全文總結(jié)：

• 市凈率(Price?to?book?ratio，P/B ratio) 是通過(guò)當(dāng)前公司市值相對(duì)于其賬面價(jià)值的比值進(jìn)行公司估值的一種方法。具體而言，就是每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比值。

• 如果P/B等于1，則意味著當(dāng)前股價(jià)和公司賬面價(jià)值相符。如果P/B小于1，則股票可能被低估，也可能意味著該公司的資產(chǎn)回報(bào)率(ROA)較差，甚至為負(fù)。如果P/B大于1，則股票可能被高估，也可能意味著該公司的資產(chǎn)回報(bào)率(ROA)較高。

• 市凈率的計(jì)算中，賬面價(jià)值主要取決于所采取的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，如果公司采用不同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，則市凈率可能不具有可比性。而且近期的收購(gòu)、注銷和股票回購(gòu)等也會(huì)引起賬面價(jià)值的波動(dòng)。

• 賬面價(jià)值忽略了無(wú)形資產(chǎn)，例如公司的品牌、商譽(yù)、專利和其他知識(shí)產(chǎn)權(quán)，不太適合有形資產(chǎn)很少的服務(wù)型或信息技術(shù)類公司。

• 一般P/B 市凈率用于資本密集型企業(yè)時(shí)才被認(rèn)為是有用的。而且，賬面價(jià)值無(wú)法準(zhǔn)確反映出高負(fù)債水平或持續(xù)虧損的公司。

• 一個(gè)估值合理或良好的市凈率指標(biāo)取決于行業(yè)和市場(chǎng)的整體情況。

什么是P/B市凈率模型？

市凈率(Price?to?book?ratio，P/B ratio) 是通過(guò)當(dāng)前公司市值相對(duì)于其賬面價(jià)值的比值進(jìn)行公司估值的一種方法。具體而言，就是每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)（Book?value?per?share，BVPS）的比值。

公司市值等于股價(jià)乘以總的流通股數(shù)。而賬面價(jià)值（也稱凈資產(chǎn)或凈值）可以直接在公司的資產(chǎn)負(fù)債表中找到，等于總資產(chǎn)（扣除折舊、損耗和攤銷）減去總負(fù)債，也就是說(shuō)，如果一家公司清算資產(chǎn)并償還了所有債務(wù)，剩下的那部分被認(rèn)為是凈資產(chǎn)，也就是公司的賬面價(jià)值。

市凈率用于比較資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)相似的公司才更有意義，所以一般使用市凈率來(lái)比較同行業(yè)公司股票的相對(duì)價(jià)值，屬于相對(duì)估值法。

P/B計(jì)算公式

要計(jì)算P/B值，只需要將當(dāng)前股價(jià)除以每股凈資產(chǎn)（BVPS）即可。

我們可以通過(guò)任何金融網(wǎng)站，甚至直接在百度上搜索相關(guān)股票代碼就可以快速查詢到當(dāng)前股票價(jià)格。而每股凈資產(chǎn)=（總的股東權(quán)益-優(yōu)先股權(quán)益）/已發(fā)行股票總數(shù)。

如果P/B等于1，則意味著當(dāng)前股價(jià)和公司賬面價(jià)值相符，也就是說(shuō)，這時(shí)候的股票價(jià)格可以稱之為股票公允價(jià)值。

如果P/B小于1，則股票可能被低估，也可能意味著該公司的資產(chǎn)回報(bào)率(ROA)較差，甚至為負(fù)。

如果P/B大于1，則股票可能被高估，也可能意味著該公司的資產(chǎn)回報(bào)率(ROA)較高。高股價(jià)也可能表明關(guān)于公司的利好消息都已反映在股價(jià)里了，因此，任何額外的好消息都可能不會(huì)導(dǎo)致股價(jià)的進(jìn)一步上漲。

如何理解市凈率指標(biāo)？

市凈率是股票市值和賬面價(jià)值的比值，也可以理解為市場(chǎng)為公司每一元凈資產(chǎn)而愿意付出的價(jià)格。市凈率計(jì)算公式中，股票市值是反映公司未來(lái)現(xiàn)金流的前瞻性指標(biāo)，而股票賬面價(jià)值是一種基于歷史數(shù)據(jù)的會(huì)計(jì)度量方式，反映出公司過(guò)去的利潤(rùn)或虧損，減少的股息和股票回購(gòu)等情況。

市凈率通常和凈資產(chǎn)收益率ROE一起考慮，其中ROE是反映公司增長(zhǎng)的一個(gè)可靠指標(biāo)，是凈利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比，顯示出公司資產(chǎn)產(chǎn)生了多少利潤(rùn)，也反映出公司利用自有資本的效率。P/B和ROE兩個(gè)指標(biāo)之間如果有明顯差異的話，一般會(huì)是一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)，比如：估值很高的成長(zhǎng)股P/B指標(biāo)很高，但ROE指標(biāo)很低。如果公司ROE增長(zhǎng)，其P/B市凈率也應(yīng)同步增長(zhǎng)。

使用P/B需要注意的事項(xiàng)

雖然市凈率可以幫助投資者識(shí)別哪些公司可能被高估或低估，但P/B的使用也有其局限性。

1.?會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

市凈率的計(jì)算中，賬面價(jià)值主要取決于所采取的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，如果公司采用不同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，則市凈率可能不具有可比性，尤其是來(lái)自不同國(guó)家的公司。

2.?賬面價(jià)值的波動(dòng)

非經(jīng)營(yíng)性問(wèn)題有時(shí)會(huì)對(duì)賬面價(jià)值帶來(lái)較大波動(dòng)，以至于其不再反映出資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。比如：近期的收購(gòu)、注銷、股票回購(gòu)或者公司增加或減少現(xiàn)金儲(chǔ)備等情況都會(huì)導(dǎo)致賬面價(jià)值的波動(dòng)，并最終影響到P/B指標(biāo)。

3.?無(wú)形資產(chǎn)

賬面價(jià)值忽略了無(wú)形資產(chǎn)，比如：公司的品牌、商譽(yù)、專利和其他知識(shí)產(chǎn)權(quán)。這意味著對(duì)于那些有形資產(chǎn)很少的服務(wù)型或信息技術(shù)類公司而言，通過(guò)P/B估值就沒(méi)有太多意義。比如：諾基亞公司的大部分資產(chǎn)價(jià)值是由其知識(shí)產(chǎn)權(quán)而非實(shí)物資產(chǎn)決定的。因此，諾基亞的股票價(jià)值與其賬面價(jià)值幾乎沒(méi)有關(guān)系。

4.?資本密集

一般P/B 市凈率用于資本密集型企業(yè)時(shí)才被認(rèn)為是有用的，例如能源或運(yùn)輸公司、大型制造商或擁有大量資產(chǎn)的金融企業(yè)。

5.?債務(wù)水平

賬面價(jià)值無(wú)法準(zhǔn)確反映出高負(fù)債水平或持續(xù)虧損的公司。公司的高負(fù)債可以抹去大部分硬資產(chǎn)的賬面價(jià)值，從而人為地創(chuàng)造出高的P/B值。

高杠桿公司，比如：銀行和房地產(chǎn)公司，市凈率指標(biāo)會(huì)低估公司資產(chǎn)。而對(duì)于產(chǎn)生一連串虧損的公司而言，賬面價(jià)值可能為負(fù)，因此P/B也毫無(wú)意義。

總結(jié)

市凈率P/B是應(yīng)用得較為廣泛的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。它將公司股票的市場(chǎng)價(jià)格與其賬面價(jià)值進(jìn)行比較。高增長(zhǎng)公司的市凈率通常會(huì)遠(yuǎn)高于1，而面臨嚴(yán)重困境的公司有時(shí)會(huì)出現(xiàn)低于1的市凈率。

市凈率很重要，因?yàn)樗梢詭椭顿Y者了解公司的股票價(jià)格與其資產(chǎn)負(fù)債表相比是否合理。比如：如果一家公司的市凈率較高，投資者可能會(huì)需要進(jìn)一步檢查該估值是否符合其他衡量指標(biāo)的要求，例如其歷史的資產(chǎn)回報(bào)率ROE或每股收益 (EPS)的增長(zhǎng)情況等。

最后，一個(gè)估值合理或良好的市凈率指標(biāo)取決于行業(yè)和市場(chǎng)的整體情況。比如：2010年至2020年間，美股納斯達(dá)克上的科技公司平均市凈率大約增加了兩倍。相比較低市凈率的傳統(tǒng)行業(yè)公司而言，投資者也會(huì)選擇去接受這些高平均市凈率的科技公司。