做投資一個最主要的原則是什么？就是在便宜的時候買入，在出現(xiàn)泡沫的時候賣出。

巴菲特曾說過，無論是買股票還是買東西，我都只會在大牌商品打折的時候購買。

環(huán)顧全球資本市場，A股和港股當前的估值具有吸引力，應(yīng)屬于性價比較高的“商品”。

從資金流向來看，機構(gòu)資金去年逐步增配A股，北向資金多次創(chuàng)造資金凈流入紀錄。

而從今年開始，港股因為估值的持續(xù)走低正在逐步被市場認可，大量資金開始布局。據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來通過港股通南下的資金近期明顯放量，3月凈流入量高達1263.79億元。

為什么資金現(xiàn)在開始關(guān)注港股？

來源：廣發(fā)證券

1、恒生指數(shù)的市盈率僅為9.21倍。這個數(shù)值是什么概念？幾乎跟98年亞洲金融危機、2008年的全球金融危機和2011年的歐債危機時期的最低估值水平差不多。

2、恒生指數(shù)的市凈率跌破了1倍凈值，目前僅為0.93倍。歷史上恒生指數(shù)曾兩次破凈，分別發(fā)生在1998年亞洲金融危機和2016年初A股熔斷時期，其次在2008年全球金融危機期間接近破凈（PB最低跌到1.08）。值得一提的是，兩次“破凈”之后，港股都走出了一波“長牛”行情。

3、港股除了足夠便宜之外，股息率高也成為一大亮點。據(jù)海通證券統(tǒng)計，目前港股多數(shù)行業(yè)股息率較高，能源行業(yè)股息率(最近12個月)為8.2%，原材料為5.5%，地產(chǎn)建筑為5.2%，電訊業(yè)為5.0%，金融業(yè)為4.6%，工業(yè)為4.1%，遠超目前10年期國債收益率2.6%左右，從大類資產(chǎn)配置角度看港股的股息率非常具有吸引力。

不過，港股的投資價值雖然擺在那里，也并不是說誰能夠輕易獲取收益。因為港股相較于A股門檻略高一些的，排在投資人面前有兩座大山。

其一，投資者必須要面對的是沒有港股賬號的難題，如果借用滬股通這個綠色通道，則需要50萬的門檻，“巧婦難為無米之炊”，可能大多數(shù)人在這一步就卡殼了。

其二，個股問題，最現(xiàn)實案例就是“仙股”和“閃崩”。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來恒指月均成交額為800億~1100億港元，2466家上市公司中，除去停牌個股，近700只個股全天無成交，有近160只個股全天成交額在1萬港元以下。

此外，大家應(yīng)該也關(guān)注到了，港股自去年以來頻頻出現(xiàn)個股“閃崩”事件。

這就意味著在港股投資是一件極為專業(yè)的事情，假設(shè)買入一只質(zhì)地不好的個股，那么脫身就非常麻煩。

解決這些問題有兩個途徑，一個自然是通過投資指數(shù)型基金來解決，這樣做的好處是無論流動性風(fēng)險還是個股風(fēng)險或都可以得到有效稀釋。

目前已被內(nèi)地基金跟蹤的港股指數(shù)一共有7種，分別是恒生指數(shù)、恒生國企指數(shù)、恒生中國25指數(shù)、中信標普小盤指數(shù)、中證香港中小企業(yè)投資主題港元指數(shù)、中證香港銀行投資人民幣指數(shù)、恒生綜合小型股指數(shù)。

另一個途徑是通過主動基金產(chǎn)品解決。挑選主動產(chǎn)品自然是看投研能力，有幾個核心點需要注意。

第一，要選擇一家以價值投資為主，擅長主動管理的基金公司。正如上文所說，港股的個股風(fēng)險要明顯大于A股，這就更考驗基金公司投研能力，假設(shè)家底不夠厚實或是港股投資沒有歷史沉淀，可能難顧及到港股。

其次，要選擇一位經(jīng)驗豐富、有國際視野的投資老將。基金經(jīng)理是基金產(chǎn)品的靈魂，香港是國際金融中心，上市公司無論是企業(yè)本身還是業(yè)務(wù)范疇，可能都是全球范圍。

最后，選擇產(chǎn)品最好選擇A股和港股可以配置的產(chǎn)品。選擇產(chǎn)品最好看下港股的投資比例，老產(chǎn)品一般是投資A股和港股的比例都是0到100%，這樣很方便基金經(jīng)理在兩邊市場自由切換。

新基金一般有兩種，一種是港股配置比例在50%以下，一種是港股配置比例在80%以上。這兩種產(chǎn)品筆者更傾向于選擇前者，因為港股通股票只有400多支，可投資股票可能又要減少至200多支，可選擇較少。而且A股擁有消費、家電、白酒等其他市場沒有的核心資產(chǎn)，基金經(jīng)理做資產(chǎn)配置或許會更加靈活。

從上述3個方面考量，目前市場中嘉實、前海開源和華安等公司的主動品種做的較為不錯，這次先說說嘉實的港股產(chǎn)品。

首先，嘉實基金強調(diào)投資要落實到行業(yè)和公司的基本面上，堅持通過深入的研究尋找優(yōu)秀的公司。

在A股，嘉實配置了50多名行業(yè)研究員覆蓋所有的細分行業(yè)，有些大的細分行業(yè)甚至有2到3個研究員覆蓋。在港股，內(nèi)地有8名港股研究員、香港有10名研究員，實現(xiàn)了港股的全覆蓋，兩地的研究員形成了較好的協(xié)作機制，這樣的人員配置在國內(nèi)可以說是豪華的。

其次，基金經(jīng)理方面，嘉實基金旗下基金經(jīng)理張金濤是業(yè)內(nèi)有名的“港股老司機”，擁有著豐富的港股投資經(jīng)驗。目前張金濤管理3只產(chǎn)品，分別為嘉實瑞享、嘉實滬港深回報和嘉實滬港深精選。

聚焦到張金濤管理的產(chǎn)品業(yè)績來看，截至4月28日，嘉實滬港深精選股票自2016年5月27日成立以來總回報為58.32%，年化回報為12.42%；嘉實滬港深回報混合自2017年3月29日成立以來總回報為43.52%，年化回報12.41%；嘉實瑞享自2018年8月3日成立以來總回報為39.07%，年化回報為20.87%。三只基金成立以來均大幅跑贏滬深300指數(shù)和恒生指數(shù)表現(xiàn)。

從產(chǎn)品風(fēng)格來看，張金濤的投資帶有強烈的“價值”風(fēng)格，擇股以行業(yè)龍頭為主，堅持低換手率和長期持股。

據(jù)2019年年報顯示，嘉實滬港深精選配置的前十大重倉股分別為舜宇光學(xué)科技、立訊精密、格力電器、紫金礦業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、中國太平、五糧液、杰瑞股份、中國金茂和貴州茅臺，囊獲了醫(yī)藥、白酒和高端制造等領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

從換手率來看，嘉實滬港深精選一直保持在較低水平，近些年更是進一步降低至100%以下。近3年資本市場波動較大，哪怕堅守在優(yōu)質(zhì)的企業(yè)也會受到影響，最典型的就是嘉實滬港深精選在2018年表現(xiàn)不如人意，但是從長期業(yè)績來看，毫無疑問只有堅持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、堅守自己的投資風(fēng)格，才能幫助投資者更加清晰地做出投資決策。

另外被筆者看重的也是常常被基金分析人士忽視的一點是，嘉實瑞享、嘉實滬港深回報和嘉實滬港深精選三只產(chǎn)品自成立以來始終由張金濤作為主要管理者。挑選基金產(chǎn)品就是在挑基金經(jīng)理與管理團隊，管理團隊穩(wěn)定，產(chǎn)品的表現(xiàn)和風(fēng)格才能得到保障，也有利于投資者踏實地長期持有。

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