AI無(wú)疑是今年TMT諸多板塊里面最強(qiáng)的，但從4月初開(kāi)始AI板塊也回調(diào)了兩個(gè)月，回調(diào)的直接原因是股價(jià)前期漲幅過(guò)快，但本質(zhì)原因是市場(chǎng)對(duì)于本輪AI是主題炒作，還是像當(dāng)年新能源一樣新的成長(zhǎng)性行業(yè)存在較大分歧。當(dāng)下AI是基金經(jīng)理們最熱門(mén)的討論話題，但關(guān)于是主題還是主線，市場(chǎng)仍然尚未形成一致。

國(guó)壽安?；鹫J(rèn)為，當(dāng)前AI是大的技術(shù)浪潮，是主線成長(zhǎng)，而非短期主題，它對(duì)于科學(xué)技術(shù)、經(jīng)濟(jì)甚至社會(huì)的影響將是巨大的，也是持續(xù)性的。就科技股而言，是主線還是主題可以從三方面談?wù)摚瑧?yīng)用落地之后滲透率能否提升？業(yè)績(jī)能否兌現(xiàn)？海內(nèi)外能否實(shí)現(xiàn)共振？顯然，過(guò)去幾年資本市場(chǎng)典型的主題炒作在以上三個(gè)方面的答案都暫時(shí)為否，而典型的主線成長(zhǎng)新能源在以上三個(gè)方面都給出了令人滿意的答案那我們也嘗試從這三方面來(lái)嘗試對(duì)本輪AI大模型的技術(shù)爆發(fā)進(jìn)行分析。

國(guó)壽安保基金認(rèn)為，第一，滲透率能否提升？OpenAI旗下聊天機(jī)器人ChatGPT在今年1月份推出之后，僅用兩個(gè)月時(shí)間便月活用戶破億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于此前Tik Tok月活破億用時(shí)9個(gè)月和Instagram月活破億用時(shí)2.5年的紀(jì)錄，成為歷史上增長(zhǎng)最快的C端應(yīng)用。市場(chǎng)會(huì)把ChatGPT之于AI，類比為iPhone之于智能手機(jī)和特斯拉之于新能源車(chē)，但其實(shí)AI是一種軟件，滲透率相比兩者提升會(huì)明顯更快。在成長(zhǎng)股投資里，滲透率提升到30%前往往蘊(yùn)藏著巨大的投資機(jī)會(huì)。

國(guó)壽安保基金認(rèn)為，第二，業(yè)績(jī)能否兌現(xiàn)？業(yè)績(jī)是投資邏輯的最終落腳點(diǎn)，AI板塊之所以是從4月初開(kāi)始調(diào)整的一個(gè)重要原因是4月到了一季報(bào)發(fā)布的時(shí)候，而AI公司一季度都無(wú)法兌現(xiàn)業(yè)績(jī)。但是部分算力公司3月份已經(jīng)開(kāi)始驗(yàn)證了訂單，二季度預(yù)計(jì)會(huì)開(kāi)始兌現(xiàn)業(yè)績(jī)。部分AI應(yīng)用公司在二季度完善和推出產(chǎn)品，預(yù)計(jì)在三季度逐步驗(yàn)證經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，較快的公司可能在四季度兌現(xiàn)業(yè)績(jī)。

國(guó)壽安?；鹫J(rèn)為，第三，海內(nèi)外能否實(shí)現(xiàn)共振？因?yàn)楸据咥I大模型是美國(guó)引領(lǐng)的科技革命，在技術(shù)進(jìn)展和應(yīng)用落地方面會(huì)略快，這在產(chǎn)業(yè)鏈端已經(jīng)得到了部分驗(yàn)證。同時(shí)，資本市場(chǎng)對(duì)于那些在這一輪行業(yè)技術(shù)革新中處于有利地位的公司也做出了積極回應(yīng)。截止5月29日，年初至今典型的美股AI公司C3.AI漲194%、英偉達(dá)漲166%、META漲118%、多鄰國(guó)漲110%、AMD漲96%、Marvell漲77%、微軟漲40%。

在經(jīng)典的Gartner新興技術(shù)投資曲線中，新興技術(shù)往往會(huì)經(jīng)歷主題炒作、泡沫破滅和成長(zhǎng)期三個(gè)大的階段，AI也經(jīng)歷過(guò)主題投資階段，典型如2016年谷歌的Alpha Go引領(lǐng)的AI熱度，在AI泡沫破滅沉寂6年之后，當(dāng)前的AI進(jìn)入了成長(zhǎng)主線投資的階段。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind；截止日期：2023年5月29日