證監(jiān)會再發(fā)聲：暢通退市渠道，強化優(yōu)勝劣汰

近日，證監(jiān)會主席易會滿在中國資本市場建立30周年座談會上講話時指出，將以注冊制和退市制度改革為重要抓手，加強基礎(chǔ)制度建設(shè)。堅持尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段三原則，穩(wěn)步在全市場推行注冊制。進一步暢通多元化退出渠道，強化優(yōu)勝劣汰。

不是說注冊制必須以退市制度為前提，只要有多少企業(yè)進入市場，就必須有多少企業(yè)退出市場，實現(xiàn)同等數(shù)量的進出。如果這樣，注冊制和退市制度改革又進入新的歧途了。但是，沒有良好的退市制度做保障，注冊制改革要想全面實施和順利推進，也確實非常難，甚至?xí)绮诫y行。

事實上，股市的許多問題，都與退市制度不健全有關(guān)，與退休制度沒有發(fā)揮積極的震懾作用有關(guān)。因為，沒有嚴格而規(guī)范的退市制度，上市公司就難以真正形成敬畏市場、敬畏法律、敬畏投資者的良好格局，就會發(fā)生各種違反市場規(guī)律和制度規(guī)范的行為，從而導(dǎo)致市場的投資風(fēng)格出現(xiàn)很大問題，投資者難以確立價值投資理念，上市公司的質(zhì)量也難以提升，甚至?xí)霈F(xiàn)劣質(zhì)企業(yè)更有市場的怪現(xiàn)象。

眾所周知，注冊制一個鮮明的特點，就是放寬市場準入條件，讓具備條件的企業(yè)都能進入市場。這就要求，市場監(jiān)管必須越來越嚴，對上市公司進入市場后的行為監(jiān)管必須越來越規(guī)范，一旦發(fā)生或發(fā)現(xiàn)問題，必須嚴格按制度和規(guī)定執(zhí)行，而不能有任何放任現(xiàn)象。這其中，退市是最嚴厲的處罰手段之一，也是對上市公司行為是否規(guī)范、自我約束意識是否很強、適應(yīng)市場的能力能否提升最重要的考量之一。如果做不到，便隨時有可能退出市場。

俗話說，進門容易出門難，說的并不是一旦進入市場，就很難再退市了，就能一勞永逸了，而是要告訴所有上市公司，如果因為自己的行為導(dǎo)致企業(yè)退市了，對企業(yè)帶來的傷害是非常大的。無論是投資者還是消費者，都會因為企業(yè)的退市而對企業(yè)另眼相看，會認為企業(yè)在管理上、行為上、規(guī)范上都存在嚴重問題，就會慢慢遠離企業(yè)。如此，企業(yè)就可能會連生存的難度也越來越大、空間越來越小。

也正是因為如此，企業(yè)就必須充分認識到，上市對企業(yè)既是一次機會，也是一次考驗，既可以帶來積極影響，可以增強企業(yè)的市場影響力和消費者認可度，也可能產(chǎn)生消極影響，讓投資者和消費者遠離企業(yè)。關(guān)鍵就看，企業(yè)如何看待上市、對待上市，如何敬畏市場、敬畏法律、敬畏投資者了。

這也意味著，從管理層來看，已經(jīng)將注冊制改革和退市制度改革緊密結(jié)合在一起，一手抓注冊制的全面推行，一手抓退市制度建設(shè)，以注冊制改革倒逼退市制度改革，以退市制度改革推動注冊制實施，從而真正形成兩者之間的良性循環(huán)，并不斷提升上市公司質(zhì)量，提高證券市場整體水平，讓證券市場能夠朝著高質(zhì)量發(fā)展的目標前行。

需要注意的是，講到退市制度改革，有的人就會立即發(fā)出應(yīng)當(dāng)保證每年有多少上市公司退市的聲音，認為只有上市公司退市數(shù)量才是衡量退市制度效率的根本標準，甚至是唯一標準。實際上，退市制度的優(yōu)劣，最關(guān)鍵的是建立嚴格的退市標準、規(guī)范的退市程序、正常的退市機制，是讓那些已經(jīng)不具備再留在市場的上市公司能夠及時退出市場，數(shù)量多少也就不隨主觀意志變化而變化，而是看客觀事實而決定，有時數(shù)量多，有時數(shù)量少。總之一句話，留在市場的公司，必須是高質(zhì)量的，是能夠讓投資者按照價值投資理念投資的。

證監(jiān)會提出要進一步暢通多元化退出渠道，強化優(yōu)勝劣汰，說到底，就是把那些已經(jīng)對市場構(gòu)成不良影響的劣質(zhì)公司清除出市場，把市場空間留給質(zhì)量高的公司，最終形成市場整體質(zhì)量與水平的提升。

中國資本市場已經(jīng)走過了30年歷程，30年，有風(fēng)雨，也有彩虹，有壓力，也有動力。有問題，也有成績。如何才能走得更好，走得更具效率，也到了需要進一步推進改革的時刻。走上市公司數(shù)量擴張之路的方式已經(jīng)到了盡頭，取而代之的是走質(zhì)量發(fā)展之路，把提高上市公司質(zhì)量、繼而推動整個市場發(fā)展水平作為新的發(fā)展目標，形成真正可持續(xù)發(fā)展的良好格局。