一、行情回顧

雙焦本周橫盤震蕩。本周地產(chǎn)數(shù)據(jù)公布，銷售面積、竣工面積、新開工面積均有下滑，地產(chǎn)延續(xù)疲軟，終端導(dǎo)致長期需求偏弱運行。本周螺紋鋼減產(chǎn)去庫，表需下滑，短期需求偏強。供給端，煤礦累庫，流拍增加，受需求不足影響煤礦小幅減產(chǎn)，焦煤供給充足；焦化廠產(chǎn)能釋放，產(chǎn)量微增，供給穩(wěn)中偏強運行。雙焦基本面短期供需雙強；中期關(guān)注金九銀十需求提振情況；長期來看，在地產(chǎn)拖累下需求延續(xù)弱勢，供給受煤炭進口增加預(yù)期影響偏強運行。

圖 1 焦煤焦炭行情走勢

二、焦炭供需分析

2.1 焦炭需求

本周鐵水產(chǎn)量延續(xù)上漲，螺紋鋼減產(chǎn)去庫，表需增加，鋼廠受金九銀十預(yù)期影響生產(chǎn)積極性較高，對原料需求偏強，而鋼廠由于原料庫存低位，所以對雙焦有補庫預(yù)期，焦炭需求短期偏強。后市發(fā)展仍要看金九銀十落地情況，目前鋼廠對旺季有強預(yù)期，鐵水產(chǎn)量居高不下，導(dǎo)致焦炭需求偏強。

圖 2 鐵水產(chǎn)量?

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)

2.2 焦炭供給

焦炭產(chǎn)量連續(xù)三周上漲。焦化廠利潤有所回升，生產(chǎn)積極性增加，但利潤空間較小，所以產(chǎn)量增幅不大。鋼廠鐵水產(chǎn)量持續(xù)增加，對焦炭需求增加，所以焦炭產(chǎn)量也小幅增加。不論是焦化廠還是鋼廠，焦炭產(chǎn)量均維持小幅增長，短期這種生產(chǎn)模式很難改變，一方面因為終端疲軟，鋼廠和焦化廠利潤很難大幅提升；另一方面，焦煤供給增加的預(yù)期導(dǎo)致焦化廠預(yù)計成本減少，不愿累庫。

圖 3焦炭產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)

2.3 焦炭庫存

本周焦炭總庫存下滑，其中鋼廠和焦化廠累庫，而港口大幅去庫。鐵水產(chǎn)量持續(xù)上升，而鋼廠原料低庫存，這導(dǎo)致原料焦煤焦炭消耗量大，且對其存在補庫需求。供給端，焦化廠和鋼廠均小幅增產(chǎn)，但受利潤空間限制，焦化廠增產(chǎn)幅度有限，供給穩(wěn)中偏強運行。綜合來看，受鐵水高位影響短期需求強于供給，焦炭小幅去庫。

圖 4焦炭庫存

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)三、焦煤供需分析

3.1 焦煤供給

焦煤坑口和港口出現(xiàn)分化，港口價格持續(xù)下行，坑口價格相對堅挺。焦煤供給較為充足，進口端，蒙煤通關(guān)車數(shù)持續(xù)增加，甘其毛都口岸通車量穩(wěn)定在1000車左右。2023年1-7月，我國共進口煤炭26118.4萬噸，同比增長88.6%；7月我國進口煤炭3926萬噸，同比增長66.9%，焦煤進口偏強運行。前期檢修煤礦逐漸復(fù)工，國內(nèi)供給偏穩(wěn)運行。

圖5原煤產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：汾渭數(shù)據(jù)，中衍期貨

3.2 焦煤庫存

焦煤供給穩(wěn)定，國內(nèi)煤礦逐漸復(fù)產(chǎn)，進口端今年增量較大，供給總體呈增長趨勢。需求端，短期鐵水產(chǎn)量高位，金九銀十臨近，下游備貨需求增加，需求偏強運行。但終端需求疲軟，下游備貨偏短期，焦煤供給穩(wěn)步增加，焦煤庫存預(yù)期增加。

圖6精煤庫存

數(shù)據(jù)來源：汾渭數(shù)據(jù)，中衍期貨

四、行情展望雙焦目前處在震蕩期，供給呈增長趨勢，但需求端存在矛盾。一方面地產(chǎn)疲軟，終端需求延續(xù)弱勢，粗鋼平控政策制約鐵水增量，形成利空；另一方面金九銀十臨近，投機需求增加，鋼廠去庫，生產(chǎn)積極性較強，鐵水處在高位，雙焦消耗量較大，鋼廠原料庫存偏低，存在補庫預(yù)期，形成利多；綜合來看，短期需求延續(xù)高位，但后續(xù)提升空間受限。雙焦延續(xù)震蕩盤整，建議短線操作為主。

相關(guān)股票合約如下，請多加關(guān)注行情變化，控制好持倉！

焦煤相關(guān)焦炭相關(guān)山西焦煤
000983

華陽股份
600348

安泰集團
600408

金能科技
603113

潞安環(huán)能
601699

冀中能源
000937

云煤能源
600729

美錦能源
000723

淮北礦業(yè)
600985

蘭花科創(chuàng)
600123

云維股份
600725

陜西黑貓
601015

平煤股份
601666

盤江股份
600395

寶泰隆
601011

山西焦化
600740