最近一條消息顯示，大眾由于缺乏車規(guī)級(jí)芯片，導(dǎo)致產(chǎn)能受限。

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從三星和臺(tái)積電的產(chǎn)能看，高通的芯片也缺貨，華為的麒麟芯片就更不用說了。一時(shí)間，芯片成了稀缺品。

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那么，芯片應(yīng)該值多少錢呢？

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星空君的一個(gè)朋友說，芯片應(yīng)該和沙子差不多價(jià)格，因?yàn)樾酒緛砭褪巧匙訛樵牧献龀鰜淼摹?/p>

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這個(gè)觀點(diǎn)初看起來很無厘頭，但是，還有一個(gè)名人說過幾乎一模一樣的話。

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他就是著名的特斯拉老板，馬斯克。

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在馬斯克開始攜特斯拉一路狂奔的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)電動(dòng)車最貴的成本是電池。

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當(dāng)時(shí)動(dòng)力電池成本要600 美元/KWh，馬斯克認(rèn)為，從物理學(xué)原理角度看，電池成本應(yīng)該是各種金屬元素成分的成本之和。

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這個(gè)觀點(diǎn)和星空君的朋友如出一轍。他把電池成分拆解開計(jì)算，按照倫敦金屬交易所的歷史最高價(jià)格相加，發(fā)現(xiàn)只需要?80 美元/KWh。

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于是，馬斯克意識(shí)到電池廣闊的降本空間，隨后他開始要求和松下成立合資公司合作共建電池工廠，而不是直接購買電池成品，逐步推動(dòng)電池成本降低。

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所以，當(dāng)特斯拉降到25萬，又被爆出繼續(xù)降價(jià)的消息的時(shí)候，星空君一點(diǎn)也不奇怪。

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不降價(jià)才奇怪。

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馬斯克的目標(biāo)，就是把特斯拉做成廢鐵價(jià)，按斤賣。當(dāng)然了，現(xiàn)在廢鐵也很貴，鐵礦石漲價(jià)很快。

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和庫克給供應(yīng)鏈留足毛利相比，馬斯克的手段比較殘忍：帶量集采，不留毛利。

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是不是很面熟。

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星空君一直說，上海特斯拉其實(shí)是一家中國企業(yè)，從供應(yīng)鏈，到客戶到企業(yè)文化到星辰大海的精神，馬斯克的夢(mèng)想，只有在中國才能實(shí)現(xiàn)。

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問題來了，當(dāng)特斯拉賣到廢鐵價(jià)的時(shí)候，它的供應(yīng)商怎么賺錢？

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一、旭升股份的盈利難題

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旭升股份是一家從事精密鋁制零部件的企業(yè)，核心產(chǎn)品是新能源車配件。特斯拉是公司的第一大客戶，一半以上營(yíng)收來自特斯拉。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：星空大數(shù)據(jù)

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縱觀公司連續(xù)五年來的業(yè)績(jī)，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)特點(diǎn)，營(yíng)收規(guī)模在不斷上漲，但凈利潤(rùn)幾乎變化不大。

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事實(shí)上，公司近五年來毛利率不斷下滑，從2016年的49%降到了2020年三季報(bào)的34%左右。從趨勢(shì)看，將來還會(huì)再降。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：星空大數(shù)據(jù)

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這是當(dāng)年蘋果供應(yīng)鏈企業(yè)都曾面對(duì)過的問題，唯有堅(jiān)持下去，只要日子過得去，咬牙堅(jiān)持，堅(jiān)持到電動(dòng)汽車版的華為、小米、OPPO、VIVO等國產(chǎn)品牌橫空出世。

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雖然蔚來形勢(shì)不錯(cuò)，雖然比亞迪銷量上漲，雖然五菱Mini暢銷，但是還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，我們需要更多的新能源企業(yè)參與進(jìn)來，換道超車，一舉超越上百年來在傳統(tǒng)燃油車上落后的距離。

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當(dāng)新能源車全面超越燃油車了，這些咬牙堅(jiān)持的供應(yīng)鏈企業(yè)，也就熬到春天了。

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二、現(xiàn)金流

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量子力學(xué)有個(gè)很詭異的實(shí)驗(yàn)，叫雙縫干涉延遲實(shí)驗(yàn)，由著名物理學(xué)家惠勒提出，在著名的雙縫實(shí)驗(yàn)基礎(chǔ)上修改而來，在實(shí)驗(yàn)室得到證實(shí)后，意味著一件事：歷史由未來決定。

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星空君做財(cái)經(jīng)分析，量子力學(xué)就不展開了，感興趣的可以去搜一下惠勒的延遲實(shí)驗(yàn)，大開眼界。

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為什么提歷史由未來決定呢？

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在分析一些財(cái)務(wù)有瑕疵但是資本市場(chǎng)很受追捧的上市公司的時(shí)候，星空君經(jīng)常會(huì)被抨擊，或者說說不懂行業(yè)，或者是為了分析而分析，比著葫蘆畫瓢，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)只能說明過去，不能說明企業(yè)的未來。

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這種話見的多了，偶爾也要辯解下。比如星空君分析藏格控股、華信國際、康美藥業(yè)等暴雷的公司，都是提前1-2年發(fā)現(xiàn)了公司的問題，在媒體上進(jìn)行披露，也受到了各種攻擊，但鐵的事實(shí)證明了結(jié)論是正確的。

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不是說財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)代表歷史嗎？

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財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不僅代表歷史，還決定了未來。

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你一年經(jīng)營(yíng)的營(yíng)業(yè)收入10個(gè)億，并且連年下滑，卻貸款了20個(gè)億，企業(yè)當(dāng)時(shí)不會(huì)垮，但是從你的經(jīng)營(yíng)狀況可以分析出，我不管你拿這些錢去干嘛（如果真那么賺錢會(huì)輪得到你），財(cái)報(bào)顯示投資回報(bào)率不高，撐不了幾年就會(huì)垮，這個(gè)邏輯不復(fù)雜，初中文化就能理解。

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決定未來的，是一家企業(yè)的現(xiàn)金流。

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從旭升股份的現(xiàn)金流量表看，這是一家值得尊重的公司。

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之所以這么說，是因?yàn)楝F(xiàn)金流顯示，公司對(duì)未來負(fù)責(zé)，對(duì)股東負(fù)責(zé)。

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1、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~常年正數(shù)且遠(yuǎn)大于凈利潤(rùn)。

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經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~比凈利潤(rùn)高的主要原因，是公司回款比較及時(shí)，同時(shí)有一定比例的預(yù)收款（合同負(fù)債），這說明特斯拉結(jié)款很及時(shí)。

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側(cè)面反映特斯拉資金狀況良好，經(jīng)營(yíng)順利，那些做空特斯拉的可以洗洗睡了。

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2、投資性現(xiàn)金流量比較復(fù)雜，以投資理財(cái)為主

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公司的投資性現(xiàn)金流看起來金額巨大，但其中主要是投資理財(cái)?shù)馁Y金，進(jìn)進(jìn)出出影響了投資者的判斷。

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剔除掉購買理財(cái)和贖回理財(cái)?shù)耐顿Y性現(xiàn)金流，投資性現(xiàn)金流出的最大頭，是購建固定資產(chǎn)的支出。

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2016年以來，公司購建固定資產(chǎn)支出的現(xiàn)金達(dá)到19.8億元。

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乍一看金額不多，但是和另一個(gè)指標(biāo)一對(duì)比，就肅然起敬了。

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3、分紅

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星空君最近拆解了不少上市公司，分紅比例都非常驚人，甚至像科倫藥業(yè)，貸款分紅。是因?yàn)檫@些上市公司都是活雷鋒嗎？顯然不是，是因?yàn)榇蠊蓶|持股比例相對(duì)較高，分紅主要到了大股東腰包里，是一種合法合理的利益輸送。

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旭升股份分紅多少呢？

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5年，合計(jì)1.8億。公司前4大股東持股大約75%，這樣的分紅比例只能說明兩個(gè)字：良心。

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三、總結(jié)

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星空君相信新能源產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)誕生多家立訊精密這樣的供應(yīng)鏈巨頭，并且已經(jīng)有幾家公司小荷才露尖尖角，比如三花智控。

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旭升股份作為特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈上重要的供應(yīng)商，優(yōu)缺點(diǎn)都非常明顯。

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缺點(diǎn)是毛利率被特斯拉搞的不斷拖底，停留在增產(chǎn)增收不增利的局面；優(yōu)點(diǎn)是公司現(xiàn)金流非常好，風(fēng)險(xiǎn)低，并且管理層的決心非常大，不分紅加大投入，押注未來。

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如果公司能夠多開發(fā)幾家新的新能源廠商成為大客戶，未來還是非常值得期待。