文：權(quán)衡財經(jīng)研究員 朱莉

編：許輝

我國工程技術(shù)與設(shè)計服務(wù)行業(yè)市場規(guī)模大、參與者眾多，華藍集團股份有限公司（簡稱：華藍集團）作為其中之一于2020年7月6日擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，擬募資6.24億元，用于設(shè)計服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、信息化平臺建設(shè)、技術(shù)研發(fā)中心、工程總承包管理及全過程工程咨詢業(yè)務(wù)開展和補充流動資金。

本次發(fā)行前，公司總股本為11,020.00萬股，本次公開發(fā)行新股總數(shù)合計不超過3,680.00萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，發(fā)行后公司總股本不超過14,700.00萬股。

華藍集團此次登陸創(chuàng)業(yè)板或存在諸多問題，股權(quán)分散，子公司及分公司處罰不斷，業(yè)務(wù)高度依賴華南地區(qū)，綜合競爭力弱，應(yīng)收賬款占比高，回款周期長......

股權(quán)分散，股東股權(quán)被凍結(jié)

2012年4月6日，雷翔、趙成、吳廣意等150名自然人簽署了《發(fā)起人協(xié)議書》，約定共同發(fā)起設(shè)立廣西華藍控股集團股份公司，注冊資本1億元。

華藍集團第一大股東雷翔持股比例為14.89%，雷翔等11名實際控制人持股比例為41.45%。在公司首次公開發(fā)行股票并上市后，第一大股東雷翔持股比例降至11.16%，雷翔等11名實際控制人持股比例降至31.07%，并且持有5%以上股份的股東僅有有雷翔、趙成和吳廣意三人。

2019年12月13日，公司新增690萬股，由廣西國企改革基金認繳300萬股、青藍晟禾認繳168萬股、青藍鑫禾認繳222萬股。成立于2019年9月5日的廣西國企改革基金，持股比例為2.72%；股東青藍晟禾、青藍鑫禾均是廣西錦藍投資管理中心（有限合伙）作為基金管理人的私募基金，其實際控制人是龍曉榮，青藍晟禾持有公司1.52%的股份，青藍鑫禾持有公司2.01%的股份，兩家基金合計持有公司3.53%的股份。

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，并且上市后第一大股東、實際控制人持股比例下降或會導致其對公司的控制力減弱，影響公司的治理結(jié)構(gòu)，公司業(yè)務(wù)及經(jīng)營管理也會受到影響。雖然2020年3月，雷翔、趙成、吳廣意、鐘毅、覃洪兵、何新、費衛(wèi)東、單梅、莫海量、鄧勇杰、李嘉11人簽訂《一致行動人協(xié)議》，股權(quán)分散情況下，股東結(jié)為一致行動人穩(wěn)定控制權(quán)是有效辦法之一。然而這也會引發(fā)一個新的問題，即一致行動人內(nèi)部出現(xiàn)意見分歧該怎么辦？

此外權(quán)衡財經(jīng)iqhcj.com查天眼查知，廣西壯族自治區(qū)巴馬瑤族自治縣人民法院據(jù)（2019）桂1227執(zhí)保59號對華藍集團的股東李東海股權(quán)進行凍結(jié)，數(shù)額達39.25萬元，凍結(jié)期限自2019年9月25日至2020年9月24日。

子公司消防處罰，分公司稅務(wù)處罰

華藍集團有5家控股子公司及孫公司，4家參股公司，控股子公司及孫公司有16家下屬分公司，面臨的管理壓力不容小覷。

2018年3月，華藍設(shè)計因不按照消防技術(shù)標準強制性要求進行消防設(shè)計被欽州市公安消防支隊責令改正，并處罰款5萬元。

華藍設(shè)計海南分公司曾于2018年2月、2018年5月和2018年10月因未按期進行納稅申報被主管稅務(wù)機關(guān)罰款金額共計300.00 元；

華藍設(shè)計廈門分公司曾于2018年5月因逾期未申報被主管稅務(wù)機關(guān)罰款100.00 元；華藍設(shè)計貴陽分公司曾于2017年4月、2017年5月和2019年4月因未按照規(guī)定期限辦理納稅申報和報送納稅資料等事項被主管稅務(wù)機關(guān)罰款金額合計1,200.00 元。

華藍集團及其子分公司共有32處租賃房產(chǎn)，均與承租房屋的出租方簽訂了房屋租賃協(xié)議，但存在部分租賃房產(chǎn)未取得房屋產(chǎn)權(quán)證、房屋租賃合同未及時辦理租賃備案登記等瑕疵的情況，可能對日常經(jīng)營造成不利影響。

2017年11月14 日，姜紹耿、伍進勝、周超圖因與子公司華藍設(shè)計的建設(shè)工程施工合同糾紛向廣西壯族自治區(qū)梧州市萬秀區(qū)人民法院提起訴訟，請求華藍設(shè)計等支付工程款、招投標款、逾期利息等共計130.72萬元。根據(jù)廣西壯族自治區(qū)梧州市萬秀區(qū)人民法院于2018年7月19日做出的"（2017）桂0403 民初1602 號"《民事判決書》，華藍設(shè)計、廣西華藍巖土工程有限公司、廣西裕華建設(shè)集團有限公司承擔連帶債務(wù)，應(yīng)向姜紹耿、伍進勝、周超圖支付合同欠款122.88萬元（連同計算的逾期利息共計131.55萬元）。

除上述罰款之外，華藍集團還涉及到其他罰款支出如房產(chǎn)稅、城建稅等的滯納金。此外據(jù)天眼查顯示，僅僅全資子公司華藍設(shè)計的司法風險就有62項。

華南地區(qū)業(yè)務(wù)占比9成左右，區(qū)外市場份額不足

華藍集團為控股型公司，利潤主要來源于華藍設(shè)計和華藍工程，主要從事工程設(shè)計、國土空間規(guī)劃、工程總承包管理及工程咨詢業(yè)務(wù)，主要客戶包括政府部門、事業(yè)單位、政府平臺企業(yè)、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)及工程總承包商等。

華藍設(shè)計成立于1993年，法定代表人為鐘毅。其中華藍集團的第一大股東雷翔1993年10月至1998年6月，在廣西壯族自治區(qū)北海市規(guī)劃局任局長（其中1996年7月至1998年3月，在廣西壯族自治區(qū)北海市人民政府兼任副秘書長）；1998年6月至1998 年10月，在廣西壯族自治區(qū)建設(shè)廳任副廳長；1998 年10月至2000年4月，在廣西壯族自治區(qū)桂林市任副市長；2000年4月至2007年1月，在廣西建筑綜合設(shè)計研究院任院長；2007年1月至2013年1月，在華藍設(shè)計任董事長、總經(jīng)理；2013年2月至2018年12月，在華藍設(shè)計任董事長；2012年5月至今，在華藍集團任董事長、總經(jīng)理?，F(xiàn)任華藍集團董事長兼總經(jīng)理、華藍設(shè)計董事、富騰投資董事長、華智體育董事長、華藍工程董事、那園旅游董事等職務(wù)。

徐兵1993年1月至1994年4月，在海口市城市規(guī)劃研究所任助理規(guī)劃師；1994年5月至1996年5月，在儋州市城市規(guī)劃設(shè)計研究所任所長；1996年6月至1997年12月，在北海市城市規(guī)劃研究所任研究部主任；1998年1月至2002年10月，在《規(guī)劃師》雜志社任常務(wù)副社長兼編輯部主任；2002年11月至2003年 9月，在南寧市規(guī)劃局規(guī)劃研究中心任副主任；2003年10月至2006年12月，在廣西建筑綜合設(shè)計研究院歷任副總規(guī)劃師、規(guī)劃中心主任、副院長；2007年1月至2015年5月，在華藍設(shè)計歷任規(guī)劃院副院長、規(guī)劃院院長、總規(guī)劃師、副總經(jīng)理；2013年1月至2015年12月，在華藍集團任總經(jīng)理助理；2015年11月至2018年7月，在北海佳澤任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理；2012年5月至今，在華藍集團歷任監(jiān)事監(jiān)事會主席。

華藍集團主要客戶集中于廣西地區(qū)，其中來自華南地區(qū)的收入分別為 7.1億元、7.95億元和 8.2億元，占比分別為88.48%、91.02%和90.72%。華藍集團在華南地區(qū)銷售集中度較高，會存在因地區(qū)產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、自然災(zāi)害等因素導致的經(jīng)營風險，使公司的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況受到較大影響。

華藍集團面臨著區(qū)外市場份額不足的窘境，在廣西以外地區(qū)拓展業(yè)務(wù)時，與當?shù)毓こ碳夹g(shù)服務(wù)企業(yè)相比，客戶關(guān)系和市場資源方面不具備較強實力；與國家級工程技術(shù)服務(wù)企業(yè)相比，其品牌和影響力較弱，在資金實力和服務(wù)網(wǎng)點布局等方面存在一定的差距。

雖然華藍集團在不斷開拓廣西區(qū)外的業(yè)務(wù)，但占全部收入比重仍然較低，我國部分區(qū)域的工程設(shè)計市場仍然存在顯性或隱性地方保護主義，例如在招投標過程中，設(shè)置屬地項目經(jīng)驗或納稅記錄等準入條件，阻礙了工程技術(shù)與設(shè)計服務(wù)行業(yè)在全國范圍內(nèi)的充分競爭。

資產(chǎn)負債率高于同行，2019分紅分掉近三年凈利潤

2017-2019年華藍集團營業(yè)收入分別為8.1億元、8.8億元、9.1億元，同比增長率分別為8.68%、3.5%，增速下滑明顯，與同行業(yè)上市公司盈利能力相差甚遠，營業(yè)凈利率以及銷售凈利率都低于可比同行平均值。

然而資產(chǎn)負債率、借款占總資產(chǎn)的比例均高于同行業(yè)上市公司平均水平，2017-2019年華藍集團的資產(chǎn)負債率分別為64.69%、61.35%和69.02%，高出可比同行平均值20%；2017-2019年華藍集團借款占總資產(chǎn)的比例分別為10.22%、8.85%、12.68%，行業(yè)平均值分別為5.29%、5.17%、8.66%。2017-2019年華藍集團凈利潤分別為0.83億元、0.86億元、0.96億元，三年合計凈利潤為2.65億元，然而華藍集團的分紅卻讓人羨慕，2017-2019年現(xiàn)金分紅分別為2550萬元、2582.5萬元和2.32億元，合計近2.84億元。

應(yīng)收賬款占比高，回款周期長

2017-219年華藍集團工程設(shè)計業(yè)務(wù)收入分別為6.29億元、6.69億元和7.14億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為78.38%、76.57%和79.06%，設(shè)計收入的波動對公司經(jīng)營成果變動影響很大。但是工程設(shè)計收入受外部影響因素較大，工程項目周期較長、環(huán)節(jié)較多，設(shè)計成果完成內(nèi)部評審，需交由甲方或第三方獨立機構(gòu)、建設(shè)主管部門審核或?qū)徟ㄟ^后，公司方可確認收入，若公司不能及時確認工程設(shè)計收入，將對公司經(jīng)營成果造成不利影響。

2017-2019年各期末，華藍集團應(yīng)收賬款凈額分別為3.32億元、3.36億元和3.55億元，占各期期末總資產(chǎn)的比例分別為28.23%、33.03%和34.56%，應(yīng)收賬款占比較高。

從賬齡結(jié)構(gòu)來看，報告期各期末，一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款余額分別為2.09億元、2.24億元和2.67億元，占應(yīng)收賬款余額的比例分別為54.23%、56.15%和62.81%，或?qū)a(chǎn)生壞賬風險。2019年12月 31日華藍集團應(yīng)收賬款賬面余額為4.25億元，壞賬準備為 0.7億元，賬面價值為人民幣3.55億元。

面對諸多問題，華藍集團此次IPO能否成功，能否解決發(fā)展遇到的瓶頸，權(quán)衡財經(jīng)和大家共同關(guān)注。