上海機場一直是小七的愛股，算下來已經持有快七年了，幾乎陪伴了我整個炒股生涯，我在雪球寫的第一篇長文就是聊上海機場的：《上海機場研究報告》，說沒有感情是不可能的，但資本市場很殘酷，從來不是一個講感情的地方，2020年一場突如其來的疫情，讓上海機場這個曾經坐地起價的高貴王子瞬間落難，從一家年凈利潤超過50億的公司變成一家年虧損12億，甚至面臨被帶上ST帽子的公司。

當然，我絕對不會去苛責上海機場這一年的業(yè)績，恰恰相反，我認為上海機場過去一年的努力和付出給全社會創(chuàng)造的經濟價值可能是自他上市以來最高的一年！我們知道去年很多城市的國際航班全部停飛，而上海承接了很大一部分壓力，浦東機場作為海外輸入疫情防控的主戰(zhàn)場，經受住了巨大的考驗，付出了巨大的努力，取得了來之不易的抗疫成績。

那現(xiàn)在作為上海機場的一名投資者，我們最關心的肯定是浦東機場的國際航班和旅客吞吐量何時才能恢復正常，重現(xiàn)往日的榮光，但截至今天境外疫情形勢依然嚴峻復雜，所以管理層在年報中的經營計劃是這么寫的：“2021年民航總體處于恢復增長期，浦東機場預計實現(xiàn)飛機起降43.8萬架次，旅客吞吐量4,200?萬人次，其中，國際航線主要業(yè)務量恢復情況將很大程度上取決于境?外疫情的進展。”

4,200萬旅客吞吐量相對2020年3,047萬的旅客吞吐量增速在38%左右，相比2019年正常期間的7,615萬還有很大差距，而且我認為2021年這1,200萬的增量很大一部分都來自于國內航班，而上海機場的利潤主要都來自于國際航班的非航收入，所以我覺得2021年依然是上海機場極其艱難的一年，為了不被ST，我覺得今年凈利潤應該可以勉強轉正。如果今年海外疫情能在疫苗的幫助下得到有效控制，那樂觀情況下2022年可以恢復到5500-6000萬的旅客吞吐量，2023年就基本可以達到2019年的水平，2024年上海機場王子歸來，重現(xiàn)增長。

對于上海機場的估值，我覺得目前基本可以跳過這三年特殊時期，直接去預估2024年的凈利潤，大致在65億上下，按照我對上海機場PE估值區(qū)間20-30，那2024年的合理市值區(qū)間就是1300億-1950億，接下來就是用一個你的預期回報率來反過來算2021年的現(xiàn)值，如果你的預期回報率是15%，那就用1300和1950億分別除以1.15的三次方，得到2021年的合理市值區(qū)間為854億-1282億，而小七的預期回報率是10%，所以得到2021年的合理市值區(qū)間為975億-1465億，除以他的總股本，就得到了我今年對上海機場的買賣點，詳見更新后的：《21只持倉股的買賣點》

最后再多說一點題外話，上海機場過去一年的股價其實走的挺詭異的，作為受疫情影響最大的機場股，它卻在去年二三季度迎來一輪大漲，創(chuàng)出歷史新高，小七也在去年8月上海機場突破80元的賣點后進行了一波減倉，詳見：2020年8月實盤小結和調倉匯總，今天在看年報的時候發(fā)現(xiàn)坤坤操盤的易方達中小盤也在去年二季度進行了大量減倉，后來又在三四季度陸續(xù)買了回來，不過我估計今年一季度坤坤可能又做了減倉，到時候等一季報出來的時候再看吧。