2021會有牛市嗎？要回答這個問題，我們一樣要先看上一場牛市和現(xiàn)在有什么共性，我們剛才總結到2012年和2018年的經(jīng)濟環(huán)境和資產(chǎn)價格很類似，2013年和2019年很類似，如果單純這么推算下來，2020年在某些方面是不是也和2014年很類似呢？我們先從兩個方面來看，宏觀環(huán)境和資產(chǎn)價格宏觀環(huán)境。2014年，全球經(jīng)濟下行壓力依然較大，當時的社會消費品零售總額數(shù)據(jù)持續(xù)下行，在2013年年年末的時候還有13.6%的增速，到了2014年增速1度跌破了12%，同時，出口增速整體也呈現(xiàn)出下降的趨勢，而當時的地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資更是快速下行，不僅我們國內(nèi)當時的全球主流市場也都不好，美國的gdp增速出現(xiàn)明顯的下滑。

Cpi和ppi也出現(xiàn)斷崖式的下跌，我們從圖中可以看到兩個指標甚至1度跌破負全球經(jīng)濟當時正處在嚴重的通縮狀態(tài)，接下來我們看2019年和20年，2019年gp增速也處于下滑狀態(tài)，一季度6.42季度6.33季度6.24季度6.1，而社會消費品零售總額則呈現(xiàn)出先漲后跌的趨勢。可是cpi卻是持續(xù)上漲的狀態(tài)，而且2019年全球主流國家的貨幣政策已經(jīng)走出金所狀態(tài)，開始逐漸地去往寬松的語氣，2019年，雖然不是通縮，但卻智障，總之，宏觀經(jīng)濟上看，2014年的年中和2019年年尾是有些許相同的及經(jīng)濟都處于低迷帶恢復的狀態(tài)，同時，在宏觀政策層面，2014年央行開啟降息，走起釋放了大量的流動性，在這點上現(xiàn)在的時間周期與知更。

相似的是，2020年上半年，20年的情況雖然因為一場意外，才出現(xiàn)了全球大放水，但是最終效果卻和2014年很相似，就是貨幣寬松，2020年上半年的時候，資產(chǎn)價格還因為外界因素比較動蕩，但是到了200年中之后，我們卻看到資產(chǎn)價格方面開始重新與2019年底接軌了嗯。所以這里我們大膽假設，我們就先認為，2000年的五月是開始長起來的資產(chǎn)價格，我們直接對標2014年的牛市上半期二，資產(chǎn)價格回顧2014年的這場牛市，六月受到政策改革預期的影響，國防軍工，煤炭，鋼鐵等板塊開始先漲牛市啟動，到了十月前期上漲的板塊，由于估值過高，此時市場龍頭開始切換到券商綁大市值的金融交易漲停不斷，到了2015年二月牛。

不是進程加快，同年五月散戶大幅入場，次新等小盤股掀起漲停潮，當時的暴風科技連續(xù)37個漲停板，也正是在這種不斷狂歡的情緒當中，監(jiān)管開始出手抑制場外配資，牛市也在六月落下帷幕，而2020年五月開始漲起來，這場牛市前期科技醫(yī)藥板塊暴漲七。月中股市達到第一個小巔峰，這時監(jiān)管提前出手，嚴打場外配資，使得股市進入長達五個月的橫盤期，在這期間，板塊輪動，從科技要輪動到消費汽車，后來又到煤炭，新能源光伏

如今，我們現(xiàn)在正處在板塊依舊輪動的進程當中，我們看這兩次牛市有一個很一致的地方，就是板塊輪動的原因都是因為固執(zhí)過高，引發(fā)風格切換前期強勢的個股和板塊，一旦進入盤整期?；旧暇蜁行碌陌鍓K重新領漲市場，還有一點共性，就是在股市上漲的過程當中，總有新的資金不斷入市，2014年，更多是因為杠桿配資帶來的新資金，2020年持續(xù)資金更多是持續(xù)火爆的公募基金，還有源源不斷北上資金以及兩融余額，在20年七月初，監(jiān)管亦提出嚴打場外配資，在伴隨著產(chǎn)業(yè)資本減持的壓力。

到中國新股上市造成的資金分流市場里面出現(xiàn)了資金偏緊的信號，股市也進入了調(diào)整期，而2014年的時候，a股總共經(jīng)歷了兩次調(diào)整期，一次時間大概是15年1月到3月，另一次是五月上旬，第一輪震蕩調(diào)整期，兩融余額上升乏力，融資余額在突破萬億之后，增長速度放緩，同時，北向資金在這期間也開始流出，第二輪調(diào)整期了融資交易占比的持續(xù)下行。產(chǎn)業(yè)資本減持規(guī)模開始迅速擴大，如此，我們看200年七月初市場進入震蕩期，與2014年一樣，最直接的原因都是資金凈流入放緩引發(fā)的市場動蕩，所以這時候我們基本就梳理出邏輯了，接下來股市還能不能繼續(xù)上漲？主要取決于兩個因素一是否還有低估值板塊吸引資金，帶來新一輪的板塊輪動。二是否還能有持續(xù)的增量資金入市，持續(xù)推升股價，接下來，A股還會不會繼續(xù)漲？