對(duì)于京東來說，2020年注定是不平凡的一年。這一年里，京東觸底反彈，從2019年的股價(jià)20美元回升至如今的80美元，美股市值高達(dá)1300億美元，港股則突破萬億大關(guān)，截至1月5日，港股京東集團(tuán)總市值達(dá)1.06萬億港幣，重新打開局面。

在這一年里，京東旗下的獨(dú)角獸也對(duì)IPO展現(xiàn)出了頗高的熱情。京東健康已經(jīng)在港交所上市，京東數(shù)科也向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖擊，京東物流更是一再傳出赴港IPO的消息。

1月4日，據(jù)IFR引述知情人士報(bào)道，京東物流已挑選美國銀行和高盛牽頭經(jīng)辦香港IPO事宜，公司估值可能達(dá)約400億美元。該消息人士稱，京東物流計(jì)劃在2021年第二季度或第三季度上市，集資至少40億美元。

事實(shí)上，早在2018年初，在達(dá)沃斯論壇上，京東集團(tuán)董事局主席劉強(qiáng)東就對(duì)外確認(rèn)：京東物流正在融資，未來將獨(dú)立上市，但上市時(shí)間和地點(diǎn)尚未確定。而最近傳出的IPO消息，雖然京東物流官方"不予置評(píng)"，但市場(chǎng)對(duì)京東物流IPO頗有期待。那么，如若京東物流成功上市，這背后又將意味著什么？

頻傳上市的京東物流

復(fù)盤京東物流的發(fā)展歷程，2016年，京東物流首次以品牌化的形式向全社會(huì)開放。次年，京東物流集團(tuán)成立，并以子集團(tuán)形式運(yùn)營；2018年，京東物流布局全球智能供應(yīng)鏈基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)（GSSC），確立了從運(yùn)營、財(cái)務(wù)和組織方面打造效率至上的競(jìng)爭(zhēng)體系。

自此，京東物流猶如一列疾馳的火車，在業(yè)務(wù)規(guī)模上大放異彩。2018年2月，京東物流宣布完成25億美元的融資，投后估值達(dá)134億美元；同時(shí)，在2017年訂立的2022年左右實(shí)現(xiàn)50%的營收來自于外部市場(chǎng)，這一目標(biāo)也在2020年實(shí)現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，京東集團(tuán)2019年全年凈服務(wù)收入為662億元，同比增長44.1%。其中，京東物流對(duì)外收入為235億元，同比增長90%，外部物流收入占比已超過40%，呈快速增長的趨勢(shì)。

據(jù)京東物流2020年Q3財(cái)報(bào)顯示，其服務(wù)收入約104億元，同比增長73%。截至2020年9月30日，京東物流在全國運(yùn)營超過800個(gè)倉庫，包含云倉面積在內(nèi)，倉儲(chǔ)面積約2000萬平方米。其中大件和中小件網(wǎng)絡(luò)已實(shí)現(xiàn)大陸行政區(qū)縣近100%覆蓋，自營配送服務(wù)覆蓋了全國99%的人口。

發(fā)展至今，京東物流已然具備了上市的條件。事實(shí)上，早在2019年底，就有外媒報(bào)道稱，京東物流已與多家銀行就潛在的海外IPO進(jìn)行了初步討論，可能募資80億- 100億美元。而在2020年11月到2021年初的這三個(gè)月，每個(gè)月都會(huì)傳出京東物流IPO的消息，但每次在時(shí)間、估值、募資等方面或多或少都會(huì)有一些變化。

對(duì)于此次再傳IPO的消息，暫且不論真假，但可以預(yù)見的是，京東物流離踏上上市道路的時(shí)間已然越來越短。

從京東物流開放外部業(yè)務(wù)開始到加大科技投入，明確"JDL京東物流科技 以簡(jiǎn)馭繁"的科技品牌理念，種種動(dòng)作也表明或許與籌備IPO有關(guān)。

分拆上市或已成定局

雖然屢傳上市，官方并未給予置評(píng)，但京東物流上市也只會(huì)是時(shí)間的問題。

京東成立至今已有20年，作為國內(nèi)電商領(lǐng)域的巨頭之一，卻面臨著被拼多多在活躍用戶數(shù)、市值上趕超的尷尬。這里或許也需要審視一下京東內(nèi)部的一些原因。

在上市4年后，曾有一段時(shí)間京東徘徊在發(fā)展和防御之間，躊躇不定，以至于外界評(píng)論，京東什么都跟在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手后面，學(xué)習(xí)別人。

在2020年5月19日，劉強(qiáng)東給所有京東員工發(fā)的內(nèi)部全員信中，也表示："業(yè)務(wù)上，一度欲望代替了邏輯。被太多機(jī)會(huì)所吸引，什么都想做，但能力卻未必支撐，甚至有時(shí)候商業(yè)邏輯還沒有想清楚就迫不及待地跳了進(jìn)去；另外一些業(yè)務(wù)上的蜻蜓點(diǎn)水、缺乏聚焦又讓京東失去了戰(zhàn)略的一貫性。管理上，京東也遭遇了內(nèi)部瓶頸。在公司規(guī)模急劇擴(kuò)張的同時(shí)，管理、文化體系的搭建和更新并沒有跟上。大企業(yè)病、傲慢、山頭主義等問題開始出現(xiàn)，整個(gè)公司失去了活力，腐蝕了京東的競(jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)。"

正是因?yàn)榫〇|的迷茫，錯(cuò)過了"直播帶貨""短視頻電商"的關(guān)鍵機(jī)會(huì)，而這也給了對(duì)手們反超的機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)顯示，2017Q3-2019Q3，拼多多的單季增量用戶在2500-5000萬，阿里巴巴的單季增量用戶在2000-3500萬，而京東的單季增量用戶僅1000萬左右，并且在2018Q3和2018Q4用戶增長停滯。

步入2020年，拼多多在市值上實(shí)現(xiàn)對(duì)京東的超越。截止目前，美股京東市值1379.9億美元，拼多多總市值達(dá)2167億美元。

從用戶數(shù)上來看，截至2020年Q3，在國內(nèi)三大電商巨頭之間，阿里以7.6億活躍用戶位居第一；而拼多多完成對(duì)京東的超越，以7.3億位居第二；京東在這一數(shù)據(jù)上相對(duì)落后，僅為4.4億。

一面是阿里巴巴、蘇寧、拼多多這樣強(qiáng)敵的"擠"，另一面是集團(tuán)內(nèi)部組織及管理的"壓"，在這樣的"擠壓"之下，京東的處境難免有點(diǎn)尷尬。

或許是出于核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域的壓力以及市值上的壓力，京東在2020年化身IPO收割機(jī)，旗下京東健康已在港交所成功上市，京東數(shù)科也即將登陸科創(chuàng)板。

上市后的京東健康從70.58港元一路飆漲至134.7港元，截至2021年1月7日，京東健康總市值達(dá)4289億元。京東健康的上市，不僅獲取了更多的融資，也帶動(dòng)了京東集團(tuán)整體估值的提升。

那么，作為京東旗下獨(dú)角獸之一且傾注心血最多的京東物流，如今估值已達(dá)400美元，一旦上市勢(shì)必會(huì)也對(duì)京東的整體市值帶來提升，緩解京東的市值焦慮。由此可見，京東物流上市既是順理成章，也是在為自己創(chuàng)造新的機(jī)會(huì)。

換帥后的京東物流劍指何方？

近期，京東在人事變動(dòng)上頗為頻繁，被稱為驅(qū)動(dòng)京東集團(tuán)發(fā)展的"三駕馬車"，京東零售、京東數(shù)科、京東物流分別換帥。其中京東物流原CEO王振輝當(dāng)日辭去京東物流首席執(zhí)行官一職，前首席人力資源官余睿接任。

余睿曾被稱為京東最年輕的副總裁，2008年7月以管培生身份加入京東。此后，余睿歷任上海和北京分公司物流經(jīng)理、全國大家電物流中心運(yùn)營高級(jí)經(jīng)理，稱得上是京東物流的"老將"，在京東內(nèi)部評(píng)價(jià)頗高。這似乎也在暗示，2021年京東物流被擺在了更加重要的位置。

回歸到京東物流的本身，經(jīng)歷了近13年的發(fā)展，京東物流已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從"企業(yè)物流"到"物流企業(yè)"的轉(zhuǎn)變，也正向著全球供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商邁進(jìn)。業(yè)務(wù)上，京東物流以供應(yīng)鏈為核心，打造六大產(chǎn)品，分別是京東供應(yīng)鏈、京東快遞、京東快運(yùn)、京東冷鏈、京東云倉和京東跨境。通過健全供應(yīng)鏈服務(wù)能力，服務(wù)各類商家和用戶，也為京東電商帶來不少流量。

但回歸到整個(gè)物流賽道上，京東物流面臨的勁敵不少。順豐的時(shí)效性和服務(wù)質(zhì)量在整個(gè)物流賽道上占據(jù)了比較明顯的優(yōu)勢(shì)。據(jù)順豐控股2020年前三季度的財(cái)報(bào)顯示，營收1095億元，同比增長39.1%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤51.0億元，同比增長45.3%。Q3營收384億元，同比增長34.0%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤16.5億元，同比增長40.5%。

相比京東物流,早已上市多年的順豐在營收上仍有巨大優(yōu)勢(shì)。據(jù)京東集團(tuán)2020年Q3財(cái)報(bào)顯示，京東集團(tuán)物流及其他服務(wù)雖然同比增長超73%達(dá)104億，但同期順豐的速運(yùn)業(yè)務(wù)收入營收規(guī)模是京東物流三倍多。

值得一提的是，順豐也在2020年11月份傳出了將快遞業(yè)務(wù)在香港IPO，實(shí)現(xiàn)二次上市募資50億美元的消息，快遞行業(yè)的資本大戰(zhàn)或也將愈演愈烈。

此外，三通一達(dá)在經(jīng)濟(jì)型電商快遞領(lǐng)域里，憑借著規(guī)模效益和成本管控，占據(jù)著不可撼動(dòng)的地位且背后均有阿里的身影。雖然，京東物流宣布推出特瞬送同城快遞服務(wù)，為京東物流的未來增長搭建框架，但是未來在下沉市場(chǎng)和航空網(wǎng)絡(luò)布局中，有著怎樣的成效，暫時(shí)還不得而知。同時(shí)，快遞行業(yè)不斷展開的價(jià)格戰(zhàn)也正在加劇玩家的資金壓力。

可以預(yù)測(cè)的是，在新一輪人事調(diào)動(dòng)且?guī)е鳬PO步伐的京東物流，2021年勢(shì)必會(huì)給市場(chǎng)帶來一些新的故事，但在愈演愈烈的行業(yè)大戰(zhàn)背景下究竟能交出一份怎樣的答卷，答案只能留給時(shí)間。

文章來源：港股研究社，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明版權(quán)。