作者丨君平

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

今年以來(lái)，AI明星企業(yè)“扎堆”沖刺資本市場(chǎng)。前有AI四小龍中的曠視、依圖、云從先后遞交上市申請(qǐng)，以AI語(yǔ)音技術(shù)起家的云知聲在上個(gè)月也正式遞交了招股書。

招股書顯示，以“技術(shù)流”自居的云知聲擬募資9.1億元，如若順利上市，云知聲將拿下“AI語(yǔ)音上市第一股”的名號(hào)，然而事情卻在最近起了變化。

近日，有自稱為科大訊飛（002230）長(zhǎng)期投資者的網(wǎng)友在互動(dòng)易向科大訊飛提問(wèn)：云知聲稱其語(yǔ)音病歷和家電智能語(yǔ)音模組領(lǐng)域兩者的市場(chǎng)占有率皆高達(dá)70%?？拼笥嶏w則對(duì)此回應(yīng)，“市占率70%的表述與事實(shí)嚴(yán)重不符。”

目前，云知聲的上市進(jìn)程停留在“已問(wèn)詢”狀態(tài)，市占率的羅生門也為云知聲上市進(jìn)程籠上疑云。

“市占率表述嚴(yán)重失實(shí)”

天眼查數(shù)據(jù)顯示，云知聲成立于2012年，是一家提供智能語(yǔ)音技術(shù)和綜合解決方案的人工智能企業(yè)，成立至今，云知聲8年間基本保持著一年一融資的頻率，其最后一次融資停留在去年4月份，據(jù)中國(guó)恒大研究院發(fā)布的《中國(guó)獨(dú)角獸報(bào)告2019》顯示，云知聲的估值為12億美元，位居獨(dú)角獸行列。

今年11月，云知聲正式向科創(chuàng)板提交了招股書，實(shí)際上，今年下半年AI企業(yè)集中向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊，作為其中之一的云知聲本有望成為“AI語(yǔ)音第一股”。

但因科大訊飛對(duì)其投資者的一則回復(fù)，讓其上市前景變得不明朗起來(lái)。

12月11日，科大訊飛投資者向科大訊飛提出疑問(wèn)：“云知聲在其招股書中稱其語(yǔ)音病歷和家電智能語(yǔ)音模組領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率均高達(dá)70%，科大訊飛是放棄了這兩塊的業(yè)務(wù)還是被云知聲反超？”

針對(duì)投資者的疑問(wèn)，科大訊飛以數(shù)據(jù)詳細(xì)地回答了投資者，并最終表示云知聲在其招股書中對(duì)市場(chǎng)占有率的表述嚴(yán)重與事實(shí)不符。

科大訊飛表示，云知聲市占率表述不符事實(shí)的理由有三，其一從覆蓋醫(yī)院數(shù)量的維度看，云知聲在2017年至今年上半年的四個(gè)報(bào)告期分別為10、36、91和112家，而同期科大訊飛這一數(shù)據(jù)分別為11、77、264和489家，截至今年上半年云知聲僅為科大訊飛的22.90%。

從收入維度看，云知聲在上述一個(gè)時(shí)期內(nèi)智能語(yǔ)音病歷收入分別為170.96、926.39、1628.91和895.48萬(wàn)元，同期訊飛智能語(yǔ)音病歷相關(guān)收入分別為664.28、2937.27、3554.48和3571.11萬(wàn)元。

最后從統(tǒng)計(jì)方式而言，科大訊飛除了基于私有云方式的智能語(yǔ)音病歷系統(tǒng)的銷售外，還以公有云方式為醫(yī)療領(lǐng)域提供智能語(yǔ)音病歷模塊，如果科大訊飛將上述生態(tài)廠商的智能語(yǔ)音病歷收入納入統(tǒng)計(jì)，云知聲語(yǔ)音病歷的市場(chǎng)占有率將進(jìn)一步降低。

科大訊飛的回復(fù)可謂字字誅心。實(shí)際上，科大訊飛回復(fù)所引援?dāng)?shù)據(jù)全部來(lái)自于其自身財(cái)報(bào)及云知聲招股書，具有一定可信度。

同時(shí)，根據(jù)第三方數(shù)據(jù)《中國(guó)智能語(yǔ)音產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書2018-2019》顯示，科大訊飛中文語(yǔ)音市場(chǎng)占有率排名第一，在多個(gè)重要細(xì)分領(lǐng)域市占率超60%。

截至目前，云知聲對(duì)此事尚無(wú)明確回應(yīng)。

“對(duì)于IPO企業(yè)而言財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)數(shù)據(jù)是外界關(guān)鍵的焦點(diǎn)，由于統(tǒng)計(jì)口徑、方式的不同，在市場(chǎng)數(shù)據(jù)上企業(yè)往往會(huì)采取對(duì)自身較為有利的統(tǒng)計(jì)口徑，然而一旦落實(shí)數(shù)據(jù)偽造，對(duì)企業(yè)上市或估值都會(huì)造成影響?！遍L(zhǎng)期觀察科創(chuàng)板人士向鰲頭財(cái)經(jīng)表示。

云知聲或?qū)⒆采蠘尶?，就在科大訊飛投資者發(fā)問(wèn)的同一天，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在例行發(fā)布會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)從即日起開展上市公司治理專項(xiàng)行動(dòng)，推動(dòng)上市公司治理水平。

“若云知聲招股書相關(guān)數(shù)據(jù)存在造假行為，很可能被停止IPO，但若云知聲并未對(duì)數(shù)據(jù)造假，而是對(duì)其數(shù)據(jù)進(jìn)行更加細(xì)致的說(shuō)明，使其符合市場(chǎng)定位范圍，則不會(huì)停止其IPO，而是暫緩。”前述觀察人士表示。

流血上市前景堪憂

云知聲所面臨的問(wèn)題不止于市占率數(shù)據(jù)被質(zhì)疑嚴(yán)重失實(shí)，其身上還存在著AI企業(yè)的通病，云知聲仍面臨著持續(xù)大幅虧損且短期內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈、以及應(yīng)收賬款逾期和壞賬等風(fēng)險(xiǎn)。

首先便是持續(xù)虧損的問(wèn)題，云知聲招股書顯示，2017年至今年上半年，云知聲凈虧損分別為.74億元、2.14億元、2.92億元和1.11億元。三年半的時(shí)間，云知聲虧損金額約7.91億元且虧損幅度持續(xù)加大。

由于人工智能領(lǐng)域技術(shù)壁壘高，產(chǎn)品研發(fā)投入大、周期長(zhǎng)，前期的虧損是行業(yè)使然，但問(wèn)題在于，云知聲大量的研發(fā)投入似乎并未獲取應(yīng)有的效果。

鰲頭財(cái)經(jīng)查詢招股書發(fā)現(xiàn)，2017年至今年上半年云知聲研發(fā)投入金額分別為1.00億元、1.53億元、2.58億元和0.92億元，分別占同期營(yíng)業(yè)收入的163.55％、77.62％、117.78％和109.14％。此次上市所募資金的主要用途，依舊是用于研發(fā)投入。

龐大的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)占比也讓云知聲成為一家自詡為“技術(shù)流”的企業(yè)，但在另一方面，截至今年7月底云知聲只擁有90項(xiàng)發(fā)明專利。

橫向比較下，截至今年上半年科大訊飛及全資、控股子公司累計(jì)獲得國(guó)內(nèi)外有效專利1000余件；也謀求科創(chuàng)板上市的依圖科技截至今年上半年取得境內(nèi)專利115項(xiàng)，境外專利2項(xiàng)，正在申請(qǐng)的境內(nèi)外專利分別為264項(xiàng)和12項(xiàng)。

云知聲在研發(fā)上的投入產(chǎn)出比較低。

值得注意的是，研發(fā)投入不斷提高，云知聲的研發(fā)人員成本卻不斷縮小。

招股書顯示，截止今年上半年其研發(fā)人員為345人，去年這一數(shù)據(jù)則為438人，其研發(fā)人員平均薪酬也從2017年的32多萬(wàn)減少至17萬(wàn)多。

本應(yīng)以技術(shù)立足的AI企業(yè)，研發(fā)人員數(shù)量、薪酬卻減少，投入的巨額研發(fā)資金流向了何處？

與此同時(shí)，盡管云知聲的毛利率水平不斷上升，但仍未達(dá)到行業(yè)平均水平。

招股書顯示，2017年至今年上半年，云知聲毛利率分別為11.41%、24.97%、26.28%和31.66%。

同時(shí)期科大訊飛毛利率分別為51.38%、50.03%、46.02%和45.79%；拓爾思則分別為62.55%、59.44%、61.75%和54.56%。云知聲與其差距明顯。

巨額的研發(fā)投入未能換來(lái)利潤(rùn)率大幅提升，云知聲距離盈利還有相當(dāng)遠(yuǎn)的距離。

“截至本招股說(shuō)明書簽署之日，公司尚未盈利、存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損對(duì)公司現(xiàn)金流、研發(fā)投入、人才吸引、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性產(chǎn)生顯著不利影響。”在招股書中，云知聲對(duì)公司未來(lái)發(fā)展做了風(fēng)險(xiǎn)提示。

這一提示也成了近期謀求登陸科創(chuàng)板AI企業(yè)的“標(biāo)準(zhǔn)回答”。

本就依賴外部融資輸血的AI企業(yè)在融資環(huán)境惡化后，登陸資本市場(chǎng)成為了“續(xù)命”良方，對(duì)于云知聲而言，能否順利服下這一良方還要看事態(tài)的發(fā)展，鰲頭財(cái)經(jīng)也將對(duì)此長(zhǎng)期關(guān)注。