揭開價(jià)值的本來(lái)面目，本期星空財(cái)研的主題，是特高壓。

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根據(jù)規(guī)劃，中國(guó)預(yù)計(jì)在2030年碳達(dá)峰，2060年實(shí)現(xiàn)碳中和。

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這意味著，等到2030年碳達(dá)峰之時(shí)，我國(guó)清潔能源裝機(jī)占比要達(dá)到67.5%，最終在2060年，實(shí)現(xiàn)超96%的電源裝機(jī)和發(fā)電量由清潔能源承擔(dān)。

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在前面的分析中，星空君介紹過(guò)，光伏發(fā)電的度電成本已經(jīng)降到2毛錢以下，低于火電，具有大規(guī)模取代火電的能力。

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但是，光伏發(fā)電也好，風(fēng)電也好，都有很強(qiáng)的地域性影響。

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你聽說(shuō)過(guò)蜀犬吠日嗎？

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很多區(qū)域是常年不見陽(yáng)光，也沒多少風(fēng)的。

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廣東可以上核電，經(jīng)常地震的四川怎么辦？

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這個(gè)時(shí)候，就要搬出中國(guó)電力體系的獨(dú)門絕活：特高壓。

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在廣袤的大西北進(jìn)行光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電，然后通過(guò)特高壓輸送到內(nèi)地各省市。

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一般一條特高壓交流工程的投資額在?100 億內(nèi)，直流工程投資額更高約在 200億左右。如果特高壓的建設(shè)能順利推進(jìn)，僅特高壓本體工程的年度投資額就將達(dá)到?1000 億以上。

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這是一個(gè)非常龐大的市場(chǎng)。

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特高壓電網(wǎng)項(xiàng)目中的成本主要包括基建、線路、鐵塔和站內(nèi)設(shè)備。特高壓分兩種技術(shù)路線，一是直流電，二是交流電。

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據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020 年我國(guó)直流特高壓項(xiàng)目的成本里，基建占比約為 40%，線路、鐵塔占比約為?28%，站內(nèi)設(shè)備占比約為 32%；交流特高壓項(xiàng)目的成本里，基建占比約為?40%，線路、鐵塔占比約為 25%，站內(nèi)設(shè)備占比約為35%。

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一、特變電工

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公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括輸變電業(yè)務(wù)、新能源業(yè)務(wù)及能源業(yè)務(wù)。

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公司輸變電業(yè)務(wù)主要包括變壓器、電線電纜及其他輸變電產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,輸變電國(guó)際成套系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)等;新能源業(yè)務(wù)主要包括多晶硅、逆變器的生產(chǎn)與銷售,為光伏、風(fēng)能電站提供設(shè)計(jì)、建設(shè)、調(diào)試及運(yùn)維等全面的能源解決方案;能源業(yè)務(wù)主要包括煤炭的開采與銷售。

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數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：詩(shī)與星空

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2021年上半年，公司225.31 億元，同比增長(zhǎng) 25.16%；歸母凈利潤(rùn) 31.06 億元，同比增長(zhǎng) 237.64%。

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其中，新能源產(chǎn)業(yè)及配套工程業(yè)務(wù)營(yíng)收65.60 億元，同比增長(zhǎng) 144.65%，成為公司業(yè)績(jī)激增的主力軍。

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數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：詩(shī)與星空

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從毛利率角度，特電變工2021年的輸電業(yè)務(wù)毛利率下滑較大，從16%左右下降到9%左右，新能源配套工程則接近30%。

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星空君認(rèn)為毛利的變動(dòng)，應(yīng)該和公司業(yè)務(wù)線條的重新劃分有關(guān)。一部分毛利較高的輸電業(yè)務(wù)被切割到了新能源配到工程。

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二、國(guó)電南瑞

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公司源自國(guó)家電力主管部門的直屬科研機(jī)構(gòu)，是國(guó)內(nèi)最早提供電力自動(dòng)化產(chǎn)品與服務(wù)的廠商之一。

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公司營(yíng)收?148.04 億元，同比增長(zhǎng) 21.81%；歸母凈利潤(rùn) 18.44 億元，同比增長(zhǎng)?33.94%。

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數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：詩(shī)與星空

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其中，四大板塊營(yíng)收和成長(zhǎng)情況：電網(wǎng)自動(dòng)化及工業(yè)控制業(yè)務(wù)營(yíng)收74.80 億元，同比增長(zhǎng) 8.87%；繼電保護(hù)及柔性輸電業(yè)務(wù)營(yíng)收 27.61 億元，同比增長(zhǎng)95.81%；電力自動(dòng)化信息通信業(yè)務(wù)營(yíng)收 27.24 億元，同比增長(zhǎng) 25.98%；發(fā)電及水利環(huán)保業(yè)務(wù)營(yíng)收?10.41 億元，同比增長(zhǎng) 14.53%。

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數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：詩(shī)與星空

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國(guó)電南瑞整體毛利達(dá)到27%，在行業(yè)中比較領(lǐng)先。