斑馬消費(fèi) 沈庹

近日，北交所準(zhǔn)上市公司浙江華洋賽車股份有限公司（簡(jiǎn)稱“華洋賽車”）開啟申購(gòu)，發(fā)行價(jià)格16.50元，預(yù)計(jì)募集資金2.31億元。若全額行使超額配售選擇權(quán)，募資總額將達(dá)到2.66億元。

華洋賽車創(chuàng)始人戴繼剛及其團(tuán)隊(duì)，以及公司一眾投資者，都松了一口氣。

畢竟，就在半個(gè)月前，公司對(duì)外宣稱，擬將北交所發(fā)行上市方案中的發(fā)行底價(jià)，由之前的33.5元/股大幅下調(diào)至3.69元/股。發(fā)行底價(jià)打一折，將華洋賽車推上輿論的風(fēng)口浪尖。

現(xiàn)在的發(fā)行價(jià)格，雖然較3.69元的“骨折價(jià)”友好了許多，但仍然遠(yuǎn)低于公司沖擊北交所上市時(shí)的心理價(jià)。

這中間到底發(fā)生了什么？華洋賽車的底氣去了哪里？投資者對(duì)新股的穩(wěn)定預(yù)期何在？這還得從公司的基本面，以及它所處的行業(yè)現(xiàn)狀說起。

華洋賽車是一家專業(yè)從事非道路越野車自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，主要產(chǎn)品包括50-300CC 排量的兩輪越野摩托車和全地形車。大家去郊游、露營(yíng)偶爾撒野騎的越野摩托、小型公路賽車、四輪全地形車，都?xì)w于此類。

借助產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，以及KAYO品牌，公司將產(chǎn)品賣往以歐美為主的世界各地。最近幾年，華洋賽車的外銷收入占比一直維持在85%以上。

為了更好地推廣KAYO品牌，公司2015年成立華洋賽車隊(duì)，簽約了多名冠軍級(jí)的賽車運(yùn)動(dòng)員和教練，參與、承辦國(guó)內(nèi)外越野摩托車領(lǐng)域的各項(xiàng)賽事。

這種商業(yè)模式背后的崛起路徑，在中國(guó)制造業(yè)發(fā)展的激蕩歲月中，并不鮮見。

曾在迅達(dá)摩托、本田摩托、富士達(dá)摩托等公司擔(dān)任工程師、技術(shù)副總的戴繼剛，2002年帶著自己的核心團(tuán)隊(duì)，創(chuàng)立華洋動(dòng)力。

2004年，華洋確立兩輪越野摩托車的主要方向，2014年開發(fā)全地形車。早年，公司主要以代工模式行走江湖；有了一定的產(chǎn)業(yè)積累后，推出自有品牌KAYO。到2021年，KAYO在全球的終端銷售網(wǎng)點(diǎn)超過1000家；近年，自有品牌的銷售額占比也提升至90%以上。

華洋賽車的成長(zhǎng)史，與自己的核心競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手濤濤車業(yè)（301345.SZ）類似。而且，這兩家公司都來自浙江省麗水市縉云縣新碧街道，直線距離不過兩公里，車程幾分鐘而已。

不過，整體而言，華洋賽車與濤濤車業(yè)，在規(guī)模、業(yè)績(jī)、技術(shù)積累等方面，存在非常大的差距。而且，華洋賽車近幾年的業(yè)務(wù)發(fā)展，波動(dòng)明顯。

2020年因特殊原因?qū)е碌娜蚬?yīng)鏈吃緊，讓華洋賽車趁機(jī)擴(kuò)大了銷售網(wǎng)絡(luò)，公司突然被打了一針雞血，業(yè)績(jī)大增。原本不到兩個(gè)億的營(yíng)業(yè)收入，在2020年-2021年增長(zhǎng)至3.18億元和7.11億元，歸母凈利潤(rùn)從此前的千萬(wàn)級(jí)別，飆升至2753.45萬(wàn)元和8987.63萬(wàn)元。

但是，一旦全球供應(yīng)鏈恢復(fù)正常，再疊加歐美市場(chǎng)消費(fèi)需求下降，可選消費(fèi)普遍遇冷，公司的業(yè)務(wù)立馬被打回原形。2020年-2022年，公司兩輪越野摩托車及全地形車銷量分別為9.12萬(wàn)輛、18.02萬(wàn)輛、8.46萬(wàn)輛，引發(fā)業(yè)績(jī)連降。

2022年，華洋賽車營(yíng)業(yè)收入4.24億元，同比下降40.39%，公司通過不斷漲價(jià)提升毛利率，歸母凈利潤(rùn)6612.71萬(wàn)元，仍然同比下降26.42%。

今年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入2.21億元，同比增長(zhǎng)4.26%，但歸母凈利潤(rùn)下降25.93%至2822.96萬(wàn)元。

看來，坐上了過山車的不止有公司的上市發(fā)行價(jià)格，還有華洋賽車的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

現(xiàn)在的問題是，海外市場(chǎng)恢復(fù)“正常”，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)越野摩托和全地形車的普及率有待提高，華洋賽車可能再也回不到2021年的業(yè)績(jī)巔峰狀態(tài)了。

畢竟，宏觀因素之外，這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，一直非常激烈。越野摩托車和全地形車的主要生產(chǎn)廠商，包括本田、雅馬哈、川崎、春風(fēng)動(dòng)力（603129.SH）等摩托車大廠，以及KTM、北極星、濤濤車業(yè)、華洋賽車等專業(yè)廠商。

最大的壓力，其實(shí)來自于戴繼剛的老東家本田這類綜合性大廠。華洋賽車們，相當(dāng)于拿自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)，去跟資金、技術(shù)與品牌優(yōu)勢(shì)更大的大型廠商的多元化業(yè)務(wù)對(duì)抗，遭受降維打擊。

即便是在越野摩托車和全地形車這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，北極星、濤濤車業(yè)等小巨頭，也對(duì)華洋賽車形成了碾壓性的優(yōu)勢(shì)。

在這逆勢(shì)沖擊上市的關(guān)鍵當(dāng)口，華洋賽車表示，將在中小排量越野運(yùn)動(dòng)車輛的基礎(chǔ)上，布局大排量、UTV以及電動(dòng)越野車等新產(chǎn)品，同時(shí)籌備進(jìn)入道路車輛市場(chǎng)，逐步往全品類休閑摩托領(lǐng)域拓展。

不過，這已經(jīng)是春風(fēng)動(dòng)力等綜合性摩托車廠商，以及濤濤車業(yè)這些專業(yè)性摩托車玩家，都在走的老路了。

從藍(lán)海市場(chǎng)殺入紅海市場(chǎng)，能否幫助華洋賽車翻身，重續(xù)輝煌？