記者丨曉敏 見習生丨陳力

出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）

作為資管行業(yè)的兩大重要領域，公募基金和私募基金一直以來都有不少交集。在過去，我們更多的是聽到公募的明星基金經(jīng)理“公奔私”了。

但這兩年以來，有不少知名的私募機構(gòu)紛紛轉(zhuǎn)向申請設立公募基金，也就是所謂了“私轉(zhuǎn)公”。

在國內(nèi)，其實有很多大型私募機構(gòu)，運營治理結(jié)構(gòu)完善、投研團隊專業(yè)成熟，已經(jīng)具備了公募化的實力，但在實際操作中，全國目前僅有6家私募基金成功轉(zhuǎn)為公募，分別是鵬揚基金、朱雀基金、博道基金、同泰基金、弘毅遠方基金和凱石基金。

“私轉(zhuǎn)公”后差異大，管理規(guī)模分化

根據(jù)2013年證監(jiān)會頒布的新《基金法》《資管機構(gòu)設立公募基金管理業(yè)務暫行規(guī)定》，非公開募集基金管理人達到規(guī)定條件的，經(jīng)監(jiān)管機構(gòu)核準，可以從事公募基金管理業(yè)務。

私募轉(zhuǎn)公募的主要驅(qū)動因素有兩方面：一方面，相較于私募，公募可以公開宣傳，有助于擴大公司影響力和提升品牌，能吸引更多的資金，募資渠道也更廣。

另一方面，公募基金能引入更多的長線資金來投資，包括社?；?、養(yǎng)老金、保險資金等，能夠有更長的資金使用周期來實現(xiàn)投資收益，利于管理規(guī)模的提升。

“私轉(zhuǎn)公”對私募基金的規(guī)模、人力、硬件等方面也有較高的要求，根據(jù)規(guī)定，除符合《證券投資基金法》相關規(guī)定外，還應當符合：實繳資本或者實際繳付出資不低于1000萬元；最近3年證券資產(chǎn)管理規(guī)模不低于20億元。

“私轉(zhuǎn)公”之路并不容易，目前成功“私轉(zhuǎn)公”的私募基金也僅有六家。

轉(zhuǎn)為公募基金后，各家公司的發(fā)展也出現(xiàn)了分化。目前六家“私轉(zhuǎn)公”基金公司大概可以分成三個梯隊。

截至2022年三季度，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，鵬揚基金的發(fā)展態(tài)勢最好，產(chǎn)品數(shù)量66只，管理規(guī)模為891.17億元，規(guī)模排名57/151，在整個公募基金行業(yè)可以排到中上游。

朱雀基金、博道基金管理規(guī)模也均在百億元以上，其中朱雀基金管理規(guī)模237.42億元，博道基金管理規(guī)模192.05億元。

但同泰基金、弘毅遠方基金、凱石基金規(guī)模均不足20億元。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，同泰基金和弘毅遠方基金的管理規(guī)模分別為26.67億元、14.85億元，凱石基金甚至只有可憐的2.55億元。

鵬揚基金股債失衡問題明顯，規(guī)模難掩隱憂

鵬揚基金是全國首家“私募轉(zhuǎn)公募”的基金公司，于2016年7月6日成立，前身為北京鵬揚投資管理有限公司?？偨?jīng)理楊愛斌持股45.15%，其余為機構(gòu)持股。

業(yè)內(nèi)經(jīng)常將鵬揚基金稱為"小華夏基金"。公司創(chuàng)始人楊愛斌最初擔任中國平安保險集團公司（601318.SH）組合管理部副總經(jīng)理；2005年5月至2011年9月，擔任華夏基金總經(jīng)理助理、固定收益投資總監(jiān)，并全面主持公司固定收益投資管理工作，管理固定收益資產(chǎn)規(guī)模最高達到1100億元，是國內(nèi)固收投資的頂級專家之一。

董事長范勇宏2018年加盟，范勇宏于1998年初創(chuàng)建華夏基金并擔任總經(jīng)理至2012年7月離任。在他任職的14年中有8年華夏基金規(guī)模位居國內(nèi)首位。楊愛斌與范勇宏上述任職經(jīng)歷的交集，為兩人再度聯(lián)手開拓公募市場打下了基礎。

有著如此強勁的領導層，鵬揚基金成立后規(guī)模一路上漲。2018年二季度管理規(guī)模就突破百億，2020年一季度管理規(guī)模突破500億元，當時鵬揚基金成立還未滿4年。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2022年三季度，鵬揚基金雖然有891.17億的管理規(guī)模，但其中507.31億為債券型基金，305.62億為混合型基金。股票型基金規(guī)模僅有41.49億元，股債失衡的問題明顯。

鵬揚基金由債券基金名將楊愛斌所一手創(chuàng)立，固定收益類產(chǎn)品一直是公司賴以生存的強項。曾經(jīng)在優(yōu)秀的債券型基金業(yè)績支撐下，2018年，“鵬揚匯利債基”被《中國證券報》評選為“開放式債券型金?；稹保偨?jīng)理楊愛斌被《中國基金報》評選為“2018年度中國基金業(yè)20年最佳基金經(jīng)理”，鵬揚基金獲得《證券時報》頒發(fā)的“2018年度明星基金公司成長獎”。

但近年來公司債券型基金的表現(xiàn)難以令人滿意。截至2022年10月23日，近6個月，鵬揚基金債券型基金平均上漲1.5%，同類平均為2.03%；近1年，鵬揚基金債券型基金平均上漲2.56%，同類平均為2.87%。

從鵬揚基金的股票型基金產(chǎn)品線來看，鵬揚的產(chǎn)品線非常單一，還是按照絕大部分基金公司的建設思路，從全市場選股的基金開始，但是在基礎市場波動較大的行情下這種策略顯然會面臨問題。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2022年10月23日，今年以來，鵬揚基金的股票型產(chǎn)品業(yè)績也遭受重挫，只有“鵬揚中證數(shù)字經(jīng)濟主題聯(lián)接”實現(xiàn)盈利，產(chǎn)品以跟蹤指數(shù)為主，無法在市場整體環(huán)境不佳的情況下實現(xiàn)突圍。

偏債混合型基金清盤，權(quán)益無人挑大梁

在今年端午節(jié)前，鵬揚基金公告公司旗下的偏債混基鵬揚景頤清盤，這也是該公司今年清盤的第一只產(chǎn)品。作為一只去年8月才成立的次新基金，鵬揚景頤出生至今還不到1年時間。次新偏債混基的清盤，無疑打臉了以債券為旗幟的鵬揚基金。

聚焦鵬揚景頤這只產(chǎn)品，根據(jù)2021年8月21日發(fā)布的《鵬揚景頤混合型證券投資基金基金合同生效公告》，當初成立時A/C兩類份額合計的募集規(guī)模不過是2.61億元，本身就在“迷你基”的范疇。從基金《募集說明書》中設定的業(yè)績比較基準來看，比較基準為：中債綜合財富（總值）指數(shù)收益率 *75%+滬深 300 指數(shù)收益率 *20%+恒生指數(shù)收益率*5%，該只基金是典型的偏債混合型基金。

但是該產(chǎn)品在基金經(jīng)理的任用上非常迷惑。產(chǎn)品成立時的第一任基金經(jīng)理是羅成，《募集說明書》中顯示，羅成是股票投資部的基金經(jīng)理，北京大學計算數(shù)學系碩士。曾任全國社保基金理事會規(guī)劃研究部主任科員，中國平安保險（集團）股份有限公司委托投資部投資經(jīng)理。但鵬揚景頤定位為偏債混合型基金，股票投資只是輔助地位。

產(chǎn)品運作不到半個月，鵬揚基金發(fā)布《關于鵬揚景頤混合型證券投資基金增聘基金經(jīng)理的公告》，增聘焦翠共同管理該基金。

焦翠是中國人民大學金融碩士，履歷來看是鵬揚基金的老人，曾任北京鵬揚投資管理有限公司交易管理部債券交易員，鵬揚基金管理有限公司交易管理部債券交易員、固定收益部投資組合經(jīng)理。現(xiàn)任鵬揚基金管理有限公司現(xiàn)金管理部基金經(jīng)理。

從在管產(chǎn)品的規(guī)模來看，焦翠今年一季度末合計管理產(chǎn)品逼近200億元，可謂是公司固收團隊中不折不扣的主將。

鵬揚景頤成立以來僅發(fā)行過2021年年報和2022年一季報，在去年的四季報中，產(chǎn)品的股票倉位約為15.29%；而在今年的一季報中，產(chǎn)品的股票倉位則是降至14.52%。

從具體的標的選擇來看，其基本上是以滬深300的白馬藍籌為主，可以理解為典型的指數(shù)化配置思維，標的選擇非常保守。平均每只股票占基金凈值只有1%左右，所以即便紫金礦業(yè)和容百科技一季度有著不小的漲幅，對于組合的貢獻也基本忽略不計。

根據(jù)鵬揚景頤一季報中的表述：“債券操作方面，本基金本報告期內(nèi)在年初保持了2021年年末以來的高倉位，隨后在1月底開始持續(xù)降低組合久期，2-3月組合久期總體保持在中性偏低水平。杠桿策略方面，1月份組合杠桿略高，隨后降至較低水平。本報告期末組合持倉均為流動性較好的高等級債券，組合總體流動性持續(xù)保持在較高水平?！?/p>

從重倉的債券明細來看，2022年一季度與2021年底相比，從以商業(yè)銀行次級債券和地方政府債為主調(diào)換成了風險屬性更低的政策銀行債和國債，保持了更高的流動性，但是也犧牲了收益?；蛟S正是這種股票配置和債券配置保守的思路，才讓鵬揚景頤快速清盤。

再看鵬揚基金較為薄弱的權(quán)益板塊，公司股票基金經(jīng)理主要有趙世宏、張望、鄧彬彬、吳西燕、羅成、朱國慶、伍智勇7位。除了羅成外都有在其他公募基金任職的過往，任職年限也基本都在5年以上，但是這7位的管理規(guī)模目前都在50億以下。

前文已經(jīng)提到過，鵬揚基金的股票型基金今年業(yè)績不佳，拉長到1年來看，無一實現(xiàn)盈利。更關鍵的是從公開信息來看，鵬揚在主題型公募基金的儲備上明顯不足，缺少如今與同行對標的醫(yī)藥主題、新能源主題、軍工主題、消費主題等。

從公募行業(yè)的普遍經(jīng)驗來看，權(quán)益類基金經(jīng)理的能力圈基本決定了公司主題產(chǎn)品的類型。鵬揚缺乏此類的基金儲備，或許也從側(cè)面反應了基金經(jīng)理的能力圈問題。

在傳統(tǒng)優(yōu)勢債基失利，權(quán)益產(chǎn)品建設不盡如人意的情況下，鵬揚基金也停止了規(guī)模上漲的步伐。2021年四季度，公司管理規(guī)模為903.21億元，2022年三季度為861.12億元，規(guī)模排名也從去年年底的53名下跌到如今的57名，這對于勢頭強勁的“私轉(zhuǎn)公一哥”鵬揚基金來說不是一個好的信號。