“還有一筆9月到期的8億元人民幣境內(nèi)公司債?！?/p>

作者：夏天天

編輯：tuya

出品：財經(jīng)涂鴉?

即使是在債務(wù)置換后，流動性疲弱的億達中國控股有限公司（簡稱“億達中國”，3639.HK）還是不可避免地違約了。?

億達中國的問題不僅僅在自身，還有來自其實際控制人中國民生投資股份有限公司（簡稱“中民投”）的麻煩，中民投的財務(wù)狀況對億達中國的融資和償債能力產(chǎn)生直接的影響。?

因年報未按時披露，今年2月，中國證監(jiān)會上海監(jiān)管局向中民投下發(fā)《關(guān)于對中國民生投資股份有限公司采取責令改正措施的決定》，要求中民投切實整改，按規(guī)定履行信息披露義務(wù)。?

債務(wù)置換后又出現(xiàn)違約?

4月23日，億達中國公告稱，截止2020年4月20日未支付2020年到期年息為6.95%的優(yōu)先票據(jù)的未償付本金5285.4萬美元，已構(gòu)成違約事件。?

4月24日下午，億達中國發(fā)布公告，已于當日轉(zhuǎn)移相關(guān)資金以支付2020年到期票據(jù)的未償付本金額(連同應(yīng)計利息)，并履行契約項下付款責任。?

該美元優(yōu)先票據(jù)發(fā)行于2017年4月17日，發(fā)行規(guī)模3億美元，期限為3年期，票面利率6.95%，本應(yīng)于今年4月19日到期。?

今年3月底，億達中國公告將發(fā)行新的票據(jù)用于置換該期4月到期的3億美元優(yōu)先票據(jù)。交換完成后，該期票據(jù)的余下未償付本金額為5285.4萬美元。而此次億達中國違約的正是這剩余的5285.4萬美元。?

億達中國曾公告表示，該債務(wù)置換將能夠改善整體財務(wù)狀況、強化資產(chǎn)負債表及改善現(xiàn)金流管理，并為未來的發(fā)展提供靈活性。?

然而，事實證明，置換帶來的實際作用低于預(yù)估。在此次置換完成后，標普隨即將億達中國的長期發(fā)行人信用評級從“CC”下調(diào)至“SD”，并將該公司的高級無抵押票據(jù)的長期發(fā)行評級從“C”下調(diào)至“D”（請參考《財經(jīng)涂鴉》4月2日刊發(fā)的《億達中國的百億債務(wù)困局：成敗中民投》）。?

標普認為，該置換交易無異于違約，因億達中國的內(nèi)部資源不足，無法在沒有債務(wù)交換的情況下償還全部到期票據(jù)。?

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截止2019年12月31日，億達中國擁有銀行及其他借款約為人民幣150億元，凈負債比率約為103.5%，其流動負債超出其流動資產(chǎn)90億元，于一年內(nèi)到期的即期借款為人民幣138.7億元。?

同時，億達中國的現(xiàn)金流狀況卻捉襟見肘，截止2019年12月31日，億達中國擁有現(xiàn)金及銀行結(jié)余約為20.4億元（包括受限制現(xiàn)金10.7億元，遠不及高達150億元的債務(wù)規(guī)模。?

同時，億達中國收入和凈利潤雙雙下滑，2019年該公司實現(xiàn)收入60.8億元，同比下降17.4%；凈利潤減少20.6%至6.38億元。尤其是物業(yè)銷售收入下滑最為明顯，2019年，億達中國銷售商務(wù)園配套住宅、寫字樓及獨立住宅產(chǎn)生的收入為44億6352萬元， 較上年同期減少25.1%。?

在流動性異常疲弱的情況下，億達中國將于2020年9月到期的8億元人民幣境內(nèi)公司債的償還風險也隨之上升。?

控股股東中民投尚未披露2018年年報?

億達中國今日的狀況與中民投密不可分。億達中國是中民投的發(fā)起股東之一，而目前中民投則是億達中國的實際控制人。?

2016年11月，中民投旗下中民嘉業(yè)斥資逾30億港元高調(diào)入主億達中國，成其控股股東，而中民投持有中民嘉業(yè)67.26%的股權(quán)。?

提到億達中國和中民投的關(guān)系，則不得不提及億達中國創(chuàng)始人孫蔭環(huán)。2016年，孫蔭環(huán)不僅是億達中國董事會主席，也是中民投董事局副主席，目前孫蔭環(huán)仍擔任中民投應(yīng)急管理委員會副主席。?

債務(wù)困境依然未解的中民投的財務(wù)狀況將直接影響億達中國在境內(nèi)外的融資。而截至目前，中民投甚至尚未披露公司債券 2018 年度報告及 2019 年半年度報告。?

因年報未按時披露，今年2月，中國證監(jiān)會上海監(jiān)管局向中民投下發(fā)《關(guān)于對中國民生投資股份有限公司采取責令改正措施的決定》，要求中民投切實整改，按規(guī)定履行信息披露義務(wù)。

億達中國稱，中民投的財務(wù)狀況也影響了億達中國的銀行貸款協(xié)議所載的條款。據(jù)億達中國2019年年報測算，若貸款人提出還款要求，則需就本金金額為近82億元的銀行貸款立即進行償還。其中人民幣50.5億元為原定于一年以內(nèi)還款的銀行貸款或公司債券，人民幣31億元則為原定到期日為2020年12月31日之后并被重分類為流動負債的非流動銀行貸款。

為緩解流動性緊張局面，億達中國在年報中表示，已采取措施加快開發(fā)中物業(yè)及竣工物業(yè)的預(yù)售及銷售，并加快收回被拖欠的銷售所得款項及其他應(yīng)收款項，同時將繼續(xù)采取積極措施控制行政成本及維持節(jié)約資本開支。?

不過，億達集團的行政開支并未出現(xiàn)下降跡象，2019年的行政開支由2018年的5億270萬元增加3.6%至2019年的5億2080萬元。