Square（SQ）最近的收益表明，該公司在這個充滿挑戰(zhàn)的時期一直在全速前進。

在新冠肺炎危機期間，Square的賣家生態(tài)系統(tǒng)對商家來說非常有價值，而且財務(wù)表現(xiàn)證明Square的業(yè)務(wù)很有彈性。

Square（SQ）旗下的CashApp正在蓬勃發(fā)展，并受益于行業(yè)不斷增長的需求，在這個行業(yè)，規(guī)模和市場領(lǐng)導(dǎo)地位是成功的關(guān)鍵驅(qū)動因素。

考慮到公司的財務(wù)業(yè)績和長期增長前景，Square價格并不是太貴。

從Square最近的數(shù)據(jù)來看，看漲的理由似乎比以往任何時候都顯得更加有力。

周二，Square給投資者帶來了雙重驚喜。該公司原定于周三發(fā)布財報，但“由于外部提前獲得了該公司的季度財務(wù)報告”，其不得不在周二公布業(yè)績。

財報數(shù)據(jù)不僅出來得比預(yù)期要早，而且數(shù)據(jù)好得驚人。考慮到新冠肺炎危機的極大影響，Square經(jīng)受住了挑戰(zhàn)，表現(xiàn)格外出色。

Square的賣家生態(tài)系統(tǒng)令人印象深刻

此前，Square的投資者之所以擔心該公司的盈利報告，主要原因之一是該公司對小企業(yè)的敞口很大，尤其是其賣家生態(tài)系統(tǒng)中的餐飲企業(yè)。這類業(yè)務(wù)在第二季度受到了新冠肺炎危機的極大影響，可以說這是Square股價面臨的最主要的不確定因素。

但出人意料，Square在為賣家提供適應(yīng)新環(huán)境、并在新的挑戰(zhàn)下繼續(xù)求取發(fā)展方面，提供了很好的工具，表現(xiàn)不可謂不出色。Square讓賣家更容易利用Square online Checkout等工具在線展示產(chǎn)品，讓賣家無需建立自己的網(wǎng)站就可以在線銷售，成功地攻克了因線下門店被關(guān)而使得業(yè)務(wù)停滯不前的難題。

Square還在本季度推出了按需配送服務(wù)，這是一個為賣家提供第三方配送應(yīng)用平臺的平臺。由于Square的規(guī)模優(yōu)勢，使用按需配送的賣家比直接使用其他第三方配送服務(wù)的賣家擁有更好的利潤率。

該季度的一個關(guān)鍵推動因素是拓展在線渠道。第三季度來自在線渠道Gross Payment Volume（GVP）的支付量同比增長50%以上，占賣家GPV總量的25%以上。相比之下，2018年第二季度只有11%的GPV來自線上。

這個生態(tài)系統(tǒng)的力量仍然保持不變。在第二季度，三分之一的在線商店賣家是Square的新用戶，而許多新用戶也采用了Square生態(tài)系統(tǒng)的其他部分，包括面對面的商務(wù)。

該季度來自賣家生態(tài)系統(tǒng)的收入為7.23億美元，毛利潤為3.16億美元，同比分別下降了17%和9%。盡管GPV(使用其進行支付的GMV)在第二季度有所下降，但Square的管理層指出，該季度的業(yè)務(wù)每月都在穩(wěn)步改善。

在此期間，對賣家的吸引勢頭強勁。Square通過吸引新賣家獲得的毛利潤同比有所增長。相比于一年前同期加入平臺的賣家，新賣家在加入后的前五周創(chuàng)造了更高的毛利潤，這預(yù)示著當經(jīng)濟回到更正常的時期時，未來的表現(xiàn)將會很好。

Square的賣家生態(tài)系統(tǒng)在2020年第二季度面臨著巨大的挑戰(zhàn)，業(yè)務(wù)正在恢復(fù)。在如此艱難的環(huán)境下，Square也證明了其對賣家的價值，為新冠肺炎危機結(jié)束后的持續(xù)增長播下了種子。

Square旗下支付應(yīng)用Cash App火了

每個人都期待Square旗下支付應(yīng)用Cash App在本季度的強勁表現(xiàn)，數(shù)據(jù)也沒有讓人失望。Cash App創(chuàng)造了12億美元的收入和2.81億美元的毛利潤，同比增長361%和167%。不包括比特幣，現(xiàn)金應(yīng)用的收入為3.25億美元，同比增長140%。

CashApp的使用也受益于《冠狀病毒援助、救濟與經(jīng)濟安全法案》（CARES Act），這個法案目的是為了刺激經(jīng)濟，對失業(yè)人員進行福利支出。部分客戶直接將這些款項存入Cash App程序賬戶。今年6月，Cash App的月度交易活躍客戶超過3000萬，其中超過700萬用戶在現(xiàn)金卡上消費。

ARK投資管理公司的分析師估計，到2024年，數(shù)字錢包在美國可能會帶來8000億美元的商機。PayPal旗下的Venmo和Square旗下的Cash App是兩大領(lǐng)先品牌，它們都將受益于強大的規(guī)模效應(yīng)。

用戶會被領(lǐng)先的電子錢包(如Cash App)吸引，這意味著該領(lǐng)域的頂級玩家往往會隨著規(guī)模的擴大而變得更強大。新冠肺炎危機在很大程度上加速了消費者對數(shù)字錢包的需求，而Square正處于正確的賽道上，在未來幾年里將利用這個巨大的機會獲得增長。

總結(jié)

Square本季度的整體財務(wù)表現(xiàn)非常健康。從2019年第二季度開始，公司總凈收入增長了70%，毛利潤同比增長了32%。雖然這些數(shù)據(jù)只是好于預(yù)期，但這些數(shù)據(jù)也顯示出Square在充滿挑戰(zhàn)的時期具有令人印象深刻的彈性。

按估值計算，Square目前的股價與銷售比率約為11.6，與PayPal 11.8的價格與銷售比率一致。而像Visa (V)和萬事達卡(MA)這樣的支付行業(yè)中更成熟的公司，其售價與銷售額之比分別為17.4和18.6。

誠然，與其他付費游戲公司相比，Square的規(guī)模要小得多，盈利能力也要低得多，但該公司的增長速度也要快得多，因此Square的估值折扣應(yīng)該在多大程度上存在爭議。

無論如何，公平地說，對于一家剛剛在歷史上最具挑戰(zhàn)性的衰退時期中實現(xiàn)了70%的收入增長的公司來說，Square根本沒有被高估。

總的來說，從2020年第二季度的數(shù)據(jù)來看，Square運營得非常好，為其用戶增加了價值，并在艱難的環(huán)境下為投資者帶來了穩(wěn)定的增長。長期看漲的論點一如既往地堅定。

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