2021年，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領域迎來一波港股上市潮。醫(yī)渡科技（02158.HK）、醫(yī)脈通（02192.HK）前腳成功上市，微醫(yī)、叮當健康、智云健康、圓心科技等紛紛緊隨其后向港交所遞交招股書。

疫情之下，大眾對于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺的需求有所提高，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)得以高速發(fā)展，市場規(guī)模穩(wěn)步擴大的趨勢明顯。在新的機遇面前，有許多互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)加快投身資本市場的進度，于是就掀起了這一波上市浪潮。很多人不禁疑問，當下的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領域企業(yè)的盈利模式到底靠什么引得眾多頭部企業(yè)紛紛加入戰(zhàn)局？簡單總結(jié)無外乎“賣藥”與“賣服務”。

多企業(yè)藥品銷售業(yè)務構(gòu)成主要營收

結(jié)合目前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領域企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀來看，大多數(shù)的企業(yè)都未能擺脫依賴賣藥模式，這也致使多重競爭之下多個企業(yè)至今仍處于虧損狀態(tài)。從個別頭部互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)的營收結(jié)構(gòu)出發(fā)，可以直觀地看出，企業(yè)的主要銷售額仍舊與與是否銷售藥物息息相關。

以提早上市的三巨頭京東健康、阿里健康、平安好醫(yī)生為例，數(shù)據(jù)顯示，京東健康87%的營收來自零售收入（包括藥品和非藥）；阿里健康來自醫(yī)藥自營業(yè)務和醫(yī)藥電商平臺業(yè)務的收入占比達96.5%；平安好醫(yī)生的健康商城業(yè)務收入約占其總收入的近六成，其主營的家庭醫(yī)生服務，并未對企業(yè)實現(xiàn)盈虧平衡起到關鍵性作用。而且平安醫(yī)生沒有像京東和阿里一樣原生的電商基因，其在線商城所創(chuàng)營收額數(shù)較少，并不能攤薄企業(yè)高昂的運營成本，至今仍難以扭轉(zhuǎn)連續(xù)虧損的局面。

圖片來源：億歐

微醫(yī)不走尋常路 卻難逃現(xiàn)有商業(yè)模式桎梏

“微醫(yī)上市”的消息在行業(yè)里流傳了幾年后終于坐實。2021年4月1日晚間，成立十年有余的微醫(yī)正式提交了招股書，分拆數(shù)字醫(yī)療服務平臺“微醫(yī)控股”在港股上市。相比其他互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療巨頭，微醫(yī)走的是一條全然不同的路徑：不靠“賣藥”，而是依托問診、慢病管理、專科護理等純醫(yī)療服務業(yè)務支撐起全部營收，但同樣難逃連年虧損的命運。

微醫(yī)原名“掛號網(wǎng)”，顧名思義即以掛號為抓手解決大眾掛號難的問題，掛號網(wǎng)先是一舉拿下華東地區(qū)最大的公立醫(yī)院——復旦大學附屬華山醫(yī)院，獲得5%的號源后，掛號網(wǎng)便有了與更多醫(yī)院合作的機會和可能性。

今日的微醫(yī)部分業(yè)務依舊延續(xù)了掛號網(wǎng)的服務內(nèi)容，連接著中國超過7800家醫(yī)院，注冊醫(yī)生超過27萬，促成線上預約服務總計約9000萬次。依托這些互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院在線掛號及一系列流程，至今微醫(yī)已創(chuàng)立并運營了27家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院。這一系列的業(yè)務構(gòu)筑了微醫(yī)在數(shù)字問診、綜合醫(yī)療、專科醫(yī)療方面的服務能力，也支撐起微醫(yī)的部分營收。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)虧損狀態(tài)該如何破局？

然而“重服務，輕賣藥”模式也并未提升微醫(yī)的盈利空間，其三年累計虧損近80億元。從業(yè)務數(shù)據(jù)上看，與其他與丁香園擁有200萬醫(yī)生，平安好醫(yī)生擁有3億注冊用戶，阿里健康、京東健康則有平臺流量背書相比，微醫(yī)并不具有明顯優(yōu)勢。從業(yè)績數(shù)據(jù)上看，與其他互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)一樣，微醫(yī)并未擺脫商業(yè)模式桎梏，持續(xù)流血虧損。有業(yè)內(nèi)人士表示，為何微醫(yī)上市這么難？最大的問題還是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療至今沒有一個清晰的盈利模式，作為業(yè)內(nèi)“老兵”，不如部分“后浪”的核心原因，或許也與微醫(yī)選擇的偏服務的戰(zhàn)略方向有關。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療模式尚未走通，同行基本靠賣藥賺錢，而這恰恰是注重服務的微醫(yī)比較薄弱的地方。

京東健康2021半年報營收136.4億元，同比+55.4%。凈虧損4.54億元，同比去年虧損收窄91.5%（去年同期虧損53.6億元）；阿里健康2021年半年報營收93.6億元，同比+30.7%營收但阿里健康中期業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧，虧損2.3億元人民幣；平安好醫(yī)生是TOP3里，業(yè)績下滑最嚴重的，近一年跌幅達到68.9%,虧損規(guī)模擴大三倍。2021半年報，平安好醫(yī)生營收39.2億元，同比+39.0%。凈虧損8.80億元，同比下滑311.81%。簡單來說，流血上市、業(yè)績虧損，是絕大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)的現(xiàn)狀。

積極尋找新的增長突破點

快速成長中的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療不能僅僅以“盈利”為衡量標準，但很難改變的一點是，企業(yè)要盈利才能生存。結(jié)合京東健康、阿里健康、平安好醫(yī)生的財報，越來越不樂觀的利潤率和增長恰恰說明了，后疫情時代的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場需要尋找新的增長點。

從京東健康目前發(fā)展的戰(zhàn)略來看，京東將繼續(xù)擴大發(fā)揮其線上優(yōu)勢，京東健康的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務，覆蓋診前、診中、診后全流程。同時，京東健康提出，公司增長的持續(xù)動力離不開實體企業(yè)屬性和數(shù)字技術能力。為此京東健康在本財年持續(xù)投入，不斷擴展線下線上業(yè)務。在多地開設了線下院邊店和DTP藥房，提供藥品倉儲，以及運輸全流程一體化供應鏈解決方案。

阿里健康將依托醫(yī)藥電商平臺和支付寶資源進行擴展，阿里健康董事長兼CEO朱順炎6月份在采訪時表示，一直很看好互聯(lián)網(wǎng)健康行業(yè)。他認為阿里健康要回到互聯(lián)網(wǎng)，而在能力和資源局限下，阿里健康首先要依托互聯(lián)網(wǎng)成熟團隊的優(yōu)勢做好眼前事。

平安好醫(yī)生在2021年上半年盈利大幅虧損， 據(jù)悉，此舉系平安好醫(yī)生調(diào)整經(jīng)營策略，將業(yè)務重心改為面向企業(yè)，為擴大用戶基礎，售價更低所致。平安好醫(yī)生后續(xù)將聚焦B2C用戶、家庭醫(yī)生會員制，完善O2O服務等，通過B端、C端協(xié)同發(fā)展，從線上到線下，通過貼近平安母體、貼近金融渠道、貼近平安HMO模式，實現(xiàn)企業(yè)商業(yè)價值最大化。

沒有天然流量優(yōu)勢的微醫(yī)，只好轉(zhuǎn)向別的大趨勢--醫(yī)保，微醫(yī)近年來努力突破建立互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，其中微醫(yī)泰山互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院與當?shù)氐墓⑨t(yī)院合作，為當?shù)貢T提供持續(xù)的數(shù)字慢病管理服務，包括復診、慢病遠程監(jiān)測、配藥和健康指導等。然而醫(yī)保支付政策有極強的地緣屬性，不同地方之間醫(yī)保政策差異極大，可復制性差。目前有業(yè)內(nèi)人士表示，就數(shù)字健康賽道而言，“這個市場要么有流量，可以賣藥或賣保險，要么就做線下，否則真沒其他能做起來的”。就目前形式看來，微醫(yī)的“錢景”難明。

文章來源：醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)
編輯：吳紅

參考資料：微醫(yī)“流血”上市：可能死不了，但大概率活不好
阿里健康、京東健康、平安好醫(yī)生遭遇估值殺，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療養(yǎng)成還要多少年？

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