你見過幾輛氫能車？億華通的大餅

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中國的原油主要依賴進口，近年來進口原油比例超過75%，這給能源自主可控帶來很大的安全風險。

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如果了解了這個背景，再去理解國家層面全力推動新能源車，就不難理解了。

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從能源自主可控角度，新能源車的發(fā)展，電動車是第一選擇。中國煤炭資源豐富，煤電幾乎取之不盡用之不竭，光電世界第一，水電世界第一，風電…….核電……

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會有人問，氫能源呢？

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雖然有補貼政策，但星空君不是非?？春脷淠茉?。主要原因是目前氫能源的獲取主要依賴于煤化工或者石油化工，從能源自主可控角度，氫能源并不比原油安全太多。

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隨著傳統(tǒng)燃油車逐漸走向沒落，老牌巨頭中石化也開始焦慮的謀求轉(zhuǎn)型，中石化是高純度氫能源的主要提供商，并布局加氫站。

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盡管如此，氫能源車依然發(fā)展較慢，從投入氫能源研發(fā)的汽車廠家看，氫能源車主要應用于貨車。也就是說，氫能源主要目標是替代柴油車。

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和電動車相比，氫能源的應用領(lǐng)域比較小，產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展也比較晚，未來也充滿不確定性。

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正因為如此，億華通的營收規(guī)模也非常小，即便是在史上最佳業(yè)績的2019年，公司營收這也只有5.5億，在上市公司中，這樣的營收規(guī)模屬于非常弱小的存在。

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2020年前三季度，由于疫情的影響，公司的營收只有1.2億左右，距離退市規(guī)則規(guī)定的小于一個億的核心指標，已經(jīng)不遠了。

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雖然2020年很多企業(yè)都在宣傳氫能源技術(shù)的突破，但實際上2020年氫能源產(chǎn)業(yè)不斷萎縮。

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一、億華通的業(yè)績情況

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)

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作為一家2020年7月才上市的公司，看公司往年的業(yè)績意義不是特別大，但也具有一定的參考性。

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一般來說，為了滿足上市的要求和規(guī)范，公司上市前三到五年會經(jīng)過一段比較快速的擴張期。這里面有一定的水分，很難講能否具有持續(xù)性。

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公司的核心技術(shù)是氫燃料電池及氫能源發(fā)動機技術(shù)，作為國家層面鼓勵的行業(yè)，公司順利登上了科創(chuàng)板。

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但上了科創(chuàng)板并不代表公司的技術(shù)變現(xiàn)能力有多好，因為氫能源車的市場空間太小了。

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2017 年、2018 年和 2019 年，中國氫燃料電池汽車銷量分別為?1,272 輛、1,527 輛和 2,737 輛。而同期而新能源汽車銷量分別達到?77.7 萬輛、125.6 萬輛和 120.6 萬輛。

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先不要提和燃油車相比了，即便是和新能源車比，都不是一個數(shù)量級的。

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二、氫能源發(fā)展，困難重重

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和電動車相比，氫能源車從誕生那一天開始，就面臨著巨大的困境。

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從技術(shù)上，從成本上，制備電是沒有任何障礙的。煤電、水電、風電、光電、核電… …中國的電力資源全球領(lǐng)先，在政府補貼的推動下，充電樁的建設也在不多的擴張。

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最最最關(guān)鍵的一點，電很便宜，充電樁很便宜，停車位上那種沖現(xiàn)狀只有一兩千塊的成本，資本有利可圖。

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但氫太貴了，制備氫貴，加氫站貴。

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星空君甚至認為，這并不一定是一條正確的賽道，頂多算是電動車路線的備胎。

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關(guān)鍵技術(shù)不成熟、燃料電池成本較高以及氫能基礎設施建設不完善等多個方面的影響，特別是加氫站存在建設成本高、氫氣成本高、補貼支持政策滯后以及審批管理機制不健全等情況，導致我國加氫站建設推廣進度較慢且現(xiàn)階段多數(shù)加氫站處于虧損狀態(tài)。

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由于加氫站投資成本高昂，投資回報率不確定（反正目前是巨虧的），也就大大制約了氫能源車的發(fā)展。

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時至今日，氫能源車的口號更多的停留在紙面上，整個產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展緩慢，實際落地肯花真金白銀投入研發(fā)的，微乎其微。

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截至2020年12月底，全國加氫站累計只有100多座。其中，廣東建成的加氫站最多，累計達到30座；山東11座排在第二位；上海10座，位居第三。

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根據(jù)中國氫能聯(lián)盟的預測，中國在2035年將發(fā)展到1500座加氫站。

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意味著什么呢？大約相當于中國10萬座加油站座數(shù)的1.5%。

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據(jù)此也可以推斷出，即便是最樂觀的估計，對氫能源車的普及也不抱太大希望。

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三、億華通的“真實”業(yè)務

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作為嚴重依賴政府補貼的項目，公司的凈利潤非常低，并且扣非凈利潤多年虧損。以2019年為例，公司凈利潤4590萬元，投資收益竟然高達5,870.90。

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招股書顯示，這些收益都是非經(jīng)常性損益，主要來自于出售子公司股權(quán)。2019年，公司賣掉了張家口海珀爾。

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2020年前三季度，公司已經(jīng)虧損5700萬，為什么星空君預測公司會盈利呢？

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因為三點，一是公司在12月16日發(fā)布了一則公告，收到4400多萬的政府補助；二是公司的投資收益里還有很大的“盈利”空間；三是公司10月底發(fā)布了一個公告，稱公司的關(guān)聯(lián)方聯(lián)合公司要支付給公司2500萬的關(guān)聯(lián)交易費用。

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這個公告很有意思，公司安排人員進入聯(lián)合公司，聯(lián)合公司還要給公司付費… …

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更為可笑的是，作為所謂的氫能源龍頭企業(yè)，億華通2019年全年的研發(fā)費用只有8390萬元，加上資本化的研發(fā)支出，全年研發(fā)開支只有1個多億，這樣的研發(fā)投入，不太可能支撐公司的行業(yè)地位。

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或者說，這個行業(yè)就沒有真正的不惜血本的研發(fā)投入？

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四、總結(jié)

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星空君分析了上百家科創(chuàng)板公司，高科技的見過，虧損的見過，但像億華通這樣精心打扮硬上的，還沒大見過。

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億華通上了科創(chuàng)板，也讓我們對氫能源的真實發(fā)展情況有了更充分的了解吧！