在過去的五年里我們看到了怪獸飲料公司在世界范圍內的強勁需求和銷售增長。

怪獸飲料公司的利潤在2019年增長了15%以上。

2020年受到疫情影響，消費者的消費欲望被壓制，即使釋放，也會分散到其他消費品，這可能會影響怪獸飲料公司的市場需求與收入。

由于估值過高，且該公司比5年前更成熟，我們認為其未來5年的需求增長可能會放緩。

Monster Beverage（以下稱“怪獸飲料公司”，股票代碼：MNST）在過去的五年中見證了全球消費需求的高速增長，魔爪品牌已經成為功能性飲料領域的明星產品。過去五年，怪獸飲料公司以每年9%的收入增長率成為一頭真正的“兇猛怪獸”。

但所有的投資都需要對估值進行分析，而怪獸飲料公司目前的股價非常高。我們認為，在33.75倍的市盈率和1.69倍的PEG（市盈率相對盈利增長比率）下，怪獸飲料公司的風險回報并不高，因為隨著怪獸飲料品牌在功能性飲料領域變得更加穩(wěn)固，未來增長速度放緩。

過去五年怪獸飲料公司的亮眼成績

怪獸飲料公司主要經營兩大業(yè)務，一是怪獸能量品牌業(yè)務，二是戰(zhàn)略品牌的業(yè)務。

怪獸能量部門的業(yè)務，包括所有怪獸品牌的飲料以及Reign的全身燃料品牌，并通過向裝瓶商和飲料分銷商銷售飲料來賺取收入；戰(zhàn)略部門的業(yè)務，包括2015年從可口可樂公司（KO）收購的各種更實惠的能量品牌，該部門通過向授權的裝瓶/罐裝公司，批發(fā)或零售飲料的濃縮液來獲得收入。

從上圖看，怪獸飲料公司的收入以每年9.06%的速度增長。這一增長歸功于怪獸能量品牌業(yè)務，該業(yè)務以9.14%的速度增長，而戰(zhàn)略品牌業(yè)務則勢頭相對平穩(wěn)。消費市場對怪獸能量飲料產品的潛在需求一直在持續(xù)增長。這種對產品的強烈需求可以從每年銷售的包裝箱中看出。箱子的銷量以每年10.32%的速度增長，從2018年到2019年增長了9.22%。消費者對怪獸能量飲料的需求在過去五年中一直很強勁，而且沒有放緩。

全球市場對該公司產品的強烈需求也讓怪獸飲料公司的利潤飛速上升。在過去的五年里，怪獸飲料公司的營業(yè)收入以每年9.43%的速度增長，而凈收入以每年15.16%的速度增長。這一方面是由于世界各地對怪獸飲料的產品需求不斷增加，另一方面，歸因于怪獸飲料公司一貫地穩(wěn)定地成本控制。

其穩(wěn)定的成本控制體現在穩(wěn)定的毛利率和營業(yè)利潤率上。值得一提的是，怪獸飲料公司的毛利率一直非常穩(wěn)定。運營利潤率也出現了同樣的持續(xù)趨勢。由于市場對怪獸飲料產品的強勁需求，以及成本穩(wěn)定，這造就了怪獸飲料公司過去5年的利潤實現了非常好的增長。

疫情之下怪獸飲料公司的發(fā)展情況

到2020年為止，怪獸飲料公司已經發(fā)布了兩個季度的業(yè)績，顯示出與過去五年相同的增長模式。第一季度的收入為10.62億美元，比去年同期增長了12.3%。這一增長來自于能量品牌業(yè)務14%的增長，被戰(zhàn)略品牌板塊8.2%的下降所抵消。一季度怪獸飲料公司凈利潤增長6.6%，達到2.79億美元，即每股0.52美元。

第二季度，全球疫情的爆發(fā)與持續(xù)確實對怪獸飲料公司的產品銷量產生了一些影響，使得該公司的收入下降了0.92%，至10.94億美元。能量品牌的業(yè)務僅增長了0.8%，而戰(zhàn)略品牌的業(yè)務則下降了24.7%。凈利潤仍增長至3.11億美元，增長6.46%。在今年前兩個季度，怪獸飲料公司確實有著良好的市場需求和整體增長，六個月以來收入增長了5.13%，至21.56億美元。

上半年，能量品牌的收入增長了6.9%，達到20.2億美元，需求持續(xù)增長；戰(zhàn)略品牌的收入繼續(xù)下滑，上半年收入下降了10.9%。上半年的總銷量為2.326億瓶，較去年的2.209億瓶增長了5.3%。因此我們可以看到，世界范圍內對怪獸飲料核心產品的確有著持續(xù)需求。強勁的需求使得怪獸飲料公司上半年凈收入達到了5.9億美元，每股收益為1.10美元，增長6.54%。

我們預計，今年怪獸飲料產品的增長率按百分比計算比去年低。今年世界各地的消費者因疫情消費欲望受到壓制，一旦經濟復蘇，消費欲望爆發(fā)，與之前相比，他們可能在替代性飲料上花費的支出相對較少；但如果世界經濟比預期更快地復蘇，怪獸飲料可能會恢復到更“正?！钡脑鲩L率。

健康的資產負債表

截至最近一個季度，怪獸飲料公司的當前比率為3.51倍，快速比率為3.01倍。對于一家對其產品有如此強烈需求的公司來說，這是非常高的流動性，但肯定允許該公司償還任何當前債務。怪獸飲料公司債務股本比目前非常低，僅為0.23倍?？傊肢F飲料公司的財務狀況非常健康，收入增長強勁，流動性高，杠桿率低。

怪獸飲料公司估值過高？

過去五年里，怪獸飲料公司的股價每年上漲近13%。目前的股價約為81美元，遠低于2015年的44美元。按照2019年每股2.03美元的市盈率計算，該公司目前的市盈率為39.9倍。以2020年每股2.40美元的保守市盈率計算，怪獸飲料公司的市盈率仍為33.75倍。其每股賬面價值為7.88美元，因此市盈率為10.28倍。但投資者更應該關注這家公司的強勁需求和增長。

如果我們采用15%和20%這兩個增長率，并使用2020年每股收益33.75倍來計算PEG，該公司的PEG值似乎仍然被高估了，2.25倍的PEG值意味著15%的增長，1.69倍的PEG值意味著20%的增長。怪獸飲料公司和核心的怪獸能源品牌已經存在很長一段時間了，因此，公司的增長將在某個時候逐漸放緩。

我們并不是說它在未來5年不會持續(xù)增長、需求也不會持續(xù)增長，我們是說，作為一名投資者，我們不相信它的增長會像過去那樣高。

結論

過去五年，怪獸飲料公司的產品經歷了在全世界范圍內的輝煌階段，備受歡迎，需求強勁。這種需求推動了該公司的最高和最低利潤增長。在過去6個月里，怪獸飲料的需求即使受到了疫情影響，仍然實現了持續(xù)增長，盡管增速有所放緩。我們相信，在經濟疲軟的情況下，今年余下的時間應該會反映消費者消費需求的下降。但我們投資這家公司的真正考慮的問題是目前的估值。

在20%的增長率下，市盈率為33.75倍，這種情況下，我們不會買入。我們不認為這家像猛獸一樣取得迅猛增長的公司，未來5年仍將出現與過去5年同樣強勁的增長。怪獸飲料在替代飲料領域已經發(fā)展成為一個知名品牌，將更有可能面臨需求和增長率的放緩。因此，以目前的估值來看，我們并沒有買入，因為這家公司并沒有提供我們想要的風險回報。

以上僅作為投資交流，不代表投資建議

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