作者 | 黃老邪

來(lái)源 | 產(chǎn)業(yè)科技

盡管經(jīng)歷了營(yíng)收連續(xù)14個(gè)季度快速增長(zhǎng)，但仍未盈利的1藥網(wǎng)距離春天還很遙遠(yuǎn)。

作為中國(guó)首家在美國(guó)納斯達(dá)克上市的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥電商，1藥網(wǎng)(YI.US)3月17日發(fā)布了2021年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，1藥網(wǎng)全年?duì)I收124億元，同比增長(zhǎng)52%；凈虧損6.21億元，同比擴(kuò)大32.95%。

去年首次突破百億營(yíng)收規(guī)模的1藥網(wǎng)，在財(cái)報(bào)中預(yù)測(cè)將在2022年實(shí)現(xiàn)單季Non-GAAP運(yùn)營(yíng)層面盈虧平衡。但在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥電商賽道，1藥網(wǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手正窮追不舍，來(lái)自阿里健康、美團(tuán)、京東健康等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的圍堵，對(duì)1藥網(wǎng)是不小的威脅。

對(duì)于巨頭而言，攜資本、流量、物流等優(yōu)勢(shì)入局醫(yī)藥電商，利用互聯(lián)網(wǎng)的打法進(jìn)行“降維打擊”，但對(duì)于1藥網(wǎng)來(lái)說(shuō)，這是一場(chǎng)漫長(zhǎng)的戰(zhàn)爭(zhēng)。

業(yè)績(jī)承壓虧損難解

1藥網(wǎng)（原名壹藥網(wǎng)）的前身1號(hào)藥網(wǎng)成立于2010年7月，2015年11月正式更名為“1藥網(wǎng)”，彼時(shí)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)正處于快速爆發(fā)期。

2018年9月111集團(tuán)在美國(guó)納斯達(dá)克上市，拉開(kāi)醫(yī)藥電商平臺(tái)上市大幕。B2C醫(yī)藥平臺(tái)"1藥網(wǎng)"與互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院"1診"，B2B醫(yī)藥平臺(tái)"1藥城"同為111集團(tuán)旗下平臺(tái)。

作為醫(yī)藥電商老牌玩家，1藥網(wǎng)交出了一份營(yíng)收四年間增長(zhǎng)13倍的靚麗答卷。2017年至2021年，1藥網(wǎng)的營(yíng)業(yè)收入分別為9.59億元、17.86億元、39.52億元、82.03億元、124億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到89.63％。

B2B業(yè)務(wù)是1藥網(wǎng)的核心板塊，即自建綜合性醫(yī)藥商務(wù)，在線訂貨、付款、線下實(shí)施配送，2021年該板塊收入119.03億元，同比增長(zhǎng)58.5%；B2C板塊為1藥網(wǎng)直接面對(duì)消費(fèi)者，近年來(lái)表現(xiàn)一般，

伴隨業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，“虧虧虧不?！背蔀?藥網(wǎng)近些年的常態(tài)。2017年至2021年凈虧損分別為2.49億元、3.82億元、5.02億元、4.67億元、6.21億元。

尚未盈利且越虧越多，是1藥網(wǎng)的軟肋，核心業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)還未能覆蓋龐大的成本支出。

2021年1藥網(wǎng)運(yùn)營(yíng)成本和費(fèi)用為131億元，同比增長(zhǎng)50.6%；產(chǎn)品銷(xiāo)售成本為118億元，同比增長(zhǎng)50.6%；履約開(kāi)支為3.558億元，同比增長(zhǎng)56.8%；銷(xiāo)售與營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支為5.131億元，同比增加28.4%。一路走高的各項(xiàng)投入，意味著虧損難以在短期內(nèi)結(jié)束。

在業(yè)績(jī)波動(dòng)的同時(shí)，1藥網(wǎng)股價(jià)持續(xù)低迷。2018年上市以來(lái)，1藥網(wǎng)股價(jià)就處于不溫不火的狀態(tài)，直到進(jìn)入2021年股價(jià)起飛，數(shù)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)從2021年1月4日6.92美元收盤(pán)價(jià)到當(dāng)年2月11日45.88元最高價(jià)，此后股價(jià)出現(xiàn)大幅調(diào)整，一路跌破14美元發(fā)行價(jià)后一路向下，截至今年3月24日股價(jià)僅為3.32美元。

巨頭入局降維打擊

近年來(lái)受益于政策利好、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的推動(dòng)，蓬勃發(fā)展的醫(yī)藥電商行業(yè)迎來(lái)阿里、京東和美團(tuán)等巨頭入場(chǎng)，阿里健康、美團(tuán)、京東健康成為巨頭在醫(yī)藥零售領(lǐng)域的落子，并占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。

其中，阿里健康、京東健康等已筑起更高的護(hù)城河，憑借電商平臺(tái)高頻購(gòu)物的引流可大幅降低獲客成本，培養(yǎng)消費(fèi)者在線買(mǎi)藥消費(fèi)習(xí)慣。

與此同時(shí)，憑借品牌和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，阿里健康、京東健康等可以持續(xù)迭代產(chǎn)品，擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)化業(yè)績(jī)盈利。前者運(yùn)營(yíng)的支付寶醫(yī)療健康頻道年度活躍用戶數(shù)超過(guò)5.2億，天貓醫(yī)藥平臺(tái)年度活躍消費(fèi)者超過(guò)2.8億，后者年度活躍用戶數(shù)量為1.09億。

從艾媒咨詢發(fā)布的數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年上半年，醫(yī)藥電商用戶使用率最高的平臺(tái)是阿里健康，使用率為46.8%，其次是美團(tuán)和京東健康，使用率分別為38.3%和37.9%。早期入局的1藥網(wǎng)使用率僅為12.7%，低于叮當(dāng)快藥和健客網(wǎng)上藥店。

面對(duì)巨頭圍獵下的激烈競(jìng)爭(zhēng)，1藥網(wǎng)在B2C業(yè)務(wù)上的先發(fā)優(yōu)勢(shì)正逐漸退去，用于購(gòu)買(mǎi)流量的獲客成本高企，造成虧損常態(tài)化。而其依賴的B2B業(yè)務(wù)盡管營(yíng)收保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但在利潤(rùn)和市場(chǎng)需求方面正受到挑戰(zhàn)。

面對(duì)資本市場(chǎng)，1藥網(wǎng)一方面強(qiáng)調(diào)“未來(lái)核心業(yè)務(wù)毛利率將會(huì)逐步提高”，另一方面也正講起技術(shù)賦能的故事，要賦能合作伙伴，讓廣大患者更好地獲得優(yōu)質(zhì)的醫(yī)藥健康服務(wù)，并在數(shù)字醫(yī)療、大數(shù)據(jù)、智能供應(yīng)鏈管理等方面共取得19個(gè)國(guó)家專利。

事實(shí)上，1藥網(wǎng)技術(shù)研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例有明顯波動(dòng)，2018年至2020年技術(shù)費(fèi)用分別為0.71億、0.62億、0.92億元，1.89億元，占營(yíng)收的比例分別僅為4%、1.6%、1%、1.5%。

早在2020年，1藥網(wǎng)就宣布將在三年內(nèi)尋求子公司在科創(chuàng)板上市，成為科創(chuàng)板首家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥企業(yè)。而科創(chuàng)板上市規(guī)則規(guī)定的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的比例不低于15%。

根據(jù)Pre-IPO融資協(xié)議，如果1藥網(wǎng)未能在3年內(nèi)科創(chuàng)板上市，相關(guān)投資人有權(quán)要求贖回其全部投資，贖回價(jià)為投資本金加上6%的年化收益。截至目前，1藥網(wǎng)仍在推進(jìn)子公司科創(chuàng)板IPO，也在追趕頭部互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥電商的路上，等待著春天的到來(lái)。