營運(yùn)資本分析

營運(yùn)資本分析主要關(guān)注應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款以及存貨的周轉(zhuǎn)情況。根據(jù)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)天數(shù)的計(jì)算以及變動情況分析能夠發(fā)現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)、庫存積壓、以及企業(yè)的資金是否存在問題。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一般可以體現(xiàn)企業(yè)從銷售商品到收回賬款的周期，具體的計(jì)算公式為：

其中，平均應(yīng)收賬款和平均預(yù)收賬款分別指當(dāng)期期初應(yīng)收賬款和期末應(yīng)收賬款，以及當(dāng)期期初預(yù)收賬款和期末預(yù)收賬款的平均值

同樣，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一般可以體現(xiàn)企業(yè)從購買商品到支付賬款的周期，具體的計(jì)算公式為：

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)一般可以體現(xiàn)企業(yè)從存貨從生產(chǎn)入庫到銷售出庫的周期，具體的計(jì)算公式為：

上述公式的主要邏輯為通過計(jì)算應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款以及存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)，然后再用整天的天數(shù)除以周轉(zhuǎn)次數(shù)就是周轉(zhuǎn)天數(shù)。而周轉(zhuǎn)次數(shù)可以用全年的周轉(zhuǎn)量除以當(dāng)期賬上的平均金額來大致估計(jì)。

對于營運(yùn)資金的分析，可以從目標(biāo)公司那獲取每月的主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)成本、應(yīng)收、預(yù)收、應(yīng)付、預(yù)付以及存貨的數(shù)據(jù)，然后計(jì)算每月的應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款以及存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)。這里要注意，如果使用的主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)成本的數(shù)據(jù)為月度數(shù)據(jù)，那么應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款以及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)公式里面，365要換成月度的日期數(shù)30，這樣才能保證參與計(jì)算的分子和分母相應(yīng)參數(shù)的統(tǒng)一性。根據(jù)目標(biāo)公司三年一期月度的這些數(shù)據(jù)，可以匯總拉出應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款以及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的變動情況圖表。

這樣，根據(jù)圖表中應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款以及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的變動情況，可以大致了解目標(biāo)公司生產(chǎn)銷售情況的變動，可以結(jié)合訪談獲得的信息，通過圖表分析目標(biāo)公司生產(chǎn)運(yùn)行的具體情況。比如，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增多，也許是由于企業(yè)對客戶的信用政策放寬，導(dǎo)致應(yīng)收賬款增多。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增多，可能是由于供應(yīng)商給企業(yè)的付款期限有所寬限，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增多，有可能是企業(yè)銷售有所減緩，導(dǎo)致庫存積壓等。因此，我們要根據(jù)這些營運(yùn)資金的數(shù)據(jù)，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營情況，了解企業(yè)的這些數(shù)據(jù)產(chǎn)生的背后邏輯。這樣才能進(jìn)一步深入了解企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營情況。

除了對賬期的關(guān)注外，我們還要關(guān)注應(yīng)收賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付賬款、預(yù)付賬款詳細(xì)劃分的情況。這里，對于往來款的分析也要結(jié)合對于客戶和供應(yīng)商的分析。

對于應(yīng)收賬款和預(yù)收賬款的分析，可以結(jié)合主營業(yè)務(wù)收入分析開展?？梢愿鶕?jù)客商的名稱以及客商應(yīng)收賬款和預(yù)收賬款的金額從大到小對應(yīng)收賬款和預(yù)收賬款進(jìn)行分析。具體分析表如下（僅供參考）

上表中，按照客商的名稱將應(yīng)收賬款分類，并將各客商的應(yīng)收賬款按照最近期間金額從大到小排序，列出前十大或二十五大客商的應(yīng)收賬款金額。根據(jù)以上應(yīng)收賬款可以對應(yīng)前面主營業(yè)務(wù)收入按照前十大或前二十五大客商名稱排列的表格共同分析，一般情況下，銷售額高的客商，應(yīng)收賬款也會高。同時(shí)，根據(jù)應(yīng)收賬款的變動金額，了解是否有長期未收回的應(yīng)收賬款。

根據(jù)應(yīng)收賬款的賬齡，對應(yīng)收賬款的減值準(zhǔn)備金額進(jìn)行分析，具體如下表：

根據(jù)上表，可以將應(yīng)收賬款按照賬齡分類分析，同時(shí)，根據(jù)目標(biāo)公司的應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提規(guī)則，計(jì)算出當(dāng)期末應(yīng)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備金額。

列出表格后，結(jié)合前面對于典型銷售合同關(guān)鍵條款的摘錄，可以大概了解對應(yīng)客商訂單的收款周期，可以將合同約定的收款周期和實(shí)際應(yīng)收賬款的賬齡進(jìn)行比對分析，了解時(shí)間收款是否與合同約定相符。同時(shí)，關(guān)注賬齡較長的應(yīng)收賬款情況，是否可以收回，以及涉及的業(yè)務(wù)性質(zhì)怎樣，對應(yīng)的客商是否后續(xù)還有訂單，無法收回的原因是什么。如果是由于客商流動性的原因，那未來客商對應(yīng)的訂單也有無法收回的可能，可以詢問目標(biāo)公司對于未來的訂單如何處理和應(yīng)對。

預(yù)收賬款也按照上面的兩個(gè)表格按客商明細(xì)進(jìn)行計(jì)列。預(yù)收賬款可以按照客商列出相應(yīng)的表格，了解預(yù)收賬款對應(yīng)的交易，參考相應(yīng)的合同條款，理解交易流程及預(yù)收賬款的形成原因。對于賬齡較長的預(yù)收賬款，了解目標(biāo)公司預(yù)計(jì)交付產(chǎn)品并預(yù)計(jì)收到尾款的時(shí)間。對于長期存在的預(yù)收賬款，了解長期掛賬的原因，交易是否取消，如交易取消，則需要考慮目標(biāo)公司是否需要返還預(yù)先收到的貨款金額。

對于目標(biāo)公司應(yīng)付賬款和預(yù)付賬款的分析，也可以參考前面應(yīng)收賬款和預(yù)收賬款的分析進(jìn)行。按照供應(yīng)商列出應(yīng)付賬款的表格如下

根據(jù)以上供應(yīng)商分類列出的應(yīng)付賬款的表格，可以比對主營業(yè)務(wù)成本按供應(yīng)商提供的明細(xì)，一般供應(yīng)商采購額高的，應(yīng)付賬款也會較高。供應(yīng)商應(yīng)付賬款的變動也會與供應(yīng)商采購額的變動一致。應(yīng)付賬款中，主要分析是否有長期未予支付的貨款，了解長期未支付的原因。對于長期掛賬的應(yīng)付賬款，了解是否是采購交易出現(xiàn)了問題或中斷，是否需要根據(jù)實(shí)際交易的情況進(jìn)行調(diào)整，比如未完成已經(jīng)取消的交易，需要沖減應(yīng)付賬款以及對應(yīng)的成本。對于交易已完成但是供應(yīng)商不會進(jìn)行再收款的應(yīng)付賬款，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)收入。這些會計(jì)調(diào)整將統(tǒng)一在后面生成調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)予以考慮。

同時(shí)，了解賬上應(yīng)付賬款將要支付的時(shí)間，一般可參見采購合同的約定，同時(shí)與目標(biāo)公司的相關(guān)人員確定對應(yīng)貨款的預(yù)計(jì)支付時(shí)間。

對于預(yù)付賬款的分析表格，與上面應(yīng)付賬款相同，按照供應(yīng)商的名稱以及最近期從大到小的順序，將預(yù)付賬款按以上表格計(jì)列。

預(yù)付賬款的分析需要關(guān)注長賬齡的預(yù)付賬款，以及交易的實(shí)際進(jìn)展情況，對于長期掛賬的預(yù)付賬款，需要進(jìn)行相應(yīng)的會計(jì)處理，需要了解取消交易供應(yīng)商是否會將預(yù)付賬款返還給目標(biāo)公司，如果不能返還，是否需要沖掉預(yù)付賬款，并計(jì)提相應(yīng)的損失。

其他應(yīng)收款和其他應(yīng)付款

對于其他應(yīng)收款和其他應(yīng)付款的分析，可以參考應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款的分析，分別列出其他應(yīng)收款和其他應(yīng)付款的分析表格，其他應(yīng)收款的分析表如下表（僅供參考）

對于其他應(yīng)收款的分析，需要了解賬上金額對應(yīng)的交易性質(zhì)以及涉及的交易實(shí)質(zhì)。一般情況下，企業(yè)的其他應(yīng)收款可能會對應(yīng)一些房租租金的押金、投標(biāo)保證金之類的業(yè)務(wù)。其他應(yīng)收款的分析可以重點(diǎn)關(guān)注一下金額占比較大的交易，可以結(jié)合企業(yè)提供的一些房屋租賃、設(shè)備租賃等合同對賬上金額進(jìn)行核對。同時(shí)關(guān)注其他應(yīng)收款的變動情況，對于異常變動需要進(jìn)一步了解變動的原因。

同應(yīng)收賬款一樣，其他應(yīng)收款也需要按照賬齡列出明細(xì)，具體如下表：

分析其他應(yīng)收款中賬齡較長的交易，了解其他應(yīng)收款是否能夠收回，對應(yīng)的各賬齡的其他應(yīng)收款是否按照目標(biāo)公司會計(jì)政策計(jì)提了減值準(zhǔn)備。對于無法收回的其他應(yīng)收款，關(guān)注交易的性質(zhì)，無法收回的原因，同時(shí)了解企業(yè)未來是否還會有類似的交易。

對于其他應(yīng)付款的分析，可參照應(yīng)付賬款的分析，將其他應(yīng)付款按照供應(yīng)商的名稱以及其他應(yīng)付款最近期的金額排序，列出其他應(yīng)付款的分析表如下：

其他應(yīng)付款很多是企業(yè)其他一些業(yè)務(wù)的應(yīng)付賬款，有時(shí)候其他應(yīng)付款還包含股東借款之類的交易形成的金額。需要了解這些交易的實(shí)質(zhì)，以及其他應(yīng)付款預(yù)計(jì)要支付的時(shí)間。對于長期掛賬的其他應(yīng)付款，了解是否需要進(jìn)行調(diào)整等賬務(wù)處理。

除了應(yīng)收賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付賬款、預(yù)付賬款以及存貨以外，我們也要關(guān)注其他的流動資產(chǎn)和流動負(fù)債，分析這些流動資產(chǎn)和流動負(fù)債是否為企業(yè)日常經(jīng)營產(chǎn)生的，與企業(yè)的日常經(jīng)營是否相關(guān)。一般也會參照上面的表格按照各類交易的性質(zhì)，分別列出這些流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的明細(xì)。并分析這些金額的變動情況。

另外，目標(biāo)公司可能也會有長期應(yīng)收款和長期應(yīng)付款這類科目，主要記錄長期往來。對于長期應(yīng)收款和長期應(yīng)付款的分析，可以參照應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款的分析，主要關(guān)注長期應(yīng)收款是否存在減值，以及長期應(yīng)付款未來預(yù)計(jì)要支付的時(shí)間。

一些企業(yè)的長期應(yīng)付款可能會記錄一些長期的股東借款，對于股東借款的分析，可以結(jié)合前面介紹的財(cái)務(wù)費(fèi)用計(jì)算表和借款情況的梳理表格，梳理一下長期應(yīng)付款里的股東借款表格如下（僅供參考）：

如果目標(biāo)公司有股東借款計(jì)列在長期應(yīng)付款里，那么前面財(cái)務(wù)費(fèi)用的計(jì)算里，長期借款財(cái)務(wù)費(fèi)用或短期借款財(cái)務(wù)費(fèi)用里一定包含此類股東借款的財(cái)務(wù)費(fèi)用的計(jì)算金額。因此，這里的長期應(yīng)付款金額需要與前面財(cái)務(wù)費(fèi)用計(jì)算表里的借款金額相互對應(yīng)。

對于長期應(yīng)付款除股東借款以外其他的分析，可以參照應(yīng)付賬款的分析方法和步驟。

長期往來款里對應(yīng)的交易如果與企業(yè)的日常經(jīng)營無關(guān)，在后續(xù)收購方對目標(biāo)公司估值的時(shí)候，需要作為交易對價(jià)的額外調(diào)整項(xiàng)，對交易對價(jià)進(jìn)行調(diào)整。而股東借款可能會放在凈負(fù)債里對交易對價(jià)產(chǎn)生影響。

在建工程

對于一些企業(yè)出于擴(kuò)大生產(chǎn)的考慮，可能會有一些在建工程。還有一些新成立的企業(yè)，可能也會有一些在建工程。對于在建工程的分析，需要關(guān)注在建工程的所屬項(xiàng)目，在建工程的未來用途，在建工程投資額的組成，以及在建工程未來預(yù)計(jì)還需投入的金額。

在建工程按項(xiàng)目以及按類別劃分的明細(xì)參考下表（僅供參考）：

上表是按照在建工程涉及的項(xiàng)目以及類別對在建工程的明細(xì)進(jìn)行分析，通過上表大概可以了解在建工程涉及的項(xiàng)目、項(xiàng)目涉及的工程、工程工期以及總投資情況，對于各個(gè)項(xiàng)目，可以了解具體的成本明細(xì)分類，按性質(zhì)分類分析主要是考察在建工程明細(xì)里是否有摻入不應(yīng)歸入在建工程的成本。我們理解，在建工程達(dá)到預(yù)計(jì)可使用狀態(tài)是會轉(zhuǎn)成固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)，因此，這里的成本均為資本化的成本。而對于一些不屬于在建項(xiàng)目的一些費(fèi)用，可能需要計(jì)入當(dāng)期損益。

在建工程項(xiàng)目的情況可以在訪談期間有所了解，這里結(jié)合訪談時(shí)獲得的信息，以及目標(biāo)公司根據(jù)信息需求清單提供的在建項(xiàng)目可研、總投等資料，可以大概了解未來項(xiàng)目的工期、結(jié)合目前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，了解相關(guān)工程確認(rèn)成本的金額、實(shí)際支付成本的金額，以及預(yù)計(jì)未來確認(rèn)成本的金額以及資金支付預(yù)算。這樣可以大概預(yù)計(jì)企業(yè)未來需要支出的投資款，以及在項(xiàng)目建成后為企業(yè)帶來的生產(chǎn)能力的擴(kuò)增及相關(guān)收益。