創(chuàng)元期貨日?qǐng)?bào)：昨日焦煤主力合約下跌1.09%

焦煤：昨日焦煤主力合約下跌1.09%，收于1818.5。主要跌的是螺紋表需超預(yù)期的弱。從焦煤自身基本面來(lái)看，昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)疲軟，煤礦與口岸累庫(kù)、獨(dú)立焦化去庫(kù)、鋼廠焦化累庫(kù)，港口累庫(kù)，整體累庫(kù)。操作上，短期維持前期“總需求仍在向上修復(fù)下，黑色回調(diào)偏多為主”觀點(diǎn)不變的同時(shí)，還是基于蒙煤進(jìn)口仍有增量可能，且動(dòng)力煤短期偏弱概率更高，故價(jià)格在平/升水時(shí)，不適宜做多。中長(zhǎng)期來(lái)看，仍依托焦煤進(jìn)口增量預(yù)期，供需格局環(huán)比改善明顯的大判斷，繼續(xù)建議將焦煤作為黑色空配。

焦炭：昨日焦炭主力合約下跌1.14%，收于2692.5。主要跌的是螺紋表需超預(yù)期的弱。對(duì)于焦炭自身，現(xiàn)貨市場(chǎng)仍舊偏弱，市場(chǎng)傳聞鋼廠提降消息。本周焦炭微減產(chǎn)，港口小幅累庫(kù)、鋼廠去庫(kù)、焦企累庫(kù)、焦化去庫(kù)，整體去庫(kù)。操作上，短期維持前期“總需求仍在向上修復(fù)下，黑色回調(diào)偏多為主”觀點(diǎn)不變的同時(shí)。仍基于焦炭產(chǎn)能過(guò)剩以及出口需求羸弱的考慮，一旦價(jià)格接近平/升水時(shí)，則不適合做多。中長(zhǎng)期來(lái)看，仍依托焦煤進(jìn)口增量、焦炭自身產(chǎn)能過(guò)剩預(yù)期，供需格局環(huán)比改善明顯的大判斷，繼續(xù)建議將焦炭作為黑色空配。

動(dòng)力煤：昨日坑口隨著非煤采購(gòu)而有所反彈，但整體依舊偏弱，港口仍在1100左右震蕩；海外原油、天然氣低位震蕩，海煤暫無(wú)支撐?；久鎭?lái)看，煤礦持續(xù)復(fù)產(chǎn)，但需求環(huán)比走弱，電廠庫(kù)存仍在小幅積累。對(duì)于后市，短期要配合看需求的情況，根據(jù)測(cè)算，我們認(rèn)為保供政策延續(xù)下，即使日耗維持+10%，電廠在本輪淡季仍沒有壓力，因此價(jià)格下行概率高，分歧點(diǎn)在于空間。長(zhǎng)期來(lái)看，我們?nèi)耘f認(rèn)為年度平衡表偏寬松，同時(shí)考慮 3-5月的傳統(tǒng)季節(jié)性淡季面臨 10-20%日耗下滑的空間。操作上，建議在給出較多進(jìn)口利潤(rùn)時(shí)，適宜介入空配操作;中長(zhǎng)期依舊空配為主。