020年，雙盛鋅業(yè)的毛利率分別為8.49%、8.11%。而截至查詢?nèi)?022年11月2日，雙盛鋅業(yè)未披露2021年年度報(bào)告。

經(jīng)計(jì)算，2019-2021年，上述同行業(yè)可比公司的毛利率均值分別為12.05%、11.56%、14.19%。而同期，新威凌的毛利率分別為11.25%、12.79%、10.52%。

也就是說，2020年，新威凌的毛利率逆勢(shì)上升，變動(dòng)趨勢(shì)異于同行。

而值得關(guān)注的是，新威凌2020年凈利潤(rùn)的逆勢(shì)上升，與其選取的北交所上市標(biāo)準(zhǔn)的關(guān)系，耐人尋味。

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1.3 2020年凈利潤(rùn)驟增突破1,500萬元，才滿足上市標(biāo)準(zhǔn)的凈利潤(rùn)要求

據(jù)招股書，根據(jù)《北京證券交易所股票上市規(guī)則（試行）》相關(guān)規(guī)定，新威凌選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為市值不低于2億元，最近兩年凈利潤(rùn)均不低于1,500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤(rùn)不低于2,500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%。

而2019年，新威凌的凈利潤(rùn)僅為1,274.08萬元，顯然并未滿足北交所上市標(biāo)準(zhǔn)中最近兩年凈利潤(rùn)均不低于1,500萬元或最近一年凈利潤(rùn)不低于2,500萬元這兩項(xiàng)硬性指標(biāo)。

而到了2020年，在營業(yè)收入陷入負(fù)增長(zhǎng)的情況下，新威凌凈利潤(rùn)反增至1,853.64萬元，恰好使新威凌滿足了北交所上市標(biāo)準(zhǔn)中最近兩年凈利潤(rùn)均不低于1,500萬元的硬性指標(biāo)。

而在此背后，新威凌的采購數(shù)據(jù)真實(shí)性存疑。

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1.4 供應(yīng)商鑫誠工貿(mào)2019年成立當(dāng)年即合作，且存在供銷一體情形

據(jù)首輪詢函回復(fù)，北交所曾要求新威凌說明客戶供應(yīng)商重合的具體情況、采購銷售的內(nèi)容。

對(duì)此，新威凌披露了2019-2021年與其發(fā)生采購及銷售交易均達(dá)到10萬元及以上的企業(yè)。其中包括常寧市鑫誠工貿(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鑫誠工貿(mào)”）。

據(jù)首輪問詢函回復(fù)，2019年，新威凌向鑫誠工貿(mào)銷售中間物料，銷售金額為20.75萬元；同年，新威凌向其采購鋅錠，采購金額為310.68萬元。

經(jīng)計(jì)算，2019年，新威凌與鑫誠工貿(mào)交易金額合計(jì)331.43萬元。

需要指出的是，鑫誠工貿(mào)成立于2019年。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，截至查詢?nèi)?022年11月2日，鑫誠工貿(mào)成立于2019年1月18日，注冊(cè)資本為100萬元，由自然人康鵬全資持有。自成立以來，鑫誠工貿(mào)的股權(quán)結(jié)構(gòu)并未發(fā)生變更。

即鑫誠工貿(mào)成立當(dāng)年，便與新威凌合作。

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1.5 2019-2021年，鑫誠工貿(mào)社保繳納人數(shù)均為0人

與此同時(shí)，據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2019-2021年，鑫誠工貿(mào)的社保繳納人數(shù)均為0人。

而據(jù)公開信息，截至查詢?nèi)?022年11月2日，除鑫誠工貿(mào)外，康鵬未持股其他企業(yè)。

即鑫誠工貿(mào)2019-2021年均為零人公司。

值得留意的是，鑫誠工貿(mào)還與多家企業(yè)共用企業(yè)聯(lián)系郵箱。

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1.6 2019-2021年，鑫誠工貿(mào)與多家企業(yè)共用聯(lián)系郵箱

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2019-2021年，鑫誠工貿(mào)的企業(yè)聯(lián)系郵箱均為1135180618@qq.com。

而據(jù)公開信息，截至查詢?nèi)?022年11月2日，除鑫誠工貿(mào)外，還有152家企業(yè)曾使用1135180618@qq.com作為其企業(yè)聯(lián)系郵箱。

即鑫誠工貿(mào)不僅成立當(dāng)年即與新威凌合作，2019-2021年社保繳納均為0人，且還曾與多家企業(yè)共用企業(yè)聯(lián)系郵箱。交易期間現(xiàn)零人異象，新威凌與鑫誠工貿(mào)的交易又是否真實(shí)、可靠？存疑待解。

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二、片狀鋅粉產(chǎn)能數(shù)據(jù)“變臉”，信披質(zhì)量或遭拷問

上市公司信息披露應(yīng)保持一致性。然而，對(duì)于片狀鋅粉2019年的產(chǎn)能數(shù)據(jù)，新威凌的兩版招股書卻存在差異。

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2.1 新威凌6月招股書披露，新威凌2019年片狀鋅粉產(chǎn)能僅為50噸

據(jù)新威凌簽署日期為2022年6月25日的招股說明書（以下簡(jiǎn)稱“6月招股書”），新威凌收入主要來源于蒸餾法球狀鋅粉、片狀鋅粉、霧化法不規(guī)則狀鋅粉等的銷售。

2019-2021年，新威凌球狀鋅粉均為22,800噸，霧化法鋅粉的產(chǎn)能均為2,700噸。而同期，新威凌片狀鋅粉的產(chǎn)能分別為50噸、120噸、120噸。

2019-2021年，新威凌球狀鋅粉的產(chǎn)量分別為17,761.63噸、19,932.02噸、25,138.24噸；片狀鋅粉的產(chǎn)量分別為31.54噸、89.01噸、87.1噸。2019-2020年，新威凌霧化法鋅粉的產(chǎn)量分別為3,141噸、198.25噸。2021年，新威凌并未再生產(chǎn)霧化法鋅粉。

2019-2021年，新威凌球狀鋅粉的產(chǎn)能利用率分別為77.9%、87.42%、110.26%；霧化法鋅粉的產(chǎn)能利用率分別為116.33%、7.34%、0%；片狀鋅粉的產(chǎn)能利用率分別為63.08%、74.18%、72.58%。

需要指出的是，關(guān)于新威凌2019年片狀鋅粉的產(chǎn)能情況，新威凌招股書與6月招股書出現(xiàn)了數(shù)據(jù)不一致的情況。

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2.2 兩版招股書現(xiàn)產(chǎn)能數(shù)據(jù)打架，招股書披露2019年片狀鋅粉產(chǎn)能為70噸

據(jù)招股書，2019-2021年，新威凌的片狀鋅粉產(chǎn)能分別為70噸、120噸、120噸，新威凌的片狀鋅粉產(chǎn)量分別為31.54噸、89.01噸、87.1噸。同期，新威凌片狀鋅粉的產(chǎn)能利用率分別為45.06%、74.18%、72.58%。

不難發(fā)現(xiàn)，與6月招股書相比，招股書披露的新威凌2019年片狀鋅粉產(chǎn)能多了20噸。但產(chǎn)量卻無任何變化。與之相隨的是，2019片狀鋅粉產(chǎn)能利用率亦較6月招股書披露的出現(xiàn)下滑。

需要指出的是，兩版招股書對(duì)于片狀鋅粉產(chǎn)能計(jì)算的方式完全一致，口徑上并未存在差異。

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2.3 新威凌兩版招股書中，對(duì)于片狀鋅粉的產(chǎn)能計(jì)算方法完全一致

據(jù)6月招股書及招股書，片狀鋅粉采用球狀鋅粉進(jìn)行球磨而成，產(chǎn)能均與新威凌的球磨設(shè)備的容積和單次球磨時(shí)間有關(guān)，新威凌現(xiàn)有立式球磨機(jī)的容積是1,500升，單次加入球狀鋅粉的重量為500KG，單次球磨時(shí)間為18小時(shí)，每天球磨1次，可1-1-104加工0.5噸片狀鋅粉，設(shè)計(jì)運(yùn)行天數(shù)240天，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能120噸。此外，該生產(chǎn)線均系2019年5月新增。

與此同時(shí)，由于為深圳市中金嶺南科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中金科技”）委托加工片狀鋅粉系使用的設(shè)備均系中金科技所有，前述片狀鋅粉的產(chǎn)能及產(chǎn)量不包括為中金科技委托加工部分。

可見，兩版招股書對(duì)于片狀鋅粉的產(chǎn)能計(jì)算方式完全一致。不僅如此，兩版招股書披露的產(chǎn)能均來自于同一生產(chǎn)線，且披露的新增時(shí)間也一致。而新威凌兩版招股書中披露的片狀鋅粉產(chǎn)能數(shù)據(jù)出現(xiàn)不一致的情形，信披質(zhì)量或遭拷問。

虛偽的真誠，往往比魔鬼更可怕。此番上市，新威凌的誠意幾何？或有待資本市場(chǎng)的驗(yàn)證。

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