11月24日，湖南恒光科技股份有限公司（下稱“恒光科技”)創(chuàng)業(yè)板IPO獲深交所受理，西部證券擔(dān)任保薦機構(gòu)。

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公司是一家圍繞循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展模式，集硫、氯化工產(chǎn)品鏈的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的高新技術(shù)企業(yè)。公司依托區(qū)域豐富的鹽鹵資源和含硫尾砂礦資源優(yōu)勢， 通過深入發(fā)揮現(xiàn)有循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展模式的優(yōu)勢，循環(huán)利用氯堿和硫酸等基礎(chǔ)化工產(chǎn) 品生產(chǎn)過程中的聯(lián)、副產(chǎn)品，圍繞氯化合物和硫化合物向下游精細化工產(chǎn)品延伸， 逐步形成了以硫化工、氯化工產(chǎn)品鏈為主線的產(chǎn)品布局。

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財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年、2019年、2020年1-6月營收分別為4.60億元、6.59元、6.07億元、3.06億元;同期對應(yīng)的凈利潤分別為0.63元、1.31億元、1.00元、0.41億元。

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恒光科技稱本次擬募資6.20億元用5.5 萬噸精細化工新材料生產(chǎn)線建設(shè)項目、13.3 萬噸精細化工新材料及配套產(chǎn)品建設(shè)項目（一期）之 10.5 萬噸精細化工新材料生產(chǎn)基地建設(shè)項目、補充流動資金。

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截至招股說明書簽署日，恒光投資直接持有公司 61.13%的股權(quán)，為本公司控股股東。

曹立祥、李正蛟、梁玉香、胡建新（衡陽籍）、賀志旺、陳建國、陳朝舜及 李勇全八人組成的一致行動人為公司實際控制人。2009 年 3 月 5 日，恒光投資 股東曹立祥、李正蛟、梁玉香、胡建新（衡陽籍）、賀志旺、陳建國、陳朝舜、 李勇全（上述 8 人合計持有恒光投資 62.00%的股權(quán)）簽署了《一致行動人協(xié)議》， 李正蛟等 7 人承諾：作為恒光投資的股東、董事行使提案權(quán)，或在股東（大）會、 董事會上行使股東、董事表決權(quán)時，均按照曹立祥的意見行使相關(guān)提案權(quán)、表決 權(quán)，并在恒光投資董事、監(jiān)事及高管人員的提名、任免以及公司所有重大決策方 面均保持與曹立祥一致；前述承諾同樣適用于恒光投資控股、參股的企業(yè)；《一 致行動人協(xié)議》的有效期為 10 年。2019 年 4 月 8 日，曹立祥分別與前述 7 人續(xù) 簽《一致行動人協(xié)議》，將一致行動期限延長至 2024 年 3 月 31 日。

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恒光科技坦言公司存在以下風(fēng)險：

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（一）創(chuàng)新風(fēng)險

當(dāng)前，我國化工行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展的新階段。近年來，全行業(yè)大力淘汰落 后工藝、裝備、產(chǎn)能，積極培育化工新能源、化工新材料、現(xiàn)代煤化工、高端專 用化學(xué)品等戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，扎實推進清潔生產(chǎn)、循環(huán)經(jīng)濟、綠色發(fā)展，創(chuàng)新發(fā)展的 驅(qū)動力不斷增強。這就要求化工企業(yè)必須不斷創(chuàng)新，根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢和競爭格 局，來調(diào)整經(jīng)營模式和產(chǎn)業(yè)布局。如果公司未來不能持續(xù)保持技術(shù)升級和創(chuàng)新， 或公司創(chuàng)新能力不能及時跟上行業(yè)更新?lián)Q代的速度，不能實現(xiàn)公司業(yè)務(wù)與新興戰(zhàn) 略性產(chǎn)業(yè)的有機融合，公司將會面臨無法進一步鞏固公司循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展模式的帶 來的綜合成本和綜合收益優(yōu)勢、綜合競爭力下降等風(fēng)險。

（二）業(yè)務(wù)區(qū)域集中風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入的區(qū)域集中度較高，銷售區(qū)域集中在一定程度上影 響了公司市場占有率和營業(yè)收入的進一步提升。目前，公司主要業(yè)務(wù)區(qū)域集中在 湖南省，正在逐步向安徽、江西、湖北、廣東、貴州等周邊省份輻射。

由于目前公司精細化工產(chǎn)品和新材料產(chǎn)品產(chǎn)能有限，銷售區(qū)域仍集中于湖南 及周邊省份地區(qū)。未來湖南省及周邊省份地區(qū)經(jīng)濟環(huán)境、地方產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)競 爭狀況一旦發(fā)生不利變化，公司的業(yè)務(wù)將可能會受到一定影響。此外，公司向其 他地區(qū)擴張的戰(zhàn)略可能無法完全復(fù)制湖南省及周邊省份地區(qū)市場的成功經(jīng)驗，會 受到當(dāng)?shù)馗鞣N因素的制約，存在市場開拓不能達到預(yù)期的風(fēng)險。未來若因為公司 本身、市場競爭、下游區(qū)域市場波動等因素，導(dǎo)致區(qū)域性客戶流失，公司可能面 臨業(yè)績下滑、存貨增加等風(fēng)險。

（三）市場競爭風(fēng)險

由于化工行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量較多，市場競爭激烈。隨著未來市場競爭進一步加 劇，如果公司不能在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、新產(chǎn)品研發(fā)等方面保持優(yōu)勢，積極開拓新的市場 領(lǐng)域，適應(yīng)激烈的市場競爭，以滿足不斷變化的市場需求，擴大市場份額，將有 可能導(dǎo)致現(xiàn)有的競爭優(yōu)勢逐漸減弱，無法達到既定的經(jīng)營目標(biāo)。同時，行業(yè)內(nèi)企 業(yè)的無序擴產(chǎn)也有可能導(dǎo)致氯化工、硫化工系列產(chǎn)品供給持續(xù)上升，從而使得產(chǎn) 品銷售價格下降，影響企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。

（四）存貨安全及減值風(fēng)險

報告期各期末，公司存貨的賬面價值分別為 3,230.39 萬元、6,379.51 萬元、 6,441.85 萬元和 5,138.78 萬元，占流動資產(chǎn)比例分別為 10.95%、18.16%、17.81% 和 14.22%。

公司建立了嚴格的存貨管理制度，通過 ERP 系統(tǒng)規(guī)范了存貨的管理流程及 核算方法，根據(jù)實際生產(chǎn)經(jīng)營需要合理控制原材料和產(chǎn)成品存量。報告期內(nèi)，本公司存貨并未發(fā)生大額減值情形。但由于本公司期末存貨余額較高、金額逐年上 升，且化工產(chǎn)品對生產(chǎn)、存儲、運輸?shù)拳h(huán)節(jié)要求相對較高，如果未來化工產(chǎn)品市 場環(huán)境發(fā)生變化使得產(chǎn)品價格發(fā)生非暫時性下跌、產(chǎn)品發(fā)生嚴重滯銷，或出現(xiàn)管 理不善等情形，仍將可能存在存貨減值的風(fēng)險。

（五）應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)發(fā)生壞賬的風(fēng)險

報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為 2,892.92 萬元、1,641.68 萬元、 2,500.59 萬元和 3,176.46 萬元，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收款項融資的賬面價值分別為 13,160.67 萬元、14,306.68、11,430.20 萬元和 11,063.68 萬元，合計占流動資產(chǎn) 的比重分別為 54.42%、45.39%、38.51%和 39.42%。

公司的主要客戶多為園區(qū)內(nèi)企業(yè)，與公司的合作較為穩(wěn)定，票據(jù)收回風(fēng)險相 對較低，且公司應(yīng)收票據(jù)余額遠大于應(yīng)收賬款余額，報告期內(nèi)未出現(xiàn)大量應(yīng)收賬 款或應(yīng)收票據(jù)無法收回的情形。盡管公司致力于信用政策管理，應(yīng)收款項占流動 資產(chǎn)比例逐漸下降，但是絕對金額及占流動資產(chǎn)比例仍然較高，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī) 模不斷擴大，應(yīng)收賬款及票據(jù)的增長將進一步加大公司的營運資金周轉(zhuǎn)壓力。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，由信用等級一般的商業(yè)銀行承兌的票據(jù)以及商業(yè)承兌匯票在背書或 貼現(xiàn)時繼續(xù)確認為應(yīng)收票據(jù)或應(yīng)收款項融資，待到期承兌后終止確認，導(dǎo)致應(yīng)收 票據(jù)的持有風(fēng)險上升。若公司主要客戶的經(jīng)營狀況發(fā)生重大不利變化，將進一步 加大本公司壞賬損失的風(fēng)險，進而對公司資產(chǎn)質(zhì)量以及財務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。