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人有生老病死，物有成住壞空，生命周期是事物發(fā)展的基本規(guī)律，包括人、產品/技術、企業(yè)、行業(yè)都有自己的生命周期。行業(yè)的生命周期，大致可以劃分為六個階段：

初創(chuàng)期：

行業(yè)邏輯的形成期，能不能形成產業(yè)雛形，可能長也可能短，促成要素可能是政策、可能是技術突破，經常伴隨熱點炒作，沒有辦法用傳統(tǒng)估值的方法，比如人工智能、氫能源、自動駕駛、激光雷達等等。初創(chuàng)期的行業(yè)，投資難度較高，有一級投資的感覺。

導入期：

導入期可能很長，比如特斯拉所代表的新能源行業(yè)，導入期從10年到19年。導入期可能由于商業(yè)模式的限制，技術的限制，產品價格的限制，或者是下游應用的局限，限制了規(guī)模的成長，這時候產業(yè)資本和弱小，缺乏造血能力。反映到財報上就是有幾個特點，收入增長很慢、需求不旺、利潤很差、估值可能很高，持續(xù)的資本開支非常高，因為這個時候企業(yè)都在投錢。比如美團剛做外賣的時候、拼多多剛開始做電商的時候。

導入期是研究布局的重點階段，此時建立行業(yè)的研究邏輯框架，行業(yè)的驅動邏輯，把行業(yè)吃透，成為行業(yè)的人，找到可以跟蹤的關鍵數(shù)據，那些數(shù)據可以證明這個行業(yè)開始啟動了。

一個行業(yè)研究透可以吃三五年，可以讓身價提升一個臺階，用好期權可以上兩個臺階。

?爆發(fā)期：

行業(yè)爆發(fā)期基本上一到兩年，以特斯拉為例，12年6月份推出models第一款量產的電動車，特斯拉進入導入期，一年半的時間漲了7/8倍。17年特斯拉推出models 3這個劃時代產品，但由于產能不足，沒有產業(yè)鏈，成本太高，直到19年底特斯拉在上海臨港工廠大批量的出車，特斯拉的飛輪效應才發(fā)揮作用，這個時候特斯拉生產的汽車賣的越多，成本越低，價格越低，利潤還越高，股價在19年中起飛，提前實體一個季度。

這里插入一句，爆發(fā)期的時間長短可以參考行業(yè)的供給擴張周期。

爆發(fā)期的特點是終于出現(xiàn)一個爆點，出現(xiàn)了爆款的產品，出現(xiàn)了爆發(fā)的市場需求，行業(yè)的產品和服務供不應求，這個時期有一個非常重要的特點，行業(yè)的龍頭及后面的公司都開始大規(guī)模的擴產，產能緊張，市場的產品供不應求，這個時候龍頭企業(yè)的PE、PB非常高，收入增速快，但資本開支大，所以導致利潤起不來，甚至利潤是負的，PE、PB沒有或者非常高，這個時候無法用傳統(tǒng)的估值方法去看，只能去看他的成長。這個時候企業(yè)的收入開始爆發(fā)式增長，但利潤起不來，利潤增長遲滯，并且有大規(guī)模的資本開支預期，企業(yè)玩命的擴產，雖然收入增長很快，但是錢不夠花，甚至需要去融資。這個時候是投資的白銀期，你要接受難以理解的高估值，以及夸張的短期資本開支，并且股價的波動極大，但這個時候是賠率最高的階段。投資者需要識別出行業(yè)進入了爆發(fā)期，同時識別出有競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，以及有追趕能力的龍二、龍三。爆發(fā)期要關注行業(yè)競爭格局，確認行業(yè)的天花板，以及行業(yè)的核心價值。行業(yè)在爆發(fā)期，要關注爆發(fā)期末期有估值坍縮的問題，這個時候如果大家發(fā)現(xiàn)產品和服務沒有達到市場需求，或者需求沒那么好，就會殺估值，由于爆發(fā)期企業(yè)的競爭力還不是很穩(wěn)健，所以這個時候殺估值會殺的非常狠，估值坍縮一般發(fā)生在爆發(fā)期向成熟期過渡的階段。

成長期：

行業(yè)逐步形成穩(wěn)定頭部企業(yè)，各個企業(yè)依然保持高速發(fā)展，估值從高到不合理到趨于合理但偏高的階段，這個階段最常用的估值方法是peg的估值方法，也就是拿成長性去估值，這個時候是投資的黃金期，行業(yè)每個季度的營收及利潤增速波動，會帶來股價的大幅波動。

這個階段商業(yè)模式很清晰，市場空間很清晰，同時行業(yè)的研究也跟上了，上市公司會有大量的研究機構覆蓋，會看到大量的研報，每個公司的財報會有很清晰的預測，有可被預測的股價買賣標準，這個時候只要認真去研究就會有回報。這個階段雖然不是賠率最高的階段，但是盈利確定性相對較高的階段，這時候很好跟蹤，有很成熟的模型，你知道跟那些公司，格局也很清晰，知道看哪些研報，跟蹤哪些數(shù)據，同時要聚焦龍頭企業(yè)，關注追趕者的學習速度，以及龍頭的應對方式。還有一點要注意的是，成長期到成熟期過渡的階段還有第二次估值坍縮，一般是行業(yè)供給過剩導致的。

?成熟期：

成熟期是投資的鉆石期，成熟期是行業(yè)滲透率達到一定水平后，整體增速下滑，競爭格局趨于穩(wěn)定，行業(yè)集中度開始提升， 龍頭份額不斷擴大，這個時候有個典型的特點是終于利潤開始增長，優(yōu)秀企業(yè)利潤增速大于收入增速，這個是企業(yè)進入成熟期的標志。而資本開支開始趨于合理，趨于穩(wěn)定，甚至開始下降，這個時候買龍頭、買成長。龍頭會不停的貢獻戴維斯雙擊，這個時候是用PE去估值的，這個階段是傳統(tǒng)的價投理論可以使用的階段。

巴菲特在16年買蘋果也是這個邏輯，因為16年蘋果公司進入成熟期，蘋果產品的價格及利潤也大約在這個時候開始大幅上漲。成熟期需要持續(xù)關注龍頭企業(yè)的核心壁壘和護城河，留意潛在的破壞性創(chuàng)新因素，或者可能重塑行業(yè)競爭格局的突發(fā)事件，如果沒有異常變化此時主要拿著龍頭不動就可以了，短期估值的高點低點不重要。

穩(wěn)定期和衰退期不是值得投資的階段，就不說了