個人養(yǎng)老金制度終于出臺了！我國完善的養(yǎng)老金體系也終于搭建完成。以后不僅有第一支柱國家基本養(yǎng)老金，第二支柱企業(yè)為員工繳納的職業(yè)養(yǎng)老金，還有第三支柱個人養(yǎng)老金了。個人養(yǎng)老金將是國家基本養(yǎng)老金、企業(yè)職工養(yǎng)老金外的重要補充。

以美國為例，截至 2020 年，美國養(yǎng)老金資產(chǎn)總額 37.8 萬億美元，第一支柱資產(chǎn)總額2.9萬億美元，占比 7.7%；第二支柱資產(chǎn)總額 20.1萬億美元，占比53.3%；第三支柱資產(chǎn)總額 14.7萬億美元，占比高達 39.0%。

在中國，社會保險承擔了絕大部分的養(yǎng)老職能，第二第三支柱的占比很小。個人養(yǎng)老金制度的推出有助于我國更好地應(yīng)對人口老齡化趨勢，加強老年人的養(yǎng)老保障。

個人養(yǎng)老金由個人自愿參加、市場化運營。個人養(yǎng)老金實行個人賬戶制度，繳費完全由參加人個人承擔，實行完全積累。每人每年繳納的個人養(yǎng)老金的上限為 12000 元。

個人養(yǎng)老金資金賬戶資金用于購買符合規(guī)定的銀行理財、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等金融產(chǎn)品?？梢钥醋鍪且粋€投資賬戶。國家鼓勵建立個人養(yǎng)老金賬戶，會出臺相應(yīng)稅收優(yōu)惠政策，并提供一些適用個人養(yǎng)老金投資的理財產(chǎn)品進行定向扶持。

對于資本市場來說，個人養(yǎng)老金制度將吸引更多居民儲蓄投資于股市、債券市場、保險產(chǎn)品，有利于中國資本市場發(fā)展和中國股市長期牛市的形成。

每年12000元，按3億參保人計算，每年能給資本市場釋放3.6萬億資金。對國家來說，成本是個人所得稅繳納時，每年每個參保人稅前抵扣12000元。個人養(yǎng)老金可以看做是一筆定向儲蓄，只能投資理財產(chǎn)品、商業(yè)保險、公募基金，對于資本市場開拓資金來源非常重要。

中國居民金融資產(chǎn)總額已經(jīng)達到160萬億，但是投向養(yǎng)老的只有4%，遠低于美國的34%，和日本的28%。如果能夠把中國居民金融資產(chǎn)中的10%投向養(yǎng)老，也就是16萬億資金，也能給資本市場帶來巨大的資金增量。

當然由于投資在本質(zhì)上是風險與收益匹配的，在日后金融機構(gòu)和具體投資產(chǎn)品范圍的選擇上，國家也會非常謹慎的，盡可能避免參保人個人養(yǎng)老金賬戶出現(xiàn)投資虧損。參保人可以在符合規(guī)定的金融機構(gòu)或銷售渠道購買前述金融產(chǎn)品，并自行承擔風險。

從國外經(jīng)驗來看，養(yǎng)老金確實能夠助推牛市。

美國于1978年推出“401K”計劃類似企業(yè)年金，是美國1978年至2000年長達22年大牛市的有力推手。在八十年代初施行401k計劃后到2021年底總計貢獻了近2萬億美元的新增資金。

個人養(yǎng)老金在美國稱為IRA個人退休賬戶，美國養(yǎng)老金資產(chǎn)以第二、三支柱為主，IRA 賬戶占比持續(xù)提升。第一支柱的規(guī) 模占比自 2000 年來相對穩(wěn)定，維持在 10%左右；第二支柱占比整體呈下降趨勢，從 20 世紀 70 年代初的 80%下降到如今的 54%左右；第三支柱資產(chǎn)占比持續(xù)提升，截至 2020 年各類 IRA 賬戶規(guī)模達到了 12.2 萬億美元，在養(yǎng)老資產(chǎn)中的占比上升至 32.1%。

國家設(shè)定12000元的上限也是為了避免高收入人群繳納太多個人養(yǎng)老金來避稅，這個政策更多地定位為普通老百姓的基本養(yǎng)老保障，提供新的免稅收入方式，也鼓勵老百姓多做投資。由于當前我國居民負債率已經(jīng)很高，推出個人養(yǎng)老金也相當于是強制儲蓄，降低居民杠桿率。

我們都知道美國人基本不儲蓄，賺多少花多少，平時幾百美元現(xiàn)金都很少有人能拿的出來，那么401K 計劃和IRA個人退休賬戶這樣的個人養(yǎng)老金賬戶就對美國人的養(yǎng)老意義重大了。不然都不儲蓄，個人到了退休時生活困難，對國家、社會也會帶來很大的負擔。

當然個人養(yǎng)老金除非退休、完全喪失勞動能力、出國移民等特殊情況，不能提前支取。個人養(yǎng)老金本質(zhì)上是退休保障、退休儲蓄。繳納個人養(yǎng)老金，也會導(dǎo)致居民退休前個人可支配收入的減少。

因此個人養(yǎng)老金是政府政策支持，個人自愿參加、市場化運營的。同時，12000元的年繳費上限也不是固定的，以后也會根據(jù)經(jīng)濟社會發(fā)展水平和養(yǎng)老保險體系發(fā)展情況進行適當調(diào)整。個人養(yǎng)老金制度也不會馬上全面推開，國家會先選擇部分城市，再逐步推廣。

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上林院：楊飛，經(jīng)濟學(xué)博士，高校教師，深度觀察產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟與財經(jīng)事件。