作者：安田秀樹 （東洋證券分析師）? ? ? ?發(fā)表日期：2023/3/1? ? ? ? ?出處：gamesindustry? ? ? ? ?翻譯：云技術(shù)?

2023年2月的決算一經(jīng)公布，立即引起了一片騷動(dòng)。在開始之前，我想先談?wù)勆蟼€(gè)月發(fā)售的PS VR2。距離上篇文章發(fā)稿沒多久，彭博社的報(bào)道就出來了，里面提到了索尼公司內(nèi)部制定的PSVR2出貨銷量（sell-in）目標(biāo)已經(jīng)被下調(diào)。

對此，索尼集團(tuán)只做了簡短的回復(fù)，表示他們并沒有減產(chǎn)的計(jì)劃。參加完吹風(fēng)會(huì)后，給人最直觀的印象就是PSVR2的初動(dòng)預(yù)約很乏力。

凡是初動(dòng)乏力的主機(jī)及周邊機(jī)器，沒有一例能后來居上的。這是筆者的一貫主張，至今還沒有一個(gè)例外，看來這次的PSVR2也是兇多吉少。對此，索尼集團(tuán)表示“還需繼續(xù)觀察”。同樣的話任天堂在Nintendo Labo時(shí)期也說過，只是年代久遠(yuǎn)，大家可能不記得了。索尼這種躺平式的“繼續(xù)觀察”，只會(huì)讓事態(tài)越來越糟。

東洋證券認(rèn)為，在主機(jī)普及中起到主導(dǎo)作用的是硬件，而不是缺乏因果關(guān)系的軟件。PSVR2的失敗，很可能會(huì)導(dǎo)致VR生態(tài)的核心內(nèi)容Metaverse（元宇宙）以及衍生出的NFT技術(shù)(非同質(zhì)化代幣)的連鎖性失敗。

“技術(shù)一夜之間改變世界”的事情，在筆者的二十年分析師生涯中還未見一例。

回到正題。任天堂第3季度的決算數(shù)據(jù)顯示營收和利潤均有下降。寶可夢朱·紫賣出了2061萬份（實(shí)銷1820萬份），到貨銷量創(chuàng)下了歷史新高，但公司整體業(yè)績卻沒有太大起色。究其原因，主要有以下兩點(diǎn)：

（1）硬件的到貨銷量減少，從去年同期的1895萬臺(tái)下降到1491萬臺(tái)

（2）已發(fā)售游戲的到貨銷量減少，從去年同期的1億7929萬份下降到1億7211萬份

硬件方面雖然受到上半年半導(dǎo)體不足的影響，但目前已趨于好轉(zhuǎn)，圣誕商戰(zhàn)期間也能按照約定向零售商供貨。然而實(shí)際銷量卻依然低迷不振。任天堂給出的理由是疫后生活重啟（宅家玩游戲時(shí)間減少）和通貨膨脹等外部因素造成的。

值得玩味的是，索尼集團(tuán)在第3季度財(cái)報(bào)中已經(jīng)不再提“疫后生活重啟”的事了。

從兩公司的聲明中可以看出，做的好的都是自身原因，做的不好的都是外部原因。然而，在主機(jī)游戲20多年的歷史中，幾乎從未受過外部因素影響。即便是任天堂，在上一期的決算中也表示沒有外部因素影響（原以為他們會(huì)提通貨膨脹和疫后生活重啟）。

希望任天堂的宣傳部門能認(rèn)真調(diào)查軟硬件銷量減少的真正原因，避免今后再出現(xiàn)類似的回答。

那么造成Switch銷售下滑的主要原因又是什么？請看下方圖表。圖中挑選了一些代表性的暢銷型主機(jī)(Wii，PS4，Switch，任天堂DS)，統(tǒng)計(jì)了它們每年的銷量變化?？梢钥闯觯蟛糠种鳈C(jī)的銷量都在峰值后第3年開始急劇減少。

Switch也是一樣，新鮮感隨著時(shí)間推移而慢慢消失。這也是為什么東洋證券會(huì)一直強(qiáng)調(diào)外形設(shè)計(jì)在局部改良中的重要性。

PS4同樣在第7個(gè)年頭開始銷量驟減，跌幅甚至超出了索尼集團(tuán)的預(yù)期。人們對已經(jīng)習(xí)慣的事物往往不太敏感，需要通過不斷地翻新來維持熱度。

東洋證券已經(jīng)將2024財(cái)年Switch的預(yù)期銷量從1700萬臺(tái)下調(diào)至1200萬臺(tái)。同樣是第8年，Switch的預(yù)期銷量比過去那些主機(jī)要高出不少。需要注意的是，其他機(jī)種在第8年已經(jīng)成功過渡到次世代，而Switch直到下個(gè)財(cái)年還沒有次世代登場的時(shí)間表。

東洋證券認(rèn)為，任天堂的次世代機(jī)型將于2024年至2025年左右上市?？紤]到現(xiàn)在的銷量跌幅，有必要在兩個(gè)財(cái)年后推出次世代產(chǎn)品。

古川社長在決算說明會(huì)中提到Switch的第8年是一個(gè)完全未知的領(lǐng)域，其實(shí)并不盡然，像Game Boy就暢銷了10年以上。具體分析會(huì)放在下期。

PS5當(dāng)然可以采用各種手段來延長生命周期，但鑒于PS主機(jī)的更新?lián)Q代已經(jīng)和iPhone無異，人們購買PS5的理由也僅僅是對老機(jī)型的置換。個(gè)人認(rèn)為，此時(shí)的索尼應(yīng)該果斷推出次世代主機(jī)。

在決算吹風(fēng)會(huì)中，筆者還從任天堂哪里得到了一些有趣的消息。

任天堂認(rèn)為當(dāng)前的游戲市場還在不斷擴(kuò)張，隨著市場規(guī)模擴(kuò)大和銷售國數(shù)量的增加，有必要提前做好相應(yīng)的準(zhǔn)備。

市場在擴(kuò)大，意味著次世代主機(jī)將面臨比Switch更多的用戶。商業(yè)自出生開始就是欲望增長的產(chǎn)物，無法適應(yīng)用戶增長的商業(yè)模式遲早會(huì)被歷史淘汰。

希望任天堂的次世代主機(jī)不要再和PS5一樣，被外人揪著供給不足的問題評頭論足，負(fù)責(zé)人在接受采訪時(shí)還“深感悲傷”。筆者曾多次強(qiáng)調(diào)“無法大量生產(chǎn)的東西就不會(huì)普及”，真正深感悲傷的應(yīng)該是那些搶不到主機(jī)的玩家才對。

接下來是索尼集團(tuán)的決算。

為了讓大家看得更清楚，這里沒有采用累計(jì)銷量，只拿出第3季度的數(shù)據(jù)進(jìn)行說明。PS5在第3季度的到貨銷量為710萬臺(tái),與上一財(cái)年相比大幅增長（去年曾因半導(dǎo)體不足而無法正常供貨）。

由于硬件市場的回暖，再加上日元貶值，索尼開始扭虧為盈。與之相對的是任天堂主機(jī)的銷售成績持續(xù)低迷，即便在寶可夢新作發(fā)售的加持下也無濟(jì)于事。

這也從側(cè)面佐證了我之前的觀點(diǎn)——提升主機(jī)銷量的關(guān)鍵在于硬件而不是軟件。

之前PS5的預(yù)期（到貨）銷量還不足710萬臺(tái)，而東洋證券卻給出了900萬臺(tái)的預(yù)測，可見我們對其期望之高。

索尼的決算說明會(huì)中還提到上一季度PS5的產(chǎn)量為650萬臺(tái)。鑒于10~12月的空運(yùn)渠道暢通無阻，大部分產(chǎn)品都能即時(shí)送出，因此才有了900萬臺(tái)預(yù)測。然而事與愿違。

從西鐵和近鐵（很多人不知道他們從事國際空運(yùn)）的報(bào)告來看，10～12月的國際貨倉已經(jīng)開始富余，我們的預(yù)測正是基于這個(gè)情報(bào)?，F(xiàn)在看來，運(yùn)輸環(huán)節(jié)還是存在一些問題的。

年初時(shí)索尼曾向全球鄭重宣稱PS5的供貨量已經(jīng)充足。從PS5發(fā)售至今，足足花費(fèi)了2年多的時(shí)間才達(dá)成目標(biāo)，實(shí)屬不易。

眾所周知，索尼主機(jī)的商業(yè)模式是用接近成本的售價(jià)來普及硬件，再通過販賣軟件和專利來獲利。然而這種商業(yè)模式是難以應(yīng)對通貨膨脹壓力的，不知道到時(shí)候索尼又會(huì)拿出什么新招數(shù)。

關(guān)于通貨膨脹，需要從最壞的情況去思考，我會(huì)將其和“塞爾達(dá)在美國提價(jià)”一并放到下期分析。

索尼的硬件銷量經(jīng)過上方修正后為1900萬臺(tái)，反推可知第4季度的銷量為620萬臺(tái)。第4季度按理說是需求淡季，并沒有擴(kuò)大生產(chǎn)的必要。在向索尼集團(tuán)咨詢后，得到的答復(fù)是：為了積累流通庫存。這里普及一個(gè)知識(shí)點(diǎn)，如果想要確保店鋪有存貨，流通庫存量最少要達(dá)到400萬臺(tái)以上。按照索尼目前提供的數(shù)據(jù)，恐怕還不能做到讓全球商店里都有現(xiàn)貨。

東洋證券在與核心玩家長期溝通后，發(fā)現(xiàn)了一個(gè)有趣的現(xiàn)象：大多數(shù)人普遍認(rèn)為PS5就是一臺(tái)高配版的PS4。

這種想法為PS5確保了一部分的剛需，因此銷量走勢也是緊隨PS4。然而，新的問題也隨之產(chǎn)生（見下方圖表）

索尼吹響了PS5增產(chǎn)的號(hào)角，但與之配套的軟件銷量卻遲遲沒有跟上。雖然活躍用戶有所增長，但考慮到PS5現(xiàn)有的臺(tái)數(shù)，這點(diǎn)增量還是不夠看的。希望索尼能盡快公布第4季度決算，筆者很想看看倒賣的影響是否還在。目前的現(xiàn)狀就是：PS5的銷量與Switch相差無幾，而后者幾乎沒有第三方3A大作。

從任天堂第3季度的同比銷量來看，即便是寶可夢新作也難以阻止Switch的銷量下滑。索尼的硬件銷量雖然有所增長，但軟件的銷量卻沒有齊頭并進(jìn)。這也從側(cè)面反映了軟件對于硬件銷量的無能為力。

是時(shí)候讓這個(gè)充滿迷信的游戲業(yè)界恢復(fù)一些基本的常識(shí)了。

（原標(biāo)題：ハード主導(dǎo)で決まるゲーム機(jī)市場 ～任天堂とソニーグループの決算から考える～）