撰稿|行星

來(lái)源|貝多財(cái)經(jīng)

又一家新茶飲企業(yè)將要上市。8月15日，四川百茶百道實(shí)業(yè)股份有限公司 (下稱(chēng)“茶百道”)遞交招股書(shū)，計(jì)劃在港交所主板上市。若如若順利，茶百道將成為繼奈雪的茶(HK：02150)后第二家在港上市的新茶飲公司。

貝多財(cái)經(jīng)了解到，除了洞察客戶(hù)需求進(jìn)行新品研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，不少新茶飲企業(yè)也開(kāi)始加快資本運(yùn)作的步伐，茶百道的同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手古茗、滬上阿姨、霸王茶姬等品牌紛紛于近期被曝正在謀求赴美或赴港上市。

以平價(jià)親民的價(jià)格和頗具特色的IP形象打響名聲的蜜雪冰城早在2022年9月就預(yù)披露招股書(shū)，準(zhǔn)備在深圳證券交易所主板上市，但在全面注冊(cè)制后并未平移遞交招股書(shū)。

近期，又有消息稱(chēng)蜜雪冰城將轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股或美股，繼續(xù)沖刺上市。不難看出，新茶飲賽道或?qū)⒂瓉?lái)“IPO熱潮”。而在各家企業(yè)上市勁頭十足的當(dāng)下，茶百道的優(yōu)勢(shì)何在？

一、新式茶飲當(dāng)?shù)?，十五年老店后?lái)居上

據(jù)招股書(shū)介紹，茶百道成立于2008年，是一家專(zhuān)注探索天然食材與中式茶飲的搭配的新式茶飲品牌，產(chǎn)品組合包括各種經(jīng)典茶飲、季節(jié)性茶飲及區(qū)域性茶飲。目前，茶百道門(mén)在全國(guó)共有7117家門(mén)店，遍布所有省份及各線(xiàn)城市。

近年來(lái)，我國(guó)新式茶飲行業(yè)發(fā)展迅速。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，國(guó)內(nèi)新式茶飲店行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模由2017年的668億元增至2022年的2029億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為24.9%，遠(yuǎn)高于中國(guó)軟飲料行業(yè)4.1%的整體增速。

隨著消費(fèi)的升級(jí)和優(yōu)質(zhì)茶飲需求的上升，預(yù)計(jì)在未來(lái)，中國(guó)新式茶飲行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將以19.0%的復(fù)合年增長(zhǎng)率于2027年增至4845億元，約占當(dāng)年中國(guó)飲品行業(yè)69.5%的市場(chǎng)份額。

據(jù)弗若斯特沙利文資料，茶百道是中國(guó)前十大新式茶飲企業(yè)中增長(zhǎng)最快的一家，2020年至2022年，其零售銷(xiāo)售額年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了139.7%。按2022年零售額計(jì)算，茶百道在中國(guó)新式茶飲店市場(chǎng)中排名第三，市場(chǎng)份額為6.6%。

對(duì)比來(lái)看，公司A、公司B的門(mén)店數(shù)量均高于茶百道，而公司C和公司D則不及茶百道，而就規(guī)模而言，公司A在2022年的零售額達(dá)到202億元，而茶百道則有望超越位于第二的公司B（139億元）。

二、業(yè)績(jī)高唱?jiǎng)P歌，收入規(guī)模和奈雪持平

整體而言，茶百道的業(yè)績(jī)可謂是突飛猛進(jìn)。

2020年、2021年和2022年，茶百道的營(yíng)收分別為10.80億元、36.44億元和42.32億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為97.9%；凈利潤(rùn)分別為2.38億元、7.79億元和9.65億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為101.3%。

進(jìn)入2023年后，茶百道的業(yè)績(jī)繼續(xù)保持穩(wěn)步上升狀態(tài)，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好。2023年第一季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.46億元，同比增長(zhǎng)53.96%；凈利潤(rùn)為2.85億元，同比增長(zhǎng)50.68%。

貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，茶百道的收入不及同期蜜雪冰城的一半。此前招股書(shū)顯示，蜜雪冰城2019年、2020年、2021年的營(yíng)業(yè)收入分別為25.66億元、46.80億元和103.51億元，凈利潤(rùn)分別為4.42億元、6.31億元和19.12億元。

相比之下，茶百道的收入和奈雪的茶則不相上下。根據(jù)奈雪的茶公布的財(cái)報(bào)，該公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42.92億元，較2021年同期的42.97億元下降0.1%。此外，奈雪的茶還處于虧損狀態(tài)。

雖然茶百道的加盟店占比較高且增長(zhǎng)迅速，已從2020年的2240家增長(zhǎng)至2023年3月31日的6588家，但其收入的主要來(lái)源并非加盟費(fèi)用所得，而是向加盟商銷(xiāo)售乳制品、茶葉、水果等原材料，以及包材、門(mén)店等設(shè)備。

2020年、2021年、2022年和2023年第一季度，茶百道來(lái)自貨品及設(shè)備銷(xiāo)售的收入分別為10.21億元、34.45億元、40.20億元和11.86億元，分別占總收入的94.5%、94.6%、95.0%和95.1%，穩(wěn)定在九成以上。

三、營(yíng)銷(xiāo)研發(fā)并重，賦能用戶(hù)粘性增長(zhǎng)

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，茶百道的分銷(xiāo)及銷(xiāo)售費(fèi)用也在同步上升。具體而言，該公司的銷(xiāo)售費(fèi)用從2020年的1077.9萬(wàn)元飆升至2022年的6068.4萬(wàn)元；2023年第一季度，該項(xiàng)費(fèi)用為1582.9萬(wàn)元，幾乎是2022年同期819.7萬(wàn)元的兩倍。

茶百道在招股書(shū)中稱(chēng)，該公司在2023年進(jìn)行了全面的品牌升級(jí)，并推出了全新的品牌IP“茶茶”，通過(guò)搭建線(xiàn)上線(xiàn)下全方位營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，利用數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)、社群活動(dòng)、跨界聯(lián)名等活動(dòng)觸達(dá)目標(biāo)客戶(hù)群，提高現(xiàn)有用戶(hù)粘性。

高投入的銷(xiāo)售費(fèi)用，為茶百道帶來(lái)了不容小覷的品牌滲透力。截至2023年6月30日，該公司會(huì)員數(shù)量超過(guò)6600萬(wàn)名， 2023年第二季度的活躍會(huì)員數(shù)達(dá)1670萬(wàn)名，會(huì)員復(fù)購(gòu)率為32.8%，高于行業(yè)平均水平。

此外，茶百道還十分注重產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與升級(jí)。以2022年為例，茶百道共計(jì)研發(fā)出近300款產(chǎn)品，推出了43款新產(chǎn)品，并完成對(duì)9款經(jīng)典產(chǎn)品配方的升級(jí)。

四、曾獲10億融資，創(chuàng)始人系王霄錕夫婦

就在沖刺上市前兩個(gè)月，茶百道獲得了新一輪融資。公開(kāi)信息顯示，該輪融資共募資規(guī)模為10億元，由蘭馨亞洲領(lǐng)投，正心谷、草根知本、番茄資本等投資方跟投。本輪融資過(guò)后，茶百道的投后估值接近180億元。

本次上市前，茶百道的創(chuàng)始人夫婦王霄錕和劉洧宏（女）分別持股18.02%和5.74%；并通過(guò)恒盛合瑞間接持股67.68%。同時(shí)，王霄錕任茶百道董事長(zhǎng)兼執(zhí)行董事，劉洧宏任監(jiān)事會(huì)主席。

戴利持有茶百道1.32%的股份，汪紅學(xué)持股0.64%，古計(jì)林持股0.38%，陳克遠(yuǎn)持股0.23%，上述四人通過(guò)各自的全資子公司分別持有茶百道7.78%、3.78%、2.22%和1.33%的權(quán)益。

其中，戴利任茶百道執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理，汪紅學(xué)任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，陳克遠(yuǎn)任執(zhí)行董事。蘭馨亞洲通過(guò)Tower Qualit持有茶百道4.56%的股份，其董事總經(jīng)理陳遠(yuǎn)由Tower Qualit提名，擔(dān)任茶百道的非執(zhí)行董事。

此外，投資方正心谷檀英、蘇州悅享、新津升望、黃番茄、中金同富亦是茶百道的股東。