觀點 × 工具 = 盈利

交易的勝率由觀點決定，觀點來自于研究，不管是基本面研究、宏觀研究、量化研究、技術(shù)面研究，最終的目的都是為了持續(xù)的產(chǎn)生高勝率的觀點。

交易的盈虧比（賠率）由工具決定，觀點可以復(fù)制別人，但交易必須自己做。要進場交易必然會涉及到具體的品種，金融市場里所有可供交易的品種都是工具，包括傳統(tǒng)工具如股票、現(xiàn)貨，也包括衍生品工具如期貨，以及更復(fù)雜的衍生品期權(quán)。工具的作用，是盡可能以更高盈虧比表達觀點，簡言之，就是對的時候多賺，錯的時候少虧。

一家機構(gòu)要想長久生存，持續(xù)盈利，必須在兩個環(huán)節(jié)都要建立競爭優(yōu)勢，缺一不可。

國內(nèi)機構(gòu)普遍對觀點的環(huán)節(jié)比較重視，大部分從業(yè)者都認為只要有了正確的觀點，就必然能得到正確的結(jié)果。但其實觀點與最終盈利之間還有著很長的距離，再正確的觀點，也需要通過入場交易才能變成盈利，在實踐中也不乏由于對工具運用不專業(yè)，在交易環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，最終導(dǎo)致正確的觀點得到了虧損的結(jié)果的例子。一家金融機構(gòu)，如果能夠熟練掌握各種金融工具，尤其是期權(quán)為代表的非線性工具，必然會得到更高的盈虧比，從而建立起自己長久的競爭優(yōu)勢。

觀點和工具這兩個環(huán)節(jié)是可以互相獨立操作的，既可以同一個團隊完成所有的環(huán)節(jié)，也可以由不同的專業(yè)團隊負責不同的環(huán)節(jié)，發(fā)揮各自的優(yōu)勢，分工合作，產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng)，獲得更強的競爭優(yōu)勢。

期權(quán)是非常強大的風險管理、收益增強、觀點表達的工具。從過去只有多空兩個方向的平面交易，進入到價格、時間、波動率等多個維度的立體交易模式。

期權(quán)作為非線性工具，能為底層資產(chǎn)提供比股指期貨更加靈活的風險對沖手段。股指期貨對沖的缺點，長期的貼水帶來的成本，指數(shù)上漲時巨大的保證金占用，以及對沖掉權(quán)益資產(chǎn)上漲時的收益，用期權(quán)對沖都可以克服。而且期權(quán)還能根據(jù)不同的需要，設(shè)計出多種組合。比如，針對價值投資，趨勢交易，宏觀對沖，事件驅(qū)動，量化交易等不同類型的策略，都可以設(shè)計出相應(yīng)的對沖組合。期權(quán)對沖當然也有自身的不足，比如交易損耗較高，大部分對沖策略會損失時間價值，隱含波動率較高時對沖成本較高等問題，雖然無法完全代替股指期貨的作用，但必然會極大的提升專業(yè)機構(gòu)的風險管理能力。

期權(quán)最重要的功能，就是可以精準的表達任何觀點。只要能用邏輯語言描述清楚的觀點，都可以設(shè)計出與之對應(yīng)的期權(quán)組合。交易的自由度和精準度都得到了很大的提升。

在傳統(tǒng)工具的平面世界，由于受到工具的限制，基金經(jīng)理往往不需要把觀點描述的非常精確，就可以制定交易計劃。在期權(quán)的立體世界里，由于構(gòu)建投資組合有太多的選擇，會倒逼基金經(jīng)理把自己的觀點打磨的非常精準，這也會提高私募基金的交易水平。

傳統(tǒng)的線性工具，只能在標的漲跌這一個維度進行平面交易，而且只能依靠特定行情的發(fā)生才能盈利。期權(quán)的加入，把交易從平面擴展到了方向、情緒（波動率）、時間三個維度構(gòu)成的立體空間，在不同的方向都可以交易。而且不但可以通過發(fā)生特定的行情來盈利，還能通過特定的行情沒有發(fā)生來盈利，盈利手段大大豐富。

掌握期權(quán)工具的過程，還會練就期權(quán)思維，期權(quán)思維會幫助我們從全新的角度看市場，發(fā)現(xiàn)很多以前看不到的高確定性的交易機會。

以上這些期權(quán)功能和期權(quán)思維的綜合運用，會極大的拓寬交易模式，豐富盈利手段，與投研能力和傳統(tǒng)工具的應(yīng)用結(jié)合起來，會構(gòu)成一家專業(yè)機構(gòu)競爭力長久的護城河。

本文（本公眾號）所有內(nèi)容僅限于投資者教育，所有內(nèi)容不構(gòu)成任何交易指引性建議，投資者需獨立承擔自己投資決策的結(jié)果。