昨天和大家分享了碳中和背景下的電力行業(yè)系列的第十二部分：配額制

今天和大家分享第十三部分：全國碳市場上線后對電力企業(yè)的影響

1、綠證與碳交易市場的區(qū)別

2、全國碳市場運(yùn)行后，對火電企業(yè)的影響

3、全國碳市場運(yùn)行后，對風(fēng)光企業(yè)的影響

1、綠證與碳交易市場的區(qū)別

7 月 16 日，全國碳交易市場正式上線，目前我國僅有 2000 余家發(fā)電企業(yè)進(jìn)入市場，參與市場的發(fā)電企業(yè)排放總量約 40 億噸，占全國排放量的 40%左右。

根據(jù)生態(tài)環(huán)境部應(yīng)對氣候變化司司長李高此前介紹， “十四五”期間將進(jìn)一步加快碳市場的建設(shè)，并把包括鋼鐵、水泥、化工等其他重點(diǎn)行業(yè)加快納入進(jìn)來。根據(jù)國合會專家介紹，碳交易市場最終將涵蓋發(fā)電、石化、化工、建材、鋼鐵、有色金屬、造紙和國內(nèi)民用航空等八個高排放行業(yè)。

根據(jù)上海環(huán)境能源交易所數(shù)據(jù)，截至 8 月 6 日，全國碳市場碳排放配額（CEA）累計(jì)成交量 613.90 萬噸，累計(jì)成交額 3.10 億元，平均成交價為 50.45 元。

開市后的前十六個交易日 CEA 收盤價均超過 50 元，平均收盤價為 54.0 元/噸。成交量方面，除首日成交量較大外，其余交易日 CEA 成交量整體呈萎縮態(tài)勢，日均成交量為 13.6 噸。

若日常成交量維持在這個水平，以一年 250 個工作日計(jì)算，全年 CEA 成交量約 3392 萬噸，以平均成交價 50.45 元/噸計(jì)算，全年成交額將達(dá)到 17.11 億元。

碳交易市場核心任務(wù)是為了降低碳排放，因此政府通過碳配額發(fā)放，為各高排放行業(yè)及企業(yè)劃分了排放權(quán)重，并通過不斷縮減配額量，實(shí)現(xiàn)行業(yè)和總量的減排。

同時，政府通過調(diào)整碳配額發(fā)放量影響碳市場供需情況，從而影響碳價，然后通過碳排放成本影響高排放企業(yè)運(yùn)營成本和盈利能力，最終實(shí)現(xiàn)從供給側(cè)入手改變能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)。

以電力行業(yè)為例，碳交易市場運(yùn)行后，碳價會與發(fā)電成本耦合，促進(jìn)我國能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

我們認(rèn)為碳交易市場運(yùn)行后會從三方面影響電力行業(yè)，最終推動行業(yè)向可再生能源轉(zhuǎn)型：

1）通過碳價削減高碳發(fā)電的經(jīng)濟(jì)性，使低碳發(fā)電更具有競爭力，鼓勵從高碳發(fā)電向低碳發(fā)電轉(zhuǎn)變。

2）提高了以高碳燃料為基礎(chǔ)的電力價格，在市場電交易中削弱煤電競爭力，促使可再生電的消費(fèi)量提升。

3）增厚新能源發(fā)電項(xiàng)目的利潤，提升投資者對新能源發(fā)電項(xiàng)目的回報率預(yù)期，刺激企業(yè)對低碳技術(shù)和能源的投資。壓縮煤電的利潤空間，降低其投資回報率，使投資者減少對煤電的投資。

目前綠證交易和碳交易是兩個獨(dú)立的市場，兩者在主要目的、發(fā)力方式、交易方式、出售和認(rèn)購主體等方面均有所不同。未來兩者存在相互支持，共同發(fā)力的可能。

2、全國碳市場運(yùn)行后，對火電企業(yè)的影響

碳市場運(yùn)行后中短期內(nèi)對優(yōu)質(zhì)火電企業(yè)影響較小。

根據(jù)我們測算，碳市場運(yùn)行初期，假設(shè)碳價為 50 元，預(yù)計(jì)火電度電成本增加 0.0008 元， 凈利潤約下降 2.8%。

基于四方面原因，我們認(rèn)為碳市場運(yùn)行后中短期內(nèi)優(yōu)質(zhì)火電企業(yè)受影響較?。?/p>

1) 為實(shí)現(xiàn)通過電價引導(dǎo)用戶端使用低碳能源的目的，火電企業(yè)未來有望將部分碳排放成本傳導(dǎo)至終端。

火電企業(yè)是煤炭的加工者而不是消費(fèi)者，火電企業(yè)應(yīng)該承擔(dān)的減碳排職責(zé)應(yīng)該是盡力提升煤炭使用效率，減少度電煤耗，通過技術(shù)減少碳排放。因此，我們認(rèn)為由使用煤炭發(fā)電所產(chǎn)生的碳排放成本不應(yīng)全部由火電企業(yè)承擔(dān)，電能的消費(fèi)者同樣有責(zé)任部分承擔(dān)碳排放成本。這樣就可以通過電價從終端引導(dǎo)消費(fèi)者使用低碳能源，更好的發(fā)揮碳交易市場引導(dǎo)能源轉(zhuǎn)型的作用，也合理分?jǐn)偭耸褂妹禾克a(chǎn)生的碳排放成本。

所以，我們認(rèn)為火電企業(yè)未來有望將部分排放成本傳導(dǎo)至終端。?

2) 火電企業(yè)的減排改造進(jìn)度在八大減排行業(yè)內(nèi)位列首位，短期內(nèi)減排壓力相對較小。

根據(jù)生態(tài)環(huán)境部規(guī)劃，“十四五”期間發(fā)電、石化、化工、建材、鋼鐵、有色金 屬、造紙和國內(nèi)民用航空等八個高排放行業(yè)都會進(jìn)入碳交易市場。由于火電企業(yè)是最早開始進(jìn)行超低排放改造行業(yè)（根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，截至 2020 年底，我國達(dá)到超低排放限值的煤電機(jī)組約 9.5 億千瓦，約占全國煤電總裝機(jī)容量 88%），對煤炭的燃料效率很高，在控制碳排放方面與其它行業(yè)相比具有明顯的比較優(yōu)勢。

因此，我們認(rèn)為初期對優(yōu)質(zhì)煤電企業(yè)的碳排放約束會相對寬松，政府會對其它有更大碳減排改造空間的行業(yè)進(jìn)行更嚴(yán)格的減排約束。?

3) 主要火電能源集團(tuán)內(nèi)部都有大量新能源項(xiàng)目的儲備，可以提供 CCER。

我國主要火電能源集團(tuán)內(nèi)部都有大量的可再生能源項(xiàng)目，根據(jù)各公司年報，截至 2020 年底，華能國際、大唐發(fā)電、中國電力可再生能源裝機(jī)（僅包括風(fēng)電、光伏及生物質(zhì)發(fā)電）占燃煤發(fā)電裝機(jī)容量的比分別為 11.93%、12.96%和 37.74%，公司可以通過自身擁有的新能源裝機(jī)提供減排配額，降低購買碳配額帶來的業(yè)績影響。

4) 火電角色向調(diào)峰角色轉(zhuǎn)變后，度電碳排放會提高，我們認(rèn)為調(diào)峰產(chǎn)生的碳排放成本將由下游承擔(dān)。

隨著新能源快速發(fā)展，火電角色將由主力電源角色逐步轉(zhuǎn)變?yōu)檎{(diào)峰角色。當(dāng)火電機(jī)組進(jìn)行深度調(diào)峰后，機(jī)組負(fù)荷和再熱蒸汽溫度都會降低，鍋爐效率會明顯受到影響，不完全燃燒會增加， 從而增加度電的碳排放。我們認(rèn)為火電機(jī)組因調(diào)峰產(chǎn)生的額外減排成本會類似抽水蓄能一樣，由各級電網(wǎng)合理分?jǐn)?，企本身不會承?dān)這部分成本。

3、全國碳市場運(yùn)行后，對風(fēng)光企業(yè)的影響

國家為實(shí)現(xiàn)“雙碳” 目標(biāo)，設(shè)計(jì)了包括碳交易、CCER、綠證等制度，本質(zhì)上都為了降低碳排放，促進(jìn)新能源行業(yè)發(fā)展。在碳交易市場啟動后，新能源運(yùn)營商作為二氧化碳減排和新能源電力的主要提供方，必定會增加收入成為主要受益者。

根據(jù)我們測算，碳市場運(yùn)行初期，假設(shè)碳價 為 50 元，新能源項(xiàng)目度電收入約增加 0.04 元，風(fēng)電平價項(xiàng)目凈利潤增加 37.3%，光伏平價項(xiàng)目凈利潤增加 43.3%。

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