撰稿 | 區(qū)長

來源 | 貝多財(cái)經(jīng)

近日，蘇州貝康醫(yī)療股份有限公司（下稱“貝康醫(yī)療”）通過港交所聆訊，并于1月17日更新了通過聆訊后的招股書。據(jù)了解，貝康醫(yī)療計(jì)劃集資總額最高為2.5億美元（約19.5億港元）。

貝多財(cái)經(jīng)了解到，貝康醫(yī)療的主要產(chǎn)品為試管嬰兒基因檢測試劑盒。截至目前，貝康醫(yī)療仍處于虧損狀態(tài)。2018年、2019年與2020年前三季度，其近三個報(bào)告期累計(jì)凈虧損為15.44億元。

值得關(guān)注的是，貝康醫(yī)療此前公開的融資規(guī)模，與其招股書中存在數(shù)據(jù)“打架”的情況，尤其是B輪融資、C輪融資。根據(jù)公開報(bào)道，其B輪與C輪分別融資1億元、1.5億元，而招股書則顯示對應(yīng)的融資則分別為7000萬元、1億元。

主攻NGS基因檢測

資料顯示，貝康醫(yī)療的全稱為蘇州貝康醫(yī)療股份有限公司，創(chuàng)始人為梁波，是一家于2010年12月14日在注冊成立的有限責(zé)任公司，2020年8月27日改制為股份有限公司，注冊資本為2億元。

根據(jù)招股書，貝康醫(yī)療是中國輔助生殖基因檢測解決方案的公司，擁有覆蓋全生殖周期的高通量基因測序（NGS）產(chǎn)品線，其PGT-A試劑盒可以在胚胎植入前篩查胚胎是否發(fā)育正常（一種經(jīng)常與試管嬰兒植入失敗相關(guān)的染色體疾?。?。

當(dāng)前，貝康醫(yī)療正在注冊PGT-M和PGT-SR試劑盒，預(yù)計(jì)分別將于2022年和2024年獲得國家藥監(jiān)局的注冊證。屆時，兩款產(chǎn)品將與PGT-A試劑盒一道，構(gòu)成一個全面覆蓋三代試管基因檢測需求的試劑盒系列。

根據(jù)貝康醫(yī)療介紹，在其五個內(nèi)部開發(fā)的基因檢測試劑盒產(chǎn)品中，PGT-A試劑盒已取得國家藥監(jiān)局三類醫(yī)療器械注冊證，而其他四個產(chǎn)品正處在注冊檢驗(yàn)或臨床前階段。

報(bào)告期內(nèi)，貝康醫(yī)療向醫(yī)院和生殖診所出售該等產(chǎn)品用于有限的科學(xué)研究目的。其中，大部分產(chǎn)品直接售向醫(yī)院及生殖診所。其次，也向經(jīng)銷商出售基因檢測試劑盒，而經(jīng)銷商再將產(chǎn)品出售予醫(yī)院及生殖診所。

根據(jù)招股書，貝康醫(yī)療直接與醫(yī)院、生殖診所及第三方醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室訂立銷售協(xié)議進(jìn)行直銷。2018年、2019年與2020年前三季度，其向醫(yī)院及生殖診所直接銷售檢測試劑盒產(chǎn)生的收入分別占總收入的47%、33%與63%。

同時，貝康醫(yī)療通過經(jīng)銷商售出適量產(chǎn)品，后者轉(zhuǎn)而將其的產(chǎn)品售予醫(yī)院及生殖診所。報(bào)告期內(nèi)，其總收入的14.2%、11.4%與15.1%分別來自向經(jīng)銷商銷售檢測試劑盒。

貝康醫(yī)療稱，對應(yīng)的報(bào)告期內(nèi)，其已在中國10個省分別聘用兩、五及十三名經(jīng)銷商。其中，所有經(jīng)銷商均為獨(dú)立第三方，且概無由其現(xiàn)任或前員工控制，也未獲得其的任何重大墊款或財(cái)務(wù)資助。

累計(jì)虧損超15億元

整體來看，貝康醫(yī)療2018年、2019年的營收分別為3261萬元、5568萬元。2020年前9個月（前三季度），貝康醫(yī)療的營收為5724萬元，2019年同期營收4186萬元。

其中，貝康醫(yī)療向五大客戶的銷售總額分別為2100萬元、2440萬元與2640萬元，分別占其收入的64.4%、43.8%與46.1%。同期，向最大客戶的銷售額分別為620萬元、660萬元與670萬元，分別占對應(yīng)收入的18.9%、11.9%與19.7%。

截至報(bào)告期末，貝康醫(yī)療仍處于虧損狀態(tài)，近三個報(bào)告期累計(jì)虧損15.44億元。其中，2018年、2019年的凈虧損分別為1.58億元、5.34億元；2020年前三季度的凈虧損為8.52億元，2019年同期的凈虧損為3.73億元。

貝康醫(yī)療在招股書中表示，其2020年的虧損凈額較2019年將有所增加，主要是由于推進(jìn)業(yè)務(wù)開發(fā)工作，已持續(xù)產(chǎn)生大量成本及開支；已持續(xù)對候選產(chǎn)品進(jìn)行臨床開發(fā)，并尋求監(jiān)管批準(zhǔn)等。

貝康醫(yī)療稱，其2020年進(jìn)一步推進(jìn)產(chǎn)品研發(fā)及商品化，預(yù)計(jì)研發(fā)成本及營銷開支將不斷增加，或會影響2021的經(jīng)營業(yè)績。由于進(jìn)一步推進(jìn)在研產(chǎn)品的臨床開發(fā)、臨床前研究及發(fā)展業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)未來將產(chǎn)生大量開支及經(jīng)營虧損。

貝康醫(yī)療坦言，經(jīng)計(jì)及該集團(tuán)的可用財(cái)務(wù)資源（包括截至2020年11月30日的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物2.015億元）、可用融資信貸及用作營運(yùn)資本及一般企業(yè)用途等，其將有充足的營運(yùn)資本以保持自招股書日期起至少12個月的財(cái)務(wù)穩(wěn)健。

融資規(guī)模與宣傳不符

此前，貝康醫(yī)療曾于2015年2月、2017年9月、2020年5月與7月完成A、B、C、D輪融資，投資方包括元生創(chuàng)投、道遠(yuǎn)資本、博華資產(chǎn)、聚明創(chuàng)投、高瓴資本等。其中，B輪與C輪分別融資1億元、1.5億元。

而根據(jù)招股書，貝康醫(yī)療于2014年12月獲得2400萬元A輪融資，2016年9月5日獲得7000萬元B輪融資，2020年3月獲得1億元C輪融資，2020年7月獲得2.975億元D輪融資，與其公開宣傳的規(guī)模不符。

對于募資用途，貝康醫(yī)療表示，其利用所得款項(xiàng)為研發(fā)活動與日常營運(yùn)提供資金。截至最后實(shí)際可行日期，貝康醫(yī)療已悉數(shù)使用A、B及C輪融資所得款項(xiàng)與D輪融資所得款項(xiàng)的14.25%。

本次赴港上市，貝康醫(yī)療的募集資金將主要用于核心產(chǎn)品PGT-A試劑盒及PGT-M試劑盒，升級現(xiàn)有生產(chǎn)機(jī)器及設(shè)備，采購及安裝核心產(chǎn)品所需的新型自動化操作設(shè)備及機(jī)械，以及其他基因檢測試劑盒產(chǎn)品的開發(fā)、臨床試驗(yàn)及注冊申報(bào)等。

貝康醫(yī)療稱，其產(chǎn)品需要完成確定迫切臨床需求、臨床前研發(fā)、產(chǎn)品注冊檢驗(yàn)、臨床試驗(yàn)及臨床注冊。自成立以來，其已耗費(fèi)大量現(xiàn)金。報(bào)告期內(nèi)，其經(jīng)營活動分別使用現(xiàn)金凈額2670萬元、3810萬元、3430萬元與4710萬元。

其中，研發(fā)成本為貝康醫(yī)療最大的開支。根據(jù)招股書，貝康醫(yī)療的研發(fā)成本分別占同期收入總額的57.7%、35.7%、34.4%與38.4%。而能否從經(jīng)營活動中獲得利潤，在很大程度上取決于其產(chǎn)品組合的成功商業(yè)化。

股權(quán)方面，IPO前，貝康醫(yī)療的創(chuàng)始人、董事長、總經(jīng)理梁波直接持股27.62%，間接持股約10.52%，為其第一大股東兼實(shí)際控制人。其中，梁波參股（約58.31%）的貝康投資持股18.05%。

同時，恒瑞方圓旗下中誠方圓二期持股7.59%，高瓴資本旗下高瓴香港持股6.82%，元禾控股旗下元禾原點(diǎn)持股6.15%；執(zhí)行董事徐文博通過博華投資持股5.98%，元生創(chuàng)投通過蘇州新建元持股5.71%，其余股東持股比例均不足5%。

招股書顯示，貝康醫(yī)療的高管還包括技術(shù)總監(jiān)孔令印、運(yùn)營總監(jiān)芮茂社、財(cái)務(wù)總監(jiān)戴靜等。根據(jù)介紹，戴靜曾任普華永道中天會計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）高級審計(jì)經(jīng)理，也是貝康醫(yī)療的聯(lián)席秘書之一，另一人為嚴(yán)洛鈞。