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企業(yè)端與居民端輪動修復，節(jié)奏/強度/受益場景均有分化。。①“強預期、弱復蘇”本質是出行意愿積壓釋放+政策刺激下，短期需求爆發(fā)與供給疲弱的矛盾。邏輯推演中，企業(yè)端需要率先修復，為居民工資性收入筑底，才能驅動整輪周期完成迭代；②節(jié)奏：美國經驗來看，企業(yè)端恢復通常早于居民端，但居民端信心恢復很快，長期增速支撐需要企業(yè)端筑底；③強度：經過測算，社零中社會團體消費開支占比將近一半，23Q1居民與社會團體社零均在邊際改善，分別恢復至19年128%和106%；④受益場景：企業(yè)經營邊際修復下三費開支增加，員工福利/商務宴請/會展服務/營銷投放/差旅出行/企業(yè)培訓等場景先受益；；⑤長期需要收入預期改善接棒，修復彈性雖然很大，但100%恢復至沖擊去前的水平需要更長時間。