編輯 | 于斌

出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

一季度已經(jīng)迎來收官，影視動漫行業(yè)捷報頻傳，整個行業(yè)實現(xiàn)收入13.79億元，同比增長184.28%，表現(xiàn)可謂非常亮眼。

與此同時，全國觀眾的觀影熱情大幅回暖，今年一季度，全國實現(xiàn)總票房164.09億元（不含服務(wù)費），同比增長701%，觀影人次4.23億，同比增長604%，幾乎已經(jīng)恢復(fù)到疫情之前的水平。

雖然行業(yè)整體漲勢喜人，但也不乏個別嚴重拖后腿的選手，比如當年叱咤風云的“爆款制造機”北京文化。

01

5月6日開盤，被“戴帽”的ST北文開盤一字跌停，原因是會計事務(wù)所對其2020年財報出具了否定意見的財務(wù)報告。

經(jīng)過四天的連續(xù)跌停板“伺候”后，北京文化的總市值已經(jīng)低于30億，不足歷史高峰的十分之一。

北京文化為何會跌的如此之慘？

大概是因為北京文化的業(yè)績又雙叒叕虧了，完全讓人看不到希望，機構(gòu)和大戶只能不計成本止損，導(dǎo)致股價一再腰斬只剩“零頭”。

編輯

2020年財報顯示，北京文化營收4.26億元，同比下降50.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-7.67億元，同比上升66.72%。

2020年傳媒行業(yè)普遍不景氣，北京文化虧損情有可原，但今年一季度的業(yè)績公布出來后，北京文化的業(yè)績實在是亮瞎了同行的雙眼——公司營收及歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1561.12萬、-2688.62萬元，其中虧損同比擴大39.77%。

拿另一家民營巨頭華誼兄弟來做個對比，受益于《你好，李煥英》《侍神令》等幾部電影的成功殺青，華誼兄弟的一季報業(yè)績顯然可圈可點——營業(yè)收入3.98億，同比增長73.57%；歸母凈利潤為2.35億，同比增長263.62%。

即便是與沒有參與爆款作品的光線傳媒相比，北京文化依然是全方位落后——光線傳媒的一季度公司收入2.4億元，雖然比不上華誼兄弟，但是依然遠遠超過了北京文化，凈利潤則是高達1.98億元。

為何北京文化的營收和凈利潤會遠遠落后于同行？到底是什么讓北京文化成為了影視業(yè)第一梯隊的“毒瘤”？

02

令人略感諷刺的一幕是，前一陣子大火的電影《你好，李煥英》，完全沒有能帶動巨虧中的北京文化爬出泥潭。

“史上最強”春節(jié)檔刷新了多項中國影史紀錄，由賈玲執(zhí)導(dǎo)的處女作《你好，李煥英》最終斬獲54億元，成為該檔期的最大黑馬，幕后的一大出品方北京文化，確實也不負“爆款制造機”的威名。

謹小慎微的北京文化，顯然對《你好，李煥英》這部電影缺乏充分的信心，作為第一大出品方，北京文化并未參與電影保底發(fā)行，而是選擇以較低的比例（不到15%）投資這部電影，因此票房分賬所占份額和最終收益相當有限，預(yù)估收益僅僅有1億元左右。

雖然這1億元尚沒有計入到北京文化的一季報業(yè)績中，但區(qū)區(qū)1500多萬的營業(yè)收入，還是讓很多看好北京文化的投資者感到意外。

即便是《你好，李煥英》沒能確認當期收入，為何北京文化的收入會這么低？一季度都干了些什么？

仔細一想，似乎也并不意外，由于年初至今鄭爽一直風波不斷，導(dǎo)致北京文化非常重要的一塊收入——文化劇集遲遲無法上架。

這一塊，是北京文化的收入大頭，如今鄭爽天價合同風波再次發(fā)酵，一時還不知道如何收場。

踩雷鄭爽事件不是借口，既然營收不給力，那么你總得把成本費用管控好吧。

一季報顯示，北京文化營業(yè)成本9,361,044.68元，上年同期為796,566.97元，同比增長1075.17%。根據(jù)公司的解釋，主要系本報告期與《沐浴之王》項目配比成本。

接下來的兩項就有點那么不盡人意了——管理費用2733萬元，上年同期為同比增長26.23%，主要系本報告期并購東方山水無形資產(chǎn)增值攤銷增加管理費用。財務(wù)費用914萬元，同比增加83.81%，主要系本報告期電影項目資金計息增加財務(wù)費用。

可以發(fā)現(xiàn)，北京文化管理費用和財務(wù)費用的大幅上漲嚴重吞噬了凈利潤，尤其是財務(wù)費用高得離譜，竟然占到了一季度總營收的58%！

可見，北京文化正在為過去的錯誤決策導(dǎo)致的巨大資金黑洞付出代價。

03

從“爆款制造機”到“暴雷專業(yè)戶”，北京文化的自由落體拜誰所賜？

說到底，成也資本，敗也資本，北京文化從天堂到人間，除了經(jīng)營管理不善的因素之外，禍根實際上還來源于泛濫的資本運作。

先來聊聊北京文化令人廣為詬病的保底運作模式。

以《流浪地球》為例，該片獲得的票房高達46億，但卻僅僅為北京文化帶來6.32億元營收，實際收益則為2.6億元。

轟轟烈烈的《戰(zhàn)狼2》總票房為56.8億元，帶給北京文化的收入約3億元，扣除1.4億元保底發(fā)行成本，實際收益大約為1.6億元。

設(shè)想一下，如果北京文化沒有選擇被保底發(fā)行的模式，最終拿到的收益可能會更加客觀，同時，也會給公司提供更為充沛的現(xiàn)金流。

那么，北京文化為何要頻頻選擇吃力不討好的保底模式？

票房保底，是一種金融產(chǎn)品思路，以對賭條款方式呈現(xiàn)，通常情況下，出品方是在不看好影片票房的前提下博弈更大收益，而發(fā)行方則恰恰相反。

北京文化為何要選擇保底？答案似乎很明了了，一是北京文化對電影未來收益和風險的預(yù)期出了問題，二是北京文化想要“打鐵”無奈自身卻不硬，只能委曲求全，將更多話語權(quán)交給資本；三是北京文化自身對業(yè)務(wù)缺乏長遠考慮，IP運營能力差，缺乏穩(wěn)定的爆款產(chǎn)出機制，押中爆款純粹靠運氣。

04

從北京文化吃緊的現(xiàn)金流上，可以發(fā)現(xiàn)其對資金的管理和使用很成問題。

在2016年的年報里，北京文化為《封神》投資3億元，占70%份額，這就意味著說整部電影的投資約為4.3億元，4.3億元的投資，按計算票房要達到13億才能回本，而這部電影預(yù)計的檔期是2020年。

且不說這13億最后到底能不能回本，問題的關(guān)鍵在于北京文化在缺錢的情況下敢如此“梭哈”，且至少得等上4年才能回收資金，這無異于一場豪賭。

果不其然，疫情之下電影無法及時上映，北京文化為自己的賭注付出了代價。近期，擇北京文化為緩解資金壓力，只能以6億元的合同金額將《封神三部曲》的投資份額轉(zhuǎn)讓給西藏慧普華企業(yè)管理有限公司。

2019年的時候，北京文化還進行過一筆“自殺式”神操作——以8.4億元收購東方山水100%股權(quán)，收購價格達到其凈資產(chǎn)賬面價值的17.58倍。

在當時，東方山水是一家收入為0的餐飲公司，北京文化之所以高溢價收購，是看中了其面積為18.72萬平方米的國有土地使用權(quán)。為此，北京文化也背上了巨大的償債壓力。

當年的半年報中，北京文化期末賬面貨幣資金僅為2.18億元，短期借款3.40億元，面臨著不小的短期償債壓力。北京文化為此還申請過發(fā)行可轉(zhuǎn)債，提高銀行授信，但最終無一能夠?qū)嵭小?/p>

今年1月，北京文化爆出5億元的逾期貸款，雖然4月份已經(jīng)償還，但從北京文化一季報中高企的財務(wù)費用來看，公司已經(jīng)到了竭澤而漁的地步。

怪誰呢？只能怪北京文化自己，收購來的資產(chǎn)形成的巨額商譽需要攤銷，對于年年計提減值，進行財務(wù)“大洗澡”，卻又想要拉攏資本，尋求二級市場融資，甚至炒作股價高位套現(xiàn)的北京文化而言，這無疑像是一出“俄狄浦斯式”循環(huán)的鬧劇——越作越虧，越虧越作，惡性循環(huán)。

據(jù)悉，北京文化的電影核心團隊，也早已在去年相繼離開，以至于在不遠的未來，利空交織的北京文化是否還能頻頻抓住爆款“續(xù)命”，將成為一個新的謎團。

細思極恐，北京文化已經(jīng)連續(xù)虧損兩年，“退市”似乎箭在弦上，如果抓不住《封神三部曲》這最后一根救命稻草，到底還有誰能夠拯救“有毒”的北京文化？