星空君參加了一個關(guān)于網(wǎng)絡(luò)安全攻防演練的會議，結(jié)合最近推特封殺川普的事件，感觸特別深。

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隨著社會對互聯(lián)網(wǎng)的依賴程度越來越深，網(wǎng)絡(luò)安全的重要性也愈加明顯。

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縱覽A股市場，誰是做網(wǎng)絡(luò)安全的龍頭呢？

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有人說，是360。

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作為和網(wǎng)絡(luò)安全靠點(diǎn)邊的選手，星空君表示，目前這個行業(yè)的龍頭，確實(shí)是360。在去IOE化開始后，360就成為國產(chǎn)安全軟件的帶頭大哥。

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但是，這個360，是周鴻祎的360，卻不是A股上的360。

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此話怎講？

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從事網(wǎng)絡(luò)安全方面B端業(yè)務(wù)的，是360政企安全集團(tuán)，這部分業(yè)務(wù)非常賺錢，360曾經(jīng)（注意是曾經(jīng)）占領(lǐng)了大部分央企、政府機(jī)關(guān)的辦公電腦，卻不在360的上市體系內(nèi)。

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和360個人版不同的是，企業(yè)版價格不菲。

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說起360企業(yè)版，必須要提到另外一款企業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全軟件新秀：奇安信。

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奇安信剛剛登上科創(chuàng)板，從事的業(yè)務(wù)和360企業(yè)版出奇的一致，如果了解一點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)安全圈的八卦，就會知道，奇安信本來就是360的企業(yè)業(yè)務(wù)。

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后來齊向東和周鴻祎分道揚(yáng)鑣，需要注意的是，二者分家后，奇安信帶走了相當(dāng)一部分重量級的客戶資源。

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比如冬奧會、國慶70周年，全國兩會、“一帶一路”國際合作高峰論壇等的網(wǎng)絡(luò)安保項(xiàng)目，均由奇安信而非360承擔(dān)。

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這和齊向東的個人魅力有關(guān)，齊向東成就了360的企業(yè)業(yè)務(wù)。

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齊向東曾任新華社通信技術(shù)局副局長，2003年應(yīng)周鴻祎之邀，離開體制擔(dān)任3721總經(jīng)理，隨后又和周鴻祎到了雅虎，創(chuàng)辦奇虎360。2006年，周鴻祎重回奇虎360擔(dān)任董事長，二人再次搭檔，齊向東主抓企業(yè)業(yè)務(wù)。

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不難理解，齊向東的人脈資源是360企業(yè)業(yè)務(wù)成功的重要原因之一。

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失去了齊向東的360企業(yè)業(yè)務(wù)，將來能發(fā)展到什么程度，還是一個未知數(shù)。

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不過，這是沒上市的部分，暫時對上市業(yè)務(wù)影響不大，讓我們看看360的上市業(yè)務(wù)。

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一、上市即巔峰，免費(fèi)殺毒業(yè)務(wù)的落寞

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互聯(lián)網(wǎng)時代，有句話說的非常好：免費(fèi)的才是最貴的。

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當(dāng)360以免費(fèi)之名，把幾乎所有競爭對手都趕盡殺絕的之后，向免費(fèi)用戶伸出了“魔爪”：加大了推送廣告的頻次。

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多年前，360的廣告推送頻次非常克制，一年只有雙十一前后才會偶爾有推送，但現(xiàn)在的360已經(jīng)明顯失控。

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為什么不惜讓用戶反感也要投放廣告？業(yè)績成長的需要。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)

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2017年，360從美股私有化，回歸A股。幫助360“贖身”的，是抱團(tuán)的私有化財團(tuán)。據(jù)報道，360私有化財團(tuán)成員共38名。用于私有化的資金來源，除了各成員投入的自有，還包含招商銀行提供的7年期30億美元貸款和4億美元過橋貸款。

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這些錢都不是大風(fēng)吹來的，投資者需要超額的回報，支撐股價蒸蒸日上的，必須要有業(yè)績。

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然而，360的業(yè)績，自從上市以來，不盡如人意。尤其是2020年，公司的凈利潤下滑明顯。

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按理說，宅男宅女們增加，在電腦上的時間也隨之增加，使用360產(chǎn)品的時間也就增加了，公司的業(yè)績怎么反而下滑了呢？

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這要從360的“真正”業(yè)務(wù)說起，和表面上看起來不同，360盈利的核心業(yè)務(wù)并不是殺毒軟件，而是廣告。殺毒是免費(fèi)的，通過免息吸引客戶使用，然后再通過投放廣告盈利。

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而2020年，由于經(jīng)濟(jì)形勢比較嚴(yán)峻，大量公司都壓縮了廣告預(yù)算，導(dǎo)致360接單明顯下滑。

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沒有對手的市場，是好事，也是壞事。公司很快進(jìn)入市場天花板，成為一統(tǒng)天下的壟斷者，拔劍四顧心茫然，很快就失去了成長性。

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中國的投資者，現(xiàn)在還沒怎么學(xué)會看現(xiàn)金流量表，所謂的價值投資，主要還是看業(yè)績。當(dāng)業(yè)績持續(xù)不變的時候，就往往會被投資者唾棄。

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二、核心業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)變

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360在PC端的占有率號稱98%，但是PC市場卻在不斷萎縮。同時，近年來又涌現(xiàn)了功能相近的火絨，對本來就成長不動的市場造成了打壓。

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借殼上市成功后，360開始謀求多元化轉(zhuǎn)型。除了打著殺毒軟件和網(wǎng)絡(luò)安全的幌子賺廣告費(fèi)外，公司嘗試著其他業(yè)務(wù)。

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1、游戲

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無論是PC端，還是安卓端，360的軟件市場都很受新手歡迎，然而360在這里面埋了很多游戲，可以獲得不菲的分成收益。

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2、金融

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當(dāng)星空君看到360顯示借錢界面的時候，還是吃了一驚的。沒想到濃眉大眼的周鴻祎，還是走上了這條來錢快的道路。

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3、IoT智能硬件

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多年前，360就嘗試推出安全手機(jī)，不過受歡迎程度不高。

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但是經(jīng)過這次實(shí)踐，周鴻祎開啟了硬件之旅，收效還不錯，公司2020年上半年智能硬件賣了接近10個億。

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三、股權(quán)質(zhì)押事件

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公司第一大股東，天津奇信志成科技有限公司持股48%左右。但在2018年3月，大股東質(zhì)押了100%的股權(quán)。

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讓很多投資者大吃一驚，莫非周鴻祎要跑路了？

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類似的玩法，賈躍亭曾經(jīng)玩過，用清倉式質(zhì)押套得資金后，出國跑路。

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但360不一樣，大股東的質(zhì)押非常特殊。

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根據(jù)《貸款合同》以及奇信志成向招商銀行出具的《承諾函》，在重大資產(chǎn)出售、置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易完成后，奇信志成所持有的360股份需要質(zhì)押給招商銀行，作為《貸款合同》項(xiàng)下貸款的擔(dān)保。至于為何360此次只將股權(quán)質(zhì)押給招商銀行，主要是因?yàn)榘ㄕ行性趦?nèi)的六家銀行組成了銀團(tuán)，其中招商銀行是擔(dān)保代理行。按照行業(yè)慣例，銀團(tuán)貸款的相關(guān)權(quán)益都質(zhì)押給擔(dān)保代理行。

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四、總結(jié)：缺乏成長性，行業(yè)領(lǐng)先者的落寞

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一方面，Win10不斷普及，的安全性越來越強(qiáng)，不需要安全軟件的“裸奔”用戶也越來越多；另一方面，火絨等新興勢力開始沖擊360的市場空間；除此之外，各大手機(jī)廠商的原生安全也越來越強(qiáng)大。

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在這個領(lǐng)域，360雖然還是行業(yè)領(lǐng)先者，但是可以講的故事越來越少，成長空間越來越小了。

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