第746期

稀缺方顯珍貴。

煉焦煤是鋼鐵冶煉過程中不可缺少的原材料，位于煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，在產(chǎn)業(yè)鏈條上具有重要地位。從儲(chǔ)量來看，我國煉焦煤儲(chǔ)量占我國煤炭總儲(chǔ)量的?20%~25%，屬于稀缺資源。

就產(chǎn)量而言，晉魯皖為主產(chǎn)區(qū)。就行業(yè)格局而言，我國焦煤下游需求較為單一，幾乎全用于冶煉焦炭，產(chǎn)能較下游集中的局面下，煤炭議價(jià)能力較強(qiáng)。我國每年需從國外進(jìn)口焦煤約?7000?萬噸，對外依存度（尤其主焦煤）較高，2020?年對外依存度為?15%。

短期：國內(nèi)、進(jìn)口雙收縮疊加需求遞增，價(jià)格迭創(chuàng)新高。

供應(yīng)層面：國內(nèi)、進(jìn)口供應(yīng)收縮明顯。短期而言，環(huán)保、安全的高壓檢查有望維持常態(tài)化（尤其山東、河南等地），將限制焦煤有效供給的釋放。我國無限期停止澳煤進(jìn)口，澳洲煉焦煤因品質(zhì)、總量均難以替代，此舉進(jìn)一步收緊焦煤供應(yīng)。

需求層面：2021?年焦化產(chǎn)能處于補(bǔ)缺過程，全年焦化凈增產(chǎn)能約?3700?萬噸/年，利好焦煤需求持續(xù)增長；焦炭價(jià)格連漲?8?輪，噸焦盈利可觀，為焦煤價(jià)格持續(xù)上漲提供空間。

價(jià)格：焦煤供需缺口凸顯，焦煤價(jià)格強(qiáng)勢運(yùn)行，將持續(xù)創(chuàng)高。

中長期：焦煤需求難以替代，且供應(yīng)收縮幅度大于需求。

焦煤、焦炭作為煉鋼還原劑，較難通過其他技術(shù)實(shí)現(xiàn)大范圍替代。目前具備替代傳統(tǒng)長流程煉鋼潛力的技術(shù)工藝主要有短流程電爐鋼（廢鋼資源難以支撐鋼鐵的原材料需求+難以生產(chǎn)純凈鋼板）和氫能煉鋼技術(shù)（氫氣成本高昂、儲(chǔ)氫較難），均存在一定發(fā)展障礙。

此外，焦煤后備資源儲(chǔ)備不足，未來幾乎無增產(chǎn)潛力；存量礦井面臨資源枯竭等風(fēng)險(xiǎn)，近年來洗出率持續(xù)下降。中長期來看，焦煤供給收縮幅度遠(yuǎn)大于需求，供需格局持續(xù)向好。

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