柔宇同上市之間的緋聞似乎流傳很長(zhǎng)一段時(shí)間了，如今似乎終于邁出關(guān)鍵的一步。

在2020年的最后一天，柔宇科技遞交了科創(chuàng)板上市招股說(shuō)明書(shū)，正式開(kāi)啟IPO之旅。但是消息傳出，輿論層面上似乎亦如過(guò)去一般出現(xiàn)不少指責(zé)聲。

有人質(zhì)疑柔宇是為了上市圈錢(qián)，因?yàn)槿嵊羁萍即舜蔚腎PO融資規(guī)模令人驚訝，其計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)1.2億股，募資高達(dá)144.34億元人民幣。具體真相如何我們不得而知，但是對(duì)于柔宇而言，或許通過(guò)上市也可以讓更多人認(rèn)識(shí)到面紗下的它。

量產(chǎn)疑云下的柔宇科技：2B不為人知，2C難成大眾？

科創(chuàng)板開(kāi)市不少公司的PE一飛沖天,許多投資者戲稱(chēng)這是市夢(mèng)率。

那柔宇科技該如何實(shí)現(xiàn)"造夢(mèng)"，進(jìn)而征服資本市場(chǎng)呢？目前來(lái)看，這或許并不是一件容易的事。

從出發(fā)點(diǎn)來(lái)看，作為一家柔性顯示屏及傳感器研發(fā)商，柔宇科技給人的感覺(jué)應(yīng)該是一家to B的企業(yè)。但從具體表現(xiàn)來(lái)看，柔宇科技不乏各類(lèi)柔性屏產(chǎn)品，此前它發(fā)布了旗下FlexPai柔派折疊屏手機(jī)2代。

然而不得不說(shuō)的是，這款柔性屏手機(jī)似乎并沒(méi)有得到消費(fèi)市場(chǎng)的認(rèn)可。在去年雙十一期間，柔宇方面也似乎并未正式公布其折疊屏手機(jī)的雙十一"戰(zhàn)績(jī)"，不過(guò)從各大電商渠道的銷(xiāo)量來(lái)看，"第一款折疊屏手機(jī)"之名似乎難負(fù)產(chǎn)品銷(xiāo)量之實(shí)。

有些產(chǎn)業(yè)適合縱向整合，有些產(chǎn)業(yè)則不適合。尤其是柔性屏手機(jī)，在我們認(rèn)知中客單價(jià)可能都比較高。此外，技術(shù)企業(yè)與硬件企業(yè)之間是有轉(zhuǎn)化鴻溝的。許多技術(shù)公司改做硬件都要踩不少坑，短期來(lái)看可能不明顯，但長(zhǎng)期以往，產(chǎn)品一旦得到市場(chǎng)證明，硬件本身的品質(zhì)也將成為行業(yè)的分水嶺。

總結(jié)看來(lái)，雖然"第一款折疊屏手機(jī)"足夠吸引眼球，但對(duì)于大多數(shù)用戶來(lái)說(shuō)，柔宇手機(jī)的品牌認(rèn)可度、FlexPai系列產(chǎn)品力的認(rèn)可度，可能并沒(méi)有想象中的那么高。三星、華為、OPPO、小米等主流手機(jī)廠商紛紛布局折疊手機(jī)，對(duì)于用戶而言，這些根紅苗正的手機(jī)廠商可能更容易贏得用戶的認(rèn)可。

在B端層面上，主要針對(duì)的是量產(chǎn)力和良品率這兩個(gè)層面。

量產(chǎn)方面，柔宇科技很早就宣稱(chēng)量產(chǎn)，采用了不同于業(yè)內(nèi)通用的ULT-NSSP技術(shù)，在2019年的某個(gè)大會(huì)上，柔宇科技創(chuàng)始人兼CEO劉自鴻演講時(shí)提到："柔派還是目前全球唯一真正量產(chǎn)出貨的折疊屏手機(jī)。"

然而，關(guān)于柔宇的量產(chǎn)力外界似乎知之甚少，以至于一些數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)根本沒(méi)有把它的產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。例如知名機(jī)構(gòu)安信證券發(fā)布的一份全球柔性O(shè)LED的產(chǎn)能發(fā)布預(yù)測(cè)報(bào)告，我們?cè)谶@里面就沒(méi)有發(fā)現(xiàn)宣稱(chēng)早已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的柔宇。

此外，據(jù)《中國(guó)企業(yè)家》報(bào)道，一位華為知情人士解釋華為為何沒(méi)有采用柔宇的產(chǎn)品——"在產(chǎn)能、良品率上都有一些問(wèn)題，無(wú)法滿足需要。"鋅財(cái)經(jīng)也曾報(bào)道，有接近柔宇科技的平板顯示業(yè)內(nèi)人士表示，柔宇曾經(jīng)向華為尋求融資，但沒(méi)有完成，原因是它的技術(shù)達(dá)不到主流的水平。

量產(chǎn)、良品率是評(píng)價(jià)制造業(yè)水準(zhǔn)的兩大命門(mén)指標(biāo)，但從這些報(bào)道來(lái)看柔宇好像并沒(méi)有自己說(shuō)的那樣厲害。

從C端到B端，柔宇科技似乎缺乏足夠有吸引力的故事去獲得投資市場(chǎng)的認(rèn)可。再加上目前尚未盈利，凈虧損似乎也一直在擴(kuò)大。無(wú)論是從未來(lái)想象力上還是眼前的財(cái)務(wù)層面，柔宇科技或許需要更多的故事去證明自己。

只不過(guò)考慮到上市在即，這些不好的傳聞會(huì)不會(huì)成為影響自己市值的不確定因素呢？這或許也需要柔宇科技注意一下了。

融資"深水區(qū)"的不得已為之？但上市不等于上岸

任何賽道，企業(yè)要想一直走下就需要大量的資金支持，

但就像郭德綱相聲中的那一句："四個(gè)說(shuō)相聲的對(duì)著罵街，誰(shuí)活到最后，誰(shuí)就有話語(yǔ)權(quán)，誰(shuí)就是藝術(shù)家。"

賽道的長(zhǎng)期性，這要求"掘金者"有能力去打好這場(chǎng)持久戰(zhàn)才行，"活"到產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，才有資格分享技術(shù)帶來(lái)的商業(yè)紅利，而柔宇科技所處的賽道絕對(duì)是一不折不扣的"銷(xiāo)金窟"。技術(shù)含量較高，行業(yè)門(mén)檻較高，同時(shí)還具備高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益這幾大特點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)投資周期長(zhǎng)、流程復(fù)雜，前期主要依靠資本輸血堅(jiān)持。

據(jù)天眼查APP數(shù)據(jù)顯示，目前柔宇科技的融資已經(jīng)進(jìn)入F輪了，在它背后不乏來(lái)自各方享有盛名的投資機(jī)構(gòu)。但這似乎并不足以支撐其走到穿暖花開(kāi)的時(shí)候，所以從這個(gè)維度來(lái)看，上市可能會(huì)是一個(gè)必選題。

目前看來(lái)，柔宇科技的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況外人不得而知，但通過(guò)其募資高達(dá)144.34億元人民幣的行為來(lái)看，給人的感覺(jué)似乎是急需用錢(qián)。在已上市的科創(chuàng)板公司中，柔宇科技的募資金額僅次于中芯國(guó)際。有媒體拿出其2019年的營(yíng)收數(shù)據(jù)，指出其募資規(guī)模是其2019年?duì)I收規(guī)模的近64倍。

據(jù)天眼查APP數(shù)據(jù)顯示，在F輪融資完成后，柔宇科技的估值高達(dá)60億美元。半導(dǎo)體芯片也好，面板也好，實(shí)際上，新技術(shù)技術(shù)本身的價(jià)值難以確定，如今的科創(chuàng)板好像也沒(méi)有剛推出時(shí)那么容易產(chǎn)出高市值企業(yè)。柔宇方面聲稱(chēng)"超低溫非硅制程集成技術(shù)（ULT-NSSP）"優(yōu)于三星、京東方等企業(yè)采用的"低溫多晶硅（LTPS）技術(shù)"，但很多人都曾感覺(jué)對(duì)于柔宇了解甚少，故而這或許仍需要市場(chǎng)或者第三方調(diào)研機(jī)構(gòu)的聲音證明才行。

如此看來(lái)，能否獲得一個(gè)自己滿意的市值，在正式上市之前這些都很難推測(cè)出來(lái)。

此外，只是去講柔性屏的故事似乎還不夠，作為柔性屏應(yīng)用的"主戰(zhàn)場(chǎng)"，手機(jī)行業(yè)似乎沒(méi)有哪個(gè)玩家對(duì)其表示過(guò)公開(kāi)認(rèn)可，這樣一來(lái)恐怕很難以此來(lái)打動(dòng)資本市場(chǎng)。

短期內(nèi)不確定性因素較大，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，要想獲得高市值恐怕也非易事。

從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)層面來(lái)看，從制造加工到上游芯片面板屏幕研發(fā)，從承載勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向技術(shù)、資金密集型轉(zhuǎn)型。京東方、深天馬、維信諾等國(guó)產(chǎn)面板軍團(tuán)已經(jīng)全面崛起，這讓人很容易聯(lián)想起上世紀(jì)80年代日本的半導(dǎo)體行業(yè)。幾家企業(yè)齊頭并進(jìn)，從一開(kāi)始就具備"供大于求"的基因。再加上行業(yè)本身屬于一種周期性非常強(qiáng)的領(lǐng)域，行業(yè)下行期，大家都緊自不需多說(shuō)，但在行業(yè)上行期，海量產(chǎn)能很容易導(dǎo)致價(jià)格暴跌，品牌商可選擇性強(qiáng)，議價(jià)能力弱。

從這個(gè)維度來(lái)看，未來(lái)相關(guān)企業(yè)能否獲得較高的估值或許仍有疑慮。上市或許并不一定上岸，具體結(jié)果如何似乎仍充斥著不確定因子。

除此之外，輿論層面或許是又一個(gè)值得柔宇注意的點(diǎn)。

作為一家以2B業(yè)務(wù)為主的企業(yè)，柔宇科技很多時(shí)候或許并不需要注意外界對(duì)它的諸多猜測(cè)，哪怕質(zhì)疑批評(píng)也是。因?yàn)橹灰a(chǎn)品實(shí)力過(guò)硬，B端客戶滿意，其實(shí)也就沒(méi)什么。

然而，作為一家上市公司，過(guò)去的置之不理或許就行不通的，它需要注意自己的輿論環(huán)境。柔宇科技如果真的有足夠的實(shí)力，就不要藏著掖著，也不要只是自己說(shuō)，需要時(shí)不時(shí)的秀一下肌肉，去那些質(zhì)疑聲予以回?fù)簟?/p>

事實(shí)上，企業(yè)上市前在輿論層面缺乏足夠的回應(yīng)和經(jīng)營(yíng)，從某種程度上可能會(huì)讓上市后品牌系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的可能性增加，這或許是柔宇科技需要注意的點(diǎn)。

綜合看來(lái)，柔宇科技接下來(lái)的上市路要面臨的不確定似乎還有不少。但對(duì)于圍觀者而言其實(shí)也希望我們能有一家具備領(lǐng)先實(shí)力的面板企業(yè)，提高關(guān)鍵技術(shù)的核心把控力。

目前的柔宇科技，對(duì)外人而言或許仍有許多看不清楚的地方。在這里也希望當(dāng)外界看到柔宇科技招股書(shū)的時(shí)候，它真的能讓我們所有人眼前一亮，讓所有過(guò)去對(duì)其產(chǎn)能的質(zhì)疑聲一下子消失。

祝福柔宇，期盼驚喜。

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