第一財(cái)經(jīng)

1、科創(chuàng)板迎“中國(guó)芯”

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6月1日，上交所已受理中芯國(guó)際集成電路制造有限公司科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，保薦機(jī)構(gòu)為海通證券和中金公司。

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按照流程，受理后，中芯國(guó)際還要經(jīng)歷問(wèn)詢、上市委會(huì)議、提交注冊(cè)和注冊(cè)結(jié)果幾個(gè)階段。

2、擬募資200億元投向這些項(xiàng)目

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招股書顯示，中芯國(guó)際本次擬在科創(chuàng)板發(fā)行不超過(guò)16.86億股（行使超額配售選擇權(quán)之前），占發(fā)行后總股本不超過(guò)25%，每股面值0.004美元（注意：面值是美元計(jì)價(jià)），募集資金總額高達(dá)200億元。

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本次募資金額約40%用于12英寸芯片SN1項(xiàng)目；約20%用作為其先進(jìn)及成熟工藝研發(fā)項(xiàng)目的儲(chǔ)備資金；剩余約40%作為補(bǔ)充流動(dòng)資金。

3、A股+H股

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中芯國(guó)際2004年在美國(guó)紐約、中國(guó)香港兩地上市，是美國(guó)+香港的上市模式。

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2019年5月，中芯國(guó)際宣布從紐交所退市，如今申請(qǐng)A股上市，將變成A股（科創(chuàng)）+H股的模式。

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4、業(yè)績(jī)亮眼

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中芯國(guó)際披露，2020年第一季度，公司營(yíng)業(yè)收入為64.01億元，同比增加38.42%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為1.43億元，而上年同期為-32,897.75 萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為15.32億元，同比增加151.83%。

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出貨量方面，中芯國(guó)際今年第一季度出貨量達(dá)140.67萬(wàn)片，創(chuàng)近5年新高。資本開(kāi)支方面，則從前次指引32億美元上調(diào)至43億美元，新增支出主要用于上海12寸工廠擴(kuò)產(chǎn)。

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中芯國(guó)際業(yè)績(jī)呈上升趨勢(shì)，2017年、2018年、2019年，中芯國(guó)際凈利潤(rùn)分別為12.45億元、7.47億元、17.94億元。

5、貿(mào)易摩擦的影響

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招股書顯示，中芯國(guó)際來(lái)自中國(guó)內(nèi)地及香港家和地區(qū)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為 52.74%、40.91%及 40.61%，其中來(lái)自美國(guó)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為40.01%、31.61%及 26.36%。同時(shí)，公司主要材料及設(shè)備供應(yīng)商多數(shù)為境外公司，分別來(lái)自于日本、韓國(guó)、荷蘭、美國(guó)等國(guó)家。

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招股書稱，未來(lái)，如果相關(guān)國(guó)家與中國(guó)的貿(mào)易摩擦持續(xù)升級(jí)，限制進(jìn)出口或提高關(guān)稅， 公司可能面臨設(shè)備、原材料短缺和客戶流失等風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致公司生產(chǎn)受限、訂 單減少、成本增加，對(duì)公司的業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

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6、股權(quán)結(jié)構(gòu)分散

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截至2019年12月31日，公司第一大股東大唐控股（香港）投資有限公司持股17%，國(guó)家大基金旗下子公司鑫芯（香港）投資有限公司持股15.76%。

中芯國(guó)際股東分散復(fù)雜，具有海外各方的背景。中芯國(guó)際為了突破封鎖發(fā)展產(chǎn)業(yè)，吸納了各路背景的資金，形成了異常復(fù)雜的股東結(jié)構(gòu)。此外，作為海外注冊(cè)公司（英屬開(kāi)曼群島），中芯國(guó)際主要設(shè)立三家中國(guó)全資附屬公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)：中芯北京、中芯上海、中芯天津。

7、頻獲大基金支持

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早在2015年，中芯國(guó)際在達(dá)成28nm量產(chǎn)的同時(shí)獲得了國(guó)家大基金一期的投資。2015年2月13日，中芯國(guó)際與大基金達(dá)成一項(xiàng)投資協(xié)議。根據(jù)協(xié)議規(guī)定，大基金將以每股0.6593港元的認(rèn)購(gòu)價(jià)認(rèn)購(gòu)47億股新股份。這筆投資會(huì)用作中芯國(guó)際的資本支出、債務(wù)償還以及整體運(yùn)營(yíng)支出，約占發(fā)行后新股本的11.58%。

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近期，中芯國(guó)際再獲國(guó)家大基金支持。2020年5月15日，中芯國(guó)際發(fā)布公告，國(guó)家大基金二期與上海集成電路基金二期同意分別向附屬公司中芯南方注資15億美元、7.5億美元。注資完成后，中芯南方的注冊(cè)資本將由35億美元增加至65億美元。中芯控股、國(guó)家大基金二期及上海集成電路基金二期將在2020年年底前完成其所有出資。

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8、回歸A股的意義

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方正證券認(rèn)為，中芯國(guó)際作為國(guó)產(chǎn)晶圓代工龍頭，近年和大陸國(guó)產(chǎn)設(shè)備、材料、設(shè)計(jì)廠商密切合作，成為了國(guó)產(chǎn)IC產(chǎn)業(yè)生態(tài)的“航母型公司”。2019年底公司增資“北方集成電路技術(shù)創(chuàng)新中心”，與國(guó)產(chǎn)設(shè)備、材料廠商共同迭代產(chǎn)品，構(gòu)建國(guó)產(chǎn)IC生態(tài)。此次擬科創(chuàng)板融資將進(jìn)一步提高“國(guó)產(chǎn)IC航母”的實(shí)力，促進(jìn)國(guó)產(chǎn)IC生態(tài)發(fā)展，相關(guān)“中芯國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈”企業(yè)將受益。

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9、龐大的產(chǎn)業(yè)鏈

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根據(jù)招股書介紹，中芯國(guó)際是全球領(lǐng)先的集成電路晶圓代工企業(yè)之一，也是中國(guó)大陸技術(shù)最先進(jìn)、規(guī)模最大、配套服務(wù)最完善、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的專業(yè)晶圓代工企業(yè)，主要為客戶提供0.35微米至14納米多種技術(shù)節(jié)點(diǎn)、不同工藝平臺(tái)的集成電路晶圓代工及配套服務(wù)。

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方正證券指出，“中芯國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈”是以中芯國(guó)際為中心的國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體公司集群。上游包括半導(dǎo)體設(shè)備、材料供應(yīng)商，中游包括晶圓代工、半導(dǎo)體制造廠商，下游包括IC封測(cè)及各類IC設(shè)計(jì)公司。

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10、這些股迎來(lái)投資機(jī)會(huì)

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根據(jù)中銀證券研報(bào)，盡管國(guó)產(chǎn)設(shè)備和材料尚未大量進(jìn)入中芯國(guó)際的14nm FinFET SN1工廠，但以江豐電子、中微公司等已具備7nm/5nm制程部分設(shè)備與材料供應(yīng)能力，北方華創(chuàng)、盛美半導(dǎo)體具備14nm制程部分設(shè)備供應(yīng)能力，安集科技、華特氣體、雅克科技、至純科技、滬硅產(chǎn)業(yè)、屹唐半導(dǎo)體、沈陽(yáng)芯源、沈陽(yáng)拓荊等均是中芯國(guó)際的設(shè)備與材料供應(yīng)商。