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《金證研》南方資本中心 泊楠/作者 南枝/風控

基本結論

一、近3年參與33次定增，僅2020年有90只基金參與18次

2006年至2019年期間，嘉實基金管理有限公司（以下簡稱“嘉實基金”）在各年投資非公開發(fā)行股票的平均次數約為3次，每年參與定增的基金數量平均不超過10只。到了2020年，嘉實基金投資非公開發(fā)行股票的“熱情”似乎已經“沖破云霄”，年內共有90只基金參與了18次定增，自2016年起達歷年之最。據嘉實基金官網公告統(tǒng)計得，在2020年1月1日至2022年12月23日期間，嘉實基金旗下共有181只基金參與了33次定增。

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二、3年定增踩雷十余次，部分定增股份解禁后仍未回本

普萊柯未解禁收益率已告負，天山股份限售期內跌超兩成。嘉實基金旗下3只基金于2022年9月13日投資的普萊柯非公開發(fā)行的股票，截至2022年12月23日仍在限售期內，但二級市場價格已經跌破定增發(fā)行價。而嘉實基金旗下7只基金于2022年 2月10日合計投資的天山股份的1,392.59萬股非公開發(fā)行的股票，以限售期內最后交易日的收盤價計算，這部分股票在限售期內的虧損已有4,330.96萬元。截至2022年12月23日，嘉實基金旗下7只基金投資天山股份本輪非公開發(fā)行的股票仍未回本。

15只基金參與北方華創(chuàng)定增虧損超7,000萬元，嘉實基金認購的294萬股天賜材料仍未回本。2021年11月4日，嘉實基金旗下15只基金以共計3.45億元的成本認購北方華創(chuàng)113.41萬股非公開發(fā)行的股票，與發(fā)行價相比，北方華創(chuàng)定增股份限售期內跌超二成，嘉實基金15只基金合計虧損超7,000萬元。2021年6月11日，嘉實基金認購了294.12萬股天賜材料非公開發(fā)行的股票，發(fā)行價為68元，遠高于2021年6月15日發(fā)行當日為48.63元的收盤價。截至2022年12月23日，天賜材料收盤價為47.04元，嘉實基金4只基金仍未回本。

2020年參與定增18次踩雷12次，持有雙匯發(fā)展的750萬股損失超9,500萬元。2020年，嘉實基金旗下共有90只基金參與了18次定增，其中12次投資的非公開發(fā)行股票，收益率在限售期內已經告負，4只非公開發(fā)行的股票在限售期的跌幅甚至超過30%。截至2020年10月19日，嘉實基金旗下共計13只基金投資了雙匯發(fā)展非公開發(fā)行的股票。2021年4月16日，雙匯發(fā)展非公開發(fā)行的股份限售結束，當日的收盤價與非公開發(fā)行的發(fā)行價相比下跌26.36%。以嘉實基金旗下有13只基金認購的753.89萬股計算，限售期內虧損高達9,566.91萬元。

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三、基金經理名下多只基金近1年收益率跑輸同類，基金參與定增愛“扎堆”

洪流名下9只基金近1年收益率告負，其中6只基金曾參與天山股份定增。嘉實基金公告顯示，2022年2月天山股份非公開發(fā)行股票的7只嘉實基金旗下的基金中，有6只由基金經理洪流管理。而包括這6只基金在內，截至2022年12月23日，洪流名下9只基金近1、3、6個月以來及近1年以來的收益率全部告負。

姚志鵬名下7只基金近1年以來跌幅平均超過30%，其中3只基金曾“結伴”參與3次定增。嘉實基金公告顯示，姚志鵬管理的基金中，有3只均投資過天賜材料、均勝電子和璞泰萊非公開發(fā)行的股票。截至2022年12月23日，包括上述3只基金在內，姚志鵬名下的7只基金近1年以來的收益率則全部跑輸同類基金同期的平均收益率，平均跌幅接近30%。

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一、嘉實基金近3年參與33次定增，超180只基金投資非公開發(fā)行的股票

嘉實基金成立于1999年3月，是國內首批成立的十家基金管理公司之一。截至2022年12月23日，嘉實基金旗下共有296只基金正在運行，所有基金資產凈值合計共8,051.1億元，基金經理共有103名。

自2006年以來，嘉實基金每年都有基金投資非公開發(fā)行的股票。嘉實基金官網的公告顯示，2006年至2019年，嘉實基金每年平均參與3次定增項目。到了2020年，嘉實基金參與定增的次數突增，2020年為18次，隨后的2021年為9次，而2022年（截至2022年12月23日）則為6次。

從參與投資非公開發(fā)行股票的基金數量上看，2006年至2019年，嘉實基金旗下參與投資非公開發(fā)行股票的基金除2009年以外不超過20只，2006年至2019年，每年嘉實基金下參與投資非公開發(fā)行股票的基金數量平均約為9只。而僅2020年一年間，嘉實基金旗下參與投資非公開發(fā)行股票的基金數量突增，達90只，隨后2021年有52只，而2022年（截至2022年12月23日）則為39只。

一般而言，公募基金是上市公司定向增發(fā)股票的重要參與方。有的基金能夠從定向增發(fā)中獲利，也有不少基金參與定增陷入虧損。從嘉實基金近3年參與定增的股票表現來看，可能有不少旗下公募基金在投資上市公司的非公開發(fā)行股票時“看走眼”了。

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二、近3年定增踩雷17次，每年定增損失數千萬元

1、年內一只股票定增即宣告“破發(fā)”，嘉實基金旗下7只產品投資虧損超6,000萬元

截至2022年12月23日，嘉實基金在2022年里共參與了6次定增，旗下基金分別投資了春秋航空、華夏航空、吉祥航空、普萊柯、安井食品和天山股份非公開發(fā)行的股票。其中，普萊柯的股價在定向增發(fā)限售期未結束就已宣告“破發(fā)”，而天山股份的股價更是在定向增發(fā)剛完成不久后便跌破定增的發(fā)行價，限售期內的跌幅達-23.04%。

（1）普萊柯定增股份限售期未結束已跌6.02%，嘉實基金旗下3基金總損失超200萬元

嘉實基金于2022年9月15日發(fā)布的《嘉實基金管理有限公司關于旗下基金投資普萊柯非公開發(fā)行股票的公告》顯示，嘉實基金旗下共有3只基金投資了普萊柯非公開發(fā)行的股票，以認購數量為170.05萬股計，總認購成本為4,860萬元。

東方財富Choice數據顯示，截至2022年12月23日，普萊柯收盤價為27.31元/股，已跌破此次定增的發(fā)行價28.58元/股，自2022年9月16日發(fā)行以來，按發(fā)行價計算的跌幅為-4.44%，以總認購成本為4,860萬元計算，總損失金額為215.96萬元。

（2）天山股份定增股份限售期內跌幅超兩成，至今股價未恢復至發(fā)行價水平

嘉實基金2022年2月12日《嘉實基金管理有限公司關于旗下基金投資天山股份非公開發(fā)行股票的公告》顯示，嘉實基金旗下共有7只基金投資了天山股份本輪非公開發(fā)行的股票，以認購數量1,392.59萬股計，總成本為1.88億元。

2022年8月24日，天山股份非公開發(fā)行的股票限售期結束。東方財富Choice數據顯示，天山股份限售期內最后交易日的收盤價為10.39元/股，相比定增發(fā)行價13.5元下跌23.04%。

以限售期內最后交易日的收盤價計算，嘉實基金旗下這7只基金持有的1,392.59萬股天山股份股票在限售期內虧損4,330.96萬元。

限售期結束后，2022年8月25日開始，天山股份的股價于10月28日跌至7.54元后回升，截至2022年12月23日，天山股份收8.68元，但仍未及本輪非公開發(fā)行的發(fā)行價13.5元，也就是說，嘉實基金旗下7只基金投資天山股份本輪非公開發(fā)行的股票仍未回本。若嘉實基金旗下7只基金投資天山股份的股票持有至12月23日，以12月23日的收盤價計算，總虧損額達6,712.3萬元，虧損幅度達-35.7%。

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2、嘉實基金2021年9次參與定增，3只股票定增限售期內跌幅超5%

（1）嘉實基金旗下15只基金認購北方華創(chuàng)定增股份，限售期內虧損超7,000萬元

北方華創(chuàng)2021年11月3日《北方華創(chuàng)科技集團股份有限公司非公開發(fā)行 A 股股票之發(fā)行情況報告書暨上市公告書》顯示，北方華創(chuàng)此次非公開發(fā)行股票的發(fā)行價為304元。嘉實基金2021年11月5日《嘉實基金管理有限公司關于旗下基金投資北方華創(chuàng)非公開發(fā)行股票的公告》顯示，嘉實基金旗下共有15只基金認購北方華創(chuàng)2021年11月4日非公開發(fā)行的股票，總認購數量為113.41萬股，認購成本高達3.45億元。

2022年4月29日為北方華創(chuàng)此次非公開發(fā)行的股票限售期的最后一日，當日收盤價為238.83元，與2021年11月4日的發(fā)行價相比下跌21.44%。

以嘉實基金旗下15只基金認購的113.41萬股計算，嘉實基金旗下這15只基金持有的股份在限售期內的虧損高達7,390.81萬元。

（2）天賜材料定增發(fā)行價或虛高，嘉實基金認購294萬股至今仍虧損

2021年6月12日，嘉實基金《嘉實基金管理有限公司關于旗下基金投資天賜材料非公開發(fā)行股票的公告》顯示，嘉實基金旗下4只基金投資了天賜材料非公開發(fā)行的股票，總認購數量為294萬股，總認購成本為2億元。天賜材料2021年6月11日《廣州天賜高新材料股份有限公司2020年度非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報告書暨上市公告書》顯示，天賜材料此次非公開發(fā)行的股票發(fā)行價為68元，遠高于發(fā)行當日為48.63元的收盤價。

2021年12月14日為天賜材料此次非公開發(fā)行股票的最后一個限售日，當日天賜材料股票收盤價為61.98元，比此次非公開發(fā)行的發(fā)行價低6.02元。以嘉實基金旗下4只基金對天才材料此次非公開發(fā)行的認購數量294萬股和認購成本2億元計算，這4只基金在天賜材料非公開發(fā)行股票的限售期內的虧損為1,770.59萬元。

另外，值得注意的是，2021年12月15日天賜材料本次非公開發(fā)行的股票限售期結束后，直至2022年12月23日，天賜材料的股價未曾比非公開發(fā)行的發(fā)行價68元高，自非公開發(fā)行以來，天賜材料股價最高時僅為67.88元（2022年7月5日）。也就是說，嘉實基金旗下4只基金以68元的發(fā)行價認購的294萬股天賜材料非公開發(fā)行的股票直至2022年12月23日從未回本。

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3、嘉實基金2020年參與18次定增，逾六成標的限售期內收益率告負
2020年，嘉實基金旗下的基金共參與了18次非公開發(fā)行，參與定增的基金共有90只，是嘉實基金2006年以來參與定增最多的一年。

東方財富Choice數據顯示，2020年嘉實基金參與的定增中，璞泰來、科藍軟件、天下秀和格爾軟件非公開發(fā)行的股票在限售期的跌幅超過30%，分別為-39.49%、-38.96%、-32.07%和-48.80%。

（1）璞泰萊定增限售期內股價下跌近四成，嘉實基金旗下6只基金損失超6,000萬元

2020年12月10日，嘉實基金《嘉實基金管理有限公司關于旗下基金投資璞泰來非公開發(fā)行股票的公告》顯示，嘉實基金旗下共有6只基金投資璞泰來非公開發(fā)行的股份，6只基金的總認購數量為181.12萬股，總認購成本為1.64億元。2020年12月8日，《上海璞泰來新能源科技股份有限公司非公開發(fā)行股票發(fā)行結果暨股本變動的公告》顯示，本次璞泰來非公開發(fā)行股票的發(fā)行價為90.55元。

2021年6月3日，為璞泰來本次非公開發(fā)行股票限售期的最后一日，當日璞泰來的收盤價為54.79元，與本次非公開發(fā)行的發(fā)行價相比，股價下跌35.76元，跌幅為-39.49%。以嘉實基金6只基金認購的181.11萬股計算，這6只基金損失的金額高達6,476.69萬元。

2020年11月10日，均勝電子發(fā)布的《均勝電子非公開發(fā)行股票發(fā)行結果暨股本變動公告》顯示，本次非公開發(fā)行股票的發(fā)行價為19.11元。2020年11月12日，嘉實基金《嘉實基金管理有限公司關于旗下基金投資均勝電子非公開發(fā)行股票的公告》顯示，嘉實基金旗下9只基金投資了均勝電子非公開發(fā)行的股票，總認購數量為1,575.09萬股，總認購成本是3.01億元。

2021年4月30日為均勝電子本次非公開發(fā)行股票限售期的最后一日，當日均勝電子收盤價為17.98元，以嘉實基金旗下6只基金認購的1,575.09萬股計算，限售期內駕駛基金旗下的9只基金總虧損額為1,779.85 萬元。

（2）嘉實基金旗下6只基金認購捷昌驅動266萬股定增，限售期內股價下滑28.63%

2020年10月20日，捷昌驅動發(fā)布的《浙江捷昌線性驅動科技股份有限公司非公開發(fā)行股票發(fā)行結果暨股本變動公告》顯示，此次非公開發(fā)行的股票發(fā)行價為60.88元，高于股票當日為50.77元的收盤價。2020年10月22日嘉實基金發(fā)布的《嘉實基金管理有限公司關于旗下基金投資捷昌驅動非公開發(fā)行股票的公告》顯示，2020年10月16日，嘉實基金旗下有6只基金參與捷昌驅動的非公開發(fā)行，以6只基金的總認購份額266.1萬股計算，總認購成本合計1.62億元。

2021年4月15日是捷昌驅動非公開發(fā)行股票限售期的最后一日，股票在當日的收盤價為43.45元，與發(fā)行價相比，股價下跌28.63%。在為期半年的限售期內，嘉實基金旗下的6只基金凈值因此減少了4,638.08萬元。

（3）雙匯發(fā)展定增限售期內股價頹勢未止，嘉實基金持超750萬股損失超9,000萬元

2020年10月16日，雙匯發(fā)展發(fā)布的《非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報告暨上市公告書》顯示，本次非公開發(fā)行股票的發(fā)行價為48.15元，高于股票當日為44.40元的收盤價。2020年10月17日，嘉實基金發(fā)布的《嘉實基金管理有限公司關于旗下基金投資雙匯發(fā)展非公開發(fā)行股票的公告》顯示，嘉實基金旗下共有13只基金參與雙匯發(fā)展的非公開發(fā)行，以總認購份額753.89萬股計算，總認購成本為3.63億元。

2021年4月16日，雙匯發(fā)展非公開發(fā)行的股份限售結束，當日的收盤價為35.46元，與本輪非公開發(fā)行的發(fā)行價相比，股價下跌26.36%。以嘉實基金旗下有13只基金認購的753.89萬股計算，限售期內虧損高達9,566.91萬元。

2022年12月23日，雙匯發(fā)展的股價已經深度跌破非公開發(fā)行的發(fā)行價，收盤價為25.22元。

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三、兩基金經理名下基金“扎堆”參與定增，逾八成基金近1年收益率跑輸同類平均

1、洪流名下6只基金參與天山股份定增，名下8只基金近1年業(yè)績不佳

投資2022年2月天山股份非公開發(fā)行股票的7只嘉實基金旗下的基金中，有6只由基金經理洪流管理，分別是：嘉實價值成長混合型證券投資基金（以下簡稱“嘉實價值成長混合”）、嘉實瑞熙三年封閉運作混合型證券投資基金（以下簡稱“嘉實瑞熙三年封閉運作混合A”）、嘉實競爭力優(yōu)選混合型證券投資基金（以下簡稱“嘉實競爭力優(yōu)選混合A”）、嘉實阿爾法優(yōu)選混合型證券投資基金（以下簡稱“嘉實阿爾法優(yōu)選混合A”）、嘉實品質優(yōu)選股票型證券投資基金（以下簡稱“嘉實品質優(yōu)選股票A”)和嘉實興銳優(yōu)選一年持有期混合型證券投資基金（以下簡稱“嘉實興銳優(yōu)選一年持有期混合”）。

基金經理洪流：具有7年以上的基金管理經驗，曾任興業(yè)證券股份有限公司研究發(fā)展中心高級研究員、理財服務中心首席理財分析，上海證券資產管理分公司客戶資產管理部副總監(jiān)，圓信永豐基金管理有限公司首席投資官等。2019年2月，洪流加入嘉實基金，現任上海GARP投資策略組投資總監(jiān)。截至2022年12月23日，洪流共管理嘉實基金旗下9只基金，其中7只為混合型基金，1只為債券型基金，1只為股票型基金，現任基金資產總規(guī)模為186.43億元。除上述的6只基金外，還有嘉實多元收益?zhèn)妥C券投資基金（以下簡稱“嘉實多元債券A”）、嘉實策略增長混合型證券投資基金（以下簡稱“嘉實策略混合”）和嘉實瑞虹三年定期開放混合型證券投資基金（以下簡稱“嘉實瑞虹三年定期混合”）三只基金。

截至2022年12月23日，洪流管理的9只基金中，除嘉實興銳優(yōu)選一年持有期混合近1年的收益率跑贏同類平均外，8只基金近1、3、6個月以來以及近1年以來的收益率全部告負，且全部跑輸同類基金的水平。

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2、姚志鵬3只基金“結伴”參與3次定增，名下7只基金近1年收益率全部跑輸同類

投資2021年6月天賜材料非公開發(fā)行股票的4只嘉實基金旗下的基金均由姚志鵬管理，分別為嘉實動力先鋒混合型證券投資基金（以下簡稱“嘉實動力先鋒混合A”）、嘉實新能源新材料股票型證券投資基金（以下簡稱“嘉實新能源新材料股票A”）、嘉實智能汽車股票型證券投資基金（以下簡稱“嘉實智能汽車股票A”）和嘉實環(huán)保低碳股票型證券投資基金（以下簡稱“嘉實環(huán)保低碳股票”）。

基金經理姚志鵬：具有6年以上基金管理經驗，2011年加入嘉實基金，曾任股票研究部研究員一職，現任成長風格投資總監(jiān)。截至2022年12月13日，姚志鵬管理嘉實基金旗下8只基金的基金經理，其中3只為股票型基金，5只為混合型基金，現任基金資產總規(guī)模為230.43億元。

嘉實新能源新材料股票A、嘉實智能汽車股票A、嘉實環(huán)保低碳股票和嘉實產業(yè)先鋒混合型證券投資基金（以下簡稱“嘉實產業(yè)先鋒混合A”）早就“扎堆”曾在2020年11月和12月投資過均勝電子和璞泰來非公開發(fā)行的股票。

截至2022年12月23日，姚志鵬管理的8只基金中，除嘉實積極配置一年持有期混合型證券投資基金（簡稱“嘉實積極配置一年持有混合A”）成立不足一個月之外，4只偏股混合型基金近6個月和近1年以來的收益率均跑輸同類基金同期的平均收益率；3只股票型基金近3、6個月以及近1年以來的收益率則全部跑輸同類基金同期的平均收益率，7只基金近1年以來的平均跌幅接近30%。

2020年至2022年，嘉實基金在參與定增時“踩雷”不斷、每年承受的損失以千萬元計，更是給基金投資者帶來不少損失。目前，嘉實基金旗下仍然還有不少產品持有數量頗多的定增獲配股票，部分陷入浮虧的基金未來能否回本還有待觀察。作為一家專業(yè)機構，參與定增虧損面過大，嘉實基金的投研能力和風險把控或遭拷問。

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