炒股的朋友會(huì)特別關(guān)注這個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)?—— ROE 凈資產(chǎn)收益率（Return On Equity），在BI 項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析中這個(gè)指標(biāo)也是非常的常見，但很多人在?BI 項(xiàng)目上把這個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)給展現(xiàn)出來就結(jié)束了，并沒有深入的研究。今天我們也是從分析的視角，如何通過?ROE 來了解更多的行業(yè)知識(shí)、業(yè)務(wù)知識(shí)，業(yè)務(wù)關(guān)注重點(diǎn)，相信對(duì)大家有所啟發(fā)。

ROE凈資產(chǎn)收益率、回報(bào)率或者叫權(quán)益報(bào)酬率。這個(gè)是什么意思呢？一年的?ROE，股東每投入一塊錢的凈資產(chǎn)，公司能夠創(chuàng)造多少的凈利潤(rùn)，是凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的比值。一般來講 ROE 越高越好，比如上市公司連續(xù) 5 年高于 10% 就是比較優(yōu)秀的，超過 20% 就是非常非常優(yōu)秀的。

那一家公司的?ROE 高，可能的原因是什么呢？有可能是利潤(rùn)高，像茅臺(tái)、珠寶行業(yè)；有可能是周轉(zhuǎn)快，比如像零售行業(yè)；有可能是融資能力比較強(qiáng)，財(cái)務(wù)杠桿利用的比較好。

分析ROE凈資產(chǎn)收益率，歸因分析

這個(gè)指標(biāo)還等于：銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)。行業(yè)特點(diǎn)從這個(gè)公式中就能體現(xiàn)出來，那么在?BI 分析中如果我們要把握用戶需求畫像快速了解一個(gè)行業(yè)的特點(diǎn)，業(yè)務(wù)分析或者關(guān)注的重點(diǎn)，這就是一個(gè)很關(guān)鍵的角度。

銷售凈利率? -? 公司有多賺錢

銷售凈利率等于凈利潤(rùn)除以營(yíng)業(yè)收入，反映公司產(chǎn)品有多賺錢。像貴州茅臺(tái)、洋河股份、東阿阿膠、恒瑞醫(yī)藥他們的ROE都是在25%左右，非常高了。高ROE的關(guān)鍵是什么呢？是銷售凈利率，基本上都保持在 20%-30% 之間，茅臺(tái)能到50%左右，說明是靠產(chǎn)品賺錢。

在利潤(rùn)表上?TOP LINE 營(yíng)業(yè)收入到 BOTTOM LINE 凈利潤(rùn)中間隔了成本、費(fèi)用、稅金、投資收益，他們的成本費(fèi)用控制的比較好，品牌盈利能力強(qiáng)，所以ROE比較高。所以，我們?cè)谶@些行業(yè)上，BI?分析關(guān)注的重點(diǎn)或者業(yè)務(wù)核心重點(diǎn)大部分都是圍繞銷售端、市場(chǎng)端展開。他們提升凈利率的方式主要是靠品牌、提交、控制成本等方式方法。

我們把這種?ROE 分析的方式叫什么呢？業(yè)績(jī)歸因。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 - 公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的效率

高?ROE 的第二個(gè)驅(qū)動(dòng)因素是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，等于營(yíng)業(yè)收入除以總資產(chǎn)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是公司供應(yīng)鏈的周轉(zhuǎn)有多快，反映企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)。同樣一個(gè)億營(yíng)業(yè)收入的兩家公司，一家公司的資產(chǎn)只有 2000W，一家公司是 5000W，是 2000W 的這家好，還是 5000W 的這家。很明顯，2000W 的這家要更強(qiáng)，因?yàn)樗葎e人少了 3000W 的資產(chǎn)的情況下也能撬動(dòng)一個(gè)億的營(yíng)收，因此資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率比較高。

像美的集團(tuán)、雙匯、華東醫(yī)藥、蘇泊爾等這些零售、快消行業(yè)他們的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本上都在?1 以上，雙匯的能到 2，一般 0.8，就是 80% 以上就算非常不錯(cuò)。分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還可以把重要的資產(chǎn)拉出來，比如固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等再細(xì)致分析，還能夠看到更多的核心業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)，關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。比如倉(cāng)庫(kù)、供應(yīng)鏈的利用效率、應(yīng)收賬款控制的好壞、存貨周轉(zhuǎn)情況，所以像零售行業(yè)大部分是薄利多銷，薄利就是利潤(rùn)率低，靠的就是多銷，就是周轉(zhuǎn)效率高。

?零售行業(yè)大多數(shù)企業(yè)非常依賴數(shù)據(jù)，需要?商業(yè)智能BI 對(duì)用戶和市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行可視化分析，得到相應(yīng)的用戶畫像或市場(chǎng)需求情況。通過這種方式，零售行業(yè)就可以將產(chǎn)品范圍覆蓋到更多人群，讓薄利多銷將產(chǎn)品推廣到更多目標(biāo)群體，成功落地實(shí)踐。

當(dāng)然也有一些是品牌既賺錢、周轉(zhuǎn)效率也高的，雙因素驅(qū)動(dòng)高?ROE 的，比如像海天味業(yè)的 ROE 能到 30%，銷售凈利率 25% 左右，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 98%。

權(quán)益乘數(shù) - 財(cái)務(wù)杠桿能力

ROE 的最后一個(gè)驅(qū)動(dòng)因素是權(quán)益乘數(shù)，就是總資產(chǎn)除以凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益），總資產(chǎn)等于凈資產(chǎn)+負(fù)債，負(fù)債越大、總資產(chǎn)相對(duì)于凈資產(chǎn)就越大，這個(gè)權(quán)益系數(shù)就越大。核心就是負(fù)債，這個(gè)負(fù)債不是股東的錢，而是借來的錢最好是沒有利息的，比如上游供應(yīng)商的錢，大量的應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款，付款周期長(zhǎng)，欠著先不付；比如像中國(guó)中鐵，應(yīng)付票據(jù)應(yīng)收賬款占比就很高。比如像萬科、房地產(chǎn)行業(yè)，負(fù)債的主要來源就是購(gòu)房者購(gòu)房的預(yù)付款，拿這筆錢是不需要支付任何利息的，房子蓋好了交房就可以了，這就是高杠桿。

往往加杠桿的行業(yè)，一般公司利潤(rùn)率不高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)也不快，但是善于拿別人的錢來負(fù)債經(jīng)營(yíng)，沒有利息或者低利息，賺來的錢全是股東的。像銀行也是這樣，資產(chǎn)負(fù)債率?90% 以上，杠桿率是非常高的，但經(jīng)營(yíng)成本很低。

大多數(shù)情況下都是機(jī)遇和高風(fēng)險(xiǎn)并存，企業(yè)在進(jìn)行加杠桿操作前，需要使用?商業(yè)智能BI可視化分析 對(duì)資源投入的方向進(jìn)行嚴(yán)格的數(shù)據(jù)可視化分析，將市場(chǎng)需求、供應(yīng)能力、用戶畫像、目標(biāo)群體、產(chǎn)品潛力以及競(jìng)品狀況等進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，把握杠桿力度，讓風(fēng)險(xiǎn)信息直觀展現(xiàn)在可視化報(bào)表，并對(duì)核心指標(biāo)通過顏色差異進(jìn)行區(qū)分，監(jiān)控預(yù)警異常信息指標(biāo)，保持企業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

從歸因因素看行業(yè)、企業(yè)特點(diǎn)

所以，在財(cái)務(wù)分析指標(biāo)中，通過對(duì)?ROE 這個(gè)指標(biāo)的分解就能夠觀察到這個(gè)行業(yè)、這家公司是靠什么來賺錢的，它的業(yè)務(wù)模式、運(yùn)營(yíng)模式是什么樣的。

那么在商業(yè)智能BI數(shù)據(jù)分析中，就能夠大致的判斷出來，企業(yè)經(jīng)營(yíng)關(guān)注的核心重點(diǎn)可能會(huì)放在什么地方。為什么這樣說呢？因?yàn)閺?ROE 也能看出來公司戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)模式。

高銷售凈利率的企業(yè)一般實(shí)行的是差異化的戰(zhàn)略，通過強(qiáng)大的數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)可視化能力

企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和成本控制能力，不怕行業(yè)調(diào)整，也不怕打價(jià)格戰(zhàn)。

高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的企業(yè)實(shí)行的是成本領(lǐng)先的戰(zhàn)略，通過?商業(yè)智能BI 把握住用戶和市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品及服務(wù)的需求就能做到高效，以用戶為中心研發(fā)制造滿足市場(chǎng)的產(chǎn)品，依靠薄利多銷來獲取資源。

高杠桿率的企業(yè)利用的是財(cái)務(wù)杠桿戰(zhàn)略，但企業(yè)發(fā)展不確定性大，周期性較強(qiáng)。這類企業(yè)的高杠桿率彈性最大，盈利狀況和估值會(huì)隨著行業(yè)的周期性而隨之波動(dòng)。

當(dāng)然，ROE 里面我們今天就只涉及到了核心的三大指標(biāo)，實(shí)際上每一個(gè)指標(biāo)再細(xì)分下去還能看到更多的內(nèi)容，通過分析他們的結(jié)構(gòu)構(gòu)成，并且關(guān)注這家企業(yè)連續(xù)五年或者十年這些結(jié)構(gòu)的變化，基本上就能夠搞明白這家企業(yè)或者這個(gè)行業(yè)是怎么賺錢的了。