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　　編輯 | 于斌

　　出品 | 于見

　　在一眾因“風(fēng)口”而起的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司中，提及背景，最繞不開的就是號(hào)稱擁有“三馬”加持的眾安在線。

　　作為國內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司，眾安在線背靠螞蟻金服、騰訊和中國平安，是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)企業(yè)的“標(biāo)桿”。它于2013年9月正式獲得中國保監(jiān)會(huì)同意開業(yè)批復(fù)，2017年9月，眾安在線成功登陸香港聯(lián)合交易所主板上市。

　　除此之外，在2018年8月，眾安在線宣布旗下眾安國際與孫正義旗下的軟銀愿景基金簽署了股東協(xié)議，雙方將在海外市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力。

　　馬云、馬化騰、馬明哲、孫正義......在一眾頂級(jí)資本“大佬”的背書下，眾安在線從一創(chuàng)立就吸引了巨量的關(guān)注目光。上市之后，眾安在線的市值也很快飆升至一千億的規(guī)模。

　　可惜的是，無論是在公司業(yè)績還是在股價(jià)表現(xiàn)上，眾安在線都未能繼續(xù)保持創(chuàng)辦之初的那股良好勢(shì)頭。截至2020年4月9日收盤，眾安在線的總市值只剩390.97億港元，離近年高點(diǎn)時(shí)的千億市值已經(jīng)跌去超過六成。

　　為什么會(huì)這樣?

　　根據(jù)眾安在線上市以來的歷年財(cái)報(bào)我們可以看到，公司始終處于巨額虧損的狀態(tài)，這讓它一直無法獲得投資者的認(rèn)可。

　　最新的2019年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，眾安在線在2019年全年的凈虧損為4.54億元，這個(gè)數(shù)字雖然相較于前年的17.44億元凈虧損大幅減少，但離盈利還是有距離。

　　值得注意的是，2019年眾安在線實(shí)現(xiàn)虧損縮窄并不是因?yàn)槠渲鳡I業(yè)務(wù)的大幅改善，而是受益于眾安在線在投資上的收益。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，眾安在線憑借A股市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)上漲態(tài)勢(shì)在2019年收獲了超過18億元的投資收入，同比大幅增加，而一旦去除或類比前年的投資收益水平，眾安在線的虧損情況可能就沒有那么樂觀了。

　　從這個(gè)角度來說，眾安在線并沒有從根本上扭轉(zhuǎn)它自2017年以來持續(xù)性的虧損擴(kuò)大狀態(tài)，即便總營收一直在上漲，但營收增加、利潤不增加一直是坊間對(duì)于眾安在線集中“吐槽”的點(diǎn)。

　　眾安在線什么時(shí)候能盈利?這個(gè)問題可能在短時(shí)間內(nèi)都不會(huì)有明確答案。

　　從業(yè)務(wù)模塊上來說，眾安在線創(chuàng)立以來一直把保險(xiǎn)、科技及包含生命科技、虛擬銀行等項(xiàng)目在內(nèi)的其他業(yè)務(wù)作為公司主營的三大業(yè)務(wù)板塊。

　　但在這三大主營業(yè)務(wù)中，市場(chǎng)并沒有看到與眾安在線目前行業(yè)地位相匹配的業(yè)績表現(xiàn)。

　　在主營互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)上，雖然眾安在線在去年實(shí)現(xiàn)了整體性的盈利，但考慮到從2019年下半年起，眾安在線的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)就出現(xiàn)了大幅的虧損情況，2020年不太樂觀的社會(huì)大環(huán)境可能不會(huì)給這塊業(yè)務(wù)帶來更多的“驚喜”。

　　而在科技業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)上，目前眾安在線仍然處于大幅投入階段，二者的年度虧損額都超過了三億元，這些業(yè)務(wù)可能很難在短期內(nèi)為公司盈利“輸血”。

　　過去的2019年，眾安在線保險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的全年凈利潤只有七百多萬元，其中差額是其上半年大幅盈利、下半年又幾乎“虧光”的體現(xiàn)。

　　為什么進(jìn)入2019年下半年眾安在線的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)虧的那么厲害?除去上半年A股市場(chǎng)一片向好的投資收益外，眾安在線一直存在的高額承保虧損狀況被眾多業(yè)內(nèi)人士給指了出來。

　　作為一家新興的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)巨頭，眾安在線承保虧損狀況一直不容樂觀，其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合成本率從來沒有低于過百分之百。再加上宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的不樂觀以及眾安在線旗下保險(xiǎn)產(chǎn)品投訴率較高，這更讓其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)面臨困境。

　　科技業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)板塊就更不用多說了，在這些光看名字都是產(chǎn)業(yè)“前沿”的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，眾安在線想要靠它們實(shí)現(xiàn)快速盈利不太現(xiàn)實(shí)。

　　除了以上這些問題之外，眾安在線一直以來對(duì)于阿里系的“依賴”也頗為惹人詬病。

　　雖然背靠螞蟻金服、騰訊、平安保險(xiǎn)這三大“巨頭”，但鑒于螞蟻金服一直是眾安在線的最大股東，螞蟻金服在產(chǎn)品及內(nèi)部管理上始終是由阿里系所主導(dǎo)，這從某種程度上決定了它在短期內(nèi)無法將背后更廣闊的資源給挖掘出來。

　　從淘寶、天貓的退貨運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)，到背靠支付寶的“尊享e生”、好醫(yī)保系列等，眾安在線的核心保險(xiǎn)產(chǎn)品中的絕大部分份額都由阿里系流量貢獻(xiàn)，這種成立幾年之后始終未能改善的情況將限制眾安在線發(fā)展的“上限”。

　　考慮到不管是騰訊還是中國平安自己都有著旗下眾多互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的深度布局，未來眾安在線很有可能會(huì)面臨很大的競(jìng)爭(zhēng)、分流問題。

　　再加上往消費(fèi)金融生態(tài)上的轉(zhuǎn)型不順暢、互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)上升、多次因用戶投訴被相關(guān)部門要求整改......種種因素更加劇了眾安在線目前所面臨的困難。

　　不可否認(rèn)的是，眾安在線自成立以來確實(shí)在互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)以及以科技項(xiàng)目、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院等為代表的新興業(yè)務(wù)中為整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)帶來了諸多良性示范。但幾年時(shí)間過去了，眾安在線還是要盡快給到投資人一個(gè)“滿意”的答復(fù)、盡快實(shí)現(xiàn)盈利才行。沒有良性循環(huán)的商業(yè)模式下，眾安在線背景再強(qiáng)悍也很難說未來一片光明。