摘要：在自然界中，螞蟻雄兵的力量無窮。在商業(yè)經(jīng)濟體中，螞蟻金服也在釋放無窮盡的力量。

　　文 | 魏力

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　　出招就“王炸”，螞蟻果然大力出奇跡

　　8月25日下午，螞蟻集團正式在香港證交所、上海證交所提交A+H招股書。根據(jù)招股書文件，公司擬在A+H發(fā)行的新股數(shù)量合計不低于發(fā)行后總股本的10%，發(fā)行后總股本不低于300.3897億股(綠鞋機制實施前)。

　　據(jù)彭博社最新消息，螞蟻的目標估值為2250億美元，總籌資金額300億美元，有望成為全球最大的IPO。在此之前，紀錄創(chuàng)造者是沙特阿美的294億美元募資額。而2018年螞蟻集團C輪融資時，根據(jù)公開報道其估值已經(jīng)達到1500億美元，是全球最大獨角獸。

　　事實上，為備戰(zhàn)上市，螞蟻集團已經(jīng)經(jīng)歷了多次轉型與調整，這把王炸并非一時心血來潮。

　　2019年9月，螞蟻從此前的分潤協(xié)議轉為阿里持股33%的股權投資公司，并完成交割。此舉被市場解讀為，理順股權架構，關聯(lián)交易的合規(guī)性進一步提升，為上市掃清障礙。

　　

　　不僅如此，公司還于今年6月將注冊名由“浙江螞蟻小微金融服務股份有限公司”改為“螞蟻科技集團股份有限公司”，即從“金融”全面轉向“科技”，業(yè)內(nèi)普遍將此視為公司順應監(jiān)管，預備上市的前奏。

　　然而，從此前的券商上市輔導過程來看，其實已經(jīng)開啟了加速度。戲劇化的是，在今年1月份的時候，網(wǎng)上關于螞蟻金服計劃在“A+H”兩地同時上市的消息傳出來時，甚至在7月份該消息還曾一度再次被媒體報道時，都被螞蟻金服隨后通過其官方微博回應否認了：“這個真沒有”。

　　沒想到，這才一個多月過去，故布疑陣多時的螞蟻集團，終于用提交招股書的行動實錘了自身要上市的事情。

　　果然，一言不合就出招放“王炸”的人，要么是底氣十足，要么就是破釜沉舟。而螞蟻集團，明顯是前者。

　　說實話，如此巨無霸公司從小道消息傳出到如今正式提交招股書，要完成在滬港兩地上市，推進速度能夠如此之快，超過了市場預期。按照投行人士的預期，螞蟻在10月份就可能完成上市。屆時，必然又是一波狂歡。

　　02

　　螞蟻招股書的三個想不到

　　或許，就如同其名字一樣，螞蟻本身就是大力出奇跡的奇特物種。從支付寶母公司的前身阿里巴巴開始，到當下幾度改名后的螞蟻集團，這只螞蟻孜孜不倦攀爬了16年，一路翻山越嶺，終于在昨日正式遞交招股書的那一刻，儼然彰顯出化身龍象的崢嶸氣象。

　　現(xiàn)在，螞蟻這牌打出來，第一把就是萬億級的王炸，自然是有底氣的，原因在招股書中可見端倪，其中有三點就是人們想不到的。

　　1、想不到，螞蟻集團的營收規(guī)模有多大

　　招股書顯示，2017-2019年，螞蟻集團營收分別為653.96億元、857.22億元、1206.18億元；凈利潤分別為82.05億元、21.56億元、180.72億元。而2020年上半年，螞蟻集團營收還是達到725.28億元，實現(xiàn)凈利潤219.23億元。

　　從規(guī)模計，螞蟻集團是中國最大的數(shù)字支付提供商和領先的數(shù)字金融平臺；同時，螞蟻集團還是中國最大的線上消費信貸和小微經(jīng)營者信貸服務平臺、中國最大的線上理財平臺，以及中國最大的線上保險服務平臺。

　　

　　此外，招股文件顯示，從最早成立于2004年的支付寶開始，至今經(jīng)過16年的發(fā)展，螞蟻已經(jīng)形成了一個繁榮的金融服務生態(tài)：

　　首先，支付寶APP服務超過10億用戶和超過8000萬商家，合作金融機構超過2000家，為全球最大的生活服務/商業(yè)類App，月活用戶7.11億，超60%的用戶用過支付寶App獲得生活服務。

　　其次，螞蟻合作的金融機構超過2000家，其中約100多家合作銀行、約90家保險公司、約170家資管機構等。

　　以余額寶為例，背后提供服務的是24家第三方基金公司。而花唄借唄和網(wǎng)商銀行的服務背后，有約100家合作銀行。

　　也就是說，支付寶的10億用戶、網(wǎng)商銀行超2000萬小微企業(yè)（2019年7.1-2020.6.30有借貸的數(shù)據(jù)），實際上是支付寶和2000家金融機構一起服務的。僅憑螞蟻一家之力，無法完成。

　　畢竟，螞蟻，不是孤立的個體，而是抱團成長的社會性群體。

　　2、想不到，螞蟻集團增速行業(yè)有多高

　　對于螞蟻集團的增速，這次招股文件可謂首次披露：螞蟻集團2019年全年營收1206億元（凈利潤超180億元），突破千億大關，而2018年這一數(shù)字為857億元，同比增幅超過40%。

　　這種高速增長的勢頭，在新冠疫情影響下的2020年上半年依然沒有改變，今年1-6月，螞蟻營收達到725億元，同比增幅超過38%，超過了騰訊金融科技今年一季度增速的30%，外界一直以來的擔憂的行業(yè)競爭風險頗有幾分多余。

　　事實上，螞蟻的營收規(guī)模同行業(yè)中最大、增速也是最高這是幾乎被公認的。要知道，三年來，螞蟻集團始終保持著30-40%的營收增速，利潤方面翻倍增長，如今更是半年已實現(xiàn)去年全年利潤的1.2倍。

　　

　　此外，作為移動支付領域的巨頭，截止 2020 年 6 月 30 日的 12 個月內(nèi)，螞蟻集團在國內(nèi)的總支付交易規(guī)模達到 118 萬億元，占數(shù)字支付市場 50% 的份額以上。

　　同時，作為螞蟻集團的國民應用，目前支付寶APP連接了中國超過10億用戶，除支付、信貸、理財和保險外，還通過兩百多萬個小程序，讓用戶在手機上觸達超過1000種日常生活服務，小到買菜、出行、訂酒店、生活繳費、查詢社保等。

　　就沖這一點，誰敢吱聲說不服呢？

　　3、想不到，螞蟻集團的凈利比重多懸殊

　　螞蟻集團的收入主要分為3類：數(shù)字支付與商家服務、數(shù)字金融科技平臺、創(chuàng)新業(yè)務及其他。招股文件顯示，螞蟻集團2019年全年營收1206億元，凈利潤為180.7億元；其中，2019年3者收入分別為519.05億，677.84億和9.3億。

　　今年1-6月，螞蟻營收725億元，三大項占比分別35.86 %、63.39%和0.75%。從收入構成來看，數(shù)字支付與商家服務、數(shù)字金融科技服務費、創(chuàng)新業(yè)務當中，營收的半壁江山來自數(shù)字金融科技服務收入，其中數(shù)字金融科技服務收入459.5億，為重中之重的核心業(yè)務，該業(yè)務在2019年占總營收比例約為56.2%，提升十分明顯，預計將繼續(xù)成為公司未來增長的重要驅動因素。

　　其實，除支付寶外，螞蟻的數(shù)字金融科技平臺業(yè)務向來都備受關注，這次招股文件更是首次披露了數(shù)金科技平臺的全貌。招股文件顯示，過去一年，螞蟻數(shù)金科技平臺的用戶為7.29億。理財平臺促成的資產(chǎn)管理規(guī)模高達4.1萬億，保險平臺促成的年度保費則為518億，花唄借唄服務用戶約5億。

　　其中，借唄和花唄兩個重要的貸款類產(chǎn)品可謂是螞蟻金服的利潤奶牛。尤其是借唄，每年可以為螞蟻提供至少數(shù)十億元的利潤。但根據(jù)此次螞蟻金服的招股書，螞蟻共計 2.1 萬億信貸規(guī)模，其中 98% 的資金來自合作銀行和發(fā)行 ABS。

　　也就是說，花唄、借唄、網(wǎng)商銀行用戶獲得的貸款或者信貸額度，98% 來自合作銀行和發(fā)行 ABS，而非螞蟻自有資金。業(yè)內(nèi)一般將此類模式稱為互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款業(yè)務。

　　其凈利的比重，不可謂不懸殊。

　　

　　03

　　螞蟻縱橫睥睨，高速中能換擋

　　說起來，這些年來從支付寶到螞蟻集團，長于戰(zhàn)略布局的螞蟻總是處處能為人先。不斷地進化，總是能將戰(zhàn)略實現(xiàn)，長出新的東西，刷新人們對螞蟻的認知。

　　從最早的小心謹慎，到如今的大開大合，螞蟻在商業(yè)場上的縱橫睥睨，不僅勢大力沉，也維持著高速的前進態(tài)勢。當最讓人驚嘆的，還是其即便是在高速中，也能靈活機變，隨時調整換擋。

　　結合招股書信息，我們不難看到其中有10個關鍵的第一次，是螞蟻發(fā)展歷史上里程碑式的節(jié)點，其中包括5次革新支付技術與5次關鍵的“降門檻”。

　　1、5次革新支付技術

　　支付寶以支付起家，從招股文件看，截止2020年6月30日的12個月，支付總量已經(jīng)達到了118萬億人民幣，為中國第一。

　　如此龐大的支付量是如何達成的？16年時間里，支付寶曾經(jīng)5次革新支付技術：

　　2004年，發(fā)明在線擔保交易解決方案，中國用戶第一次實現(xiàn)網(wǎng)絡交易；

　　2010年，發(fā)明快捷支付，網(wǎng)絡支付第一次可以不用插U盾，為后來的移動支付掃清道路；

　　2012年，發(fā)明反向掃碼技術，第一家支持移動支付的便利店誕生，開啟移動支付浪潮；

　　2014年，研發(fā)生物識別技術，并首次投入商用；

　　2017年，首創(chuàng)的雙離線支付技術第一次運用于公交車，最后一個帶零錢出門的理由終結；

　　這五次革新，不僅讓支付寶成為中國最大的數(shù)字支付服務商，也讓中國成為全球第一大移動支付之國。來自國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)甚至顯示，在移動支付逐步普及的十年里，搶劫案數(shù)量下降超九成。今年年初，人們更驚喜地發(fā)現(xiàn)，移動支付的非接觸優(yōu)勢，成為中國疫情防控的重要優(yōu)勢。

　　不止于此，借助移動支付工具，今年疫情之后，超過170個地方政府在支付寶發(fā)放消費券，成為拉動消費，刺激經(jīng)濟回暖的一支奇兵。

　　2、5次關鍵的“降門檻”

　　螞蟻集團通過支付起家，業(yè)務順延至數(shù)字生活、數(shù)字金融科技等領域。招股書信息顯示，其數(shù)字金融科技板塊的年用戶達到7.29億，在理財科技、微貸科技、保險科技三個領域促成的交易規(guī)模均為市場第一。同時，2019年，超過60%的消費者使用支付寶APP使用數(shù)字支付以外的生活服務，包括出行、辦事、公益等。

　　換言之，支付以外的業(yè)務，已經(jīng)撐起了螞蟻集團的大半壁江山。這些業(yè)務最主要得益五次關鍵的「降門檻」創(chuàng)新。

　　2008年，推出水電煤繳費，中國老百姓第一次在網(wǎng)上繳納水電煤氣費；

　　2010年，發(fā)明無人工審批的純信用貸款，第一次貸款可以無抵押物、無擔保人；

　　2013年，推出余額寶，貨幣基金的門檻第一次降低成1塊錢；

　　2016年，推出螞蟻森林，中國人第一次實現(xiàn)手機種樹，綠色公益門檻降低；

　　2019年，推出相互寶，大病保障第一次實現(xiàn)先保障、后付費。

　　這些幾塊錢理財貸款，省幾分鐘時間的生活服務，看似微小，結果卻成為了打破二八法則的秘訣。當大部分商業(yè)公司還在服務頭部20%的人、賺80%的錢時，螞蟻集團的商業(yè)模式一開始就確認無誤：降低門檻，服務80%的人，從而形成聚沙成塔的效果。

　　正是由于螞蟻牽頭，讓這些關鍵的門檻降低，推動了中國在數(shù)字金融、數(shù)字辦事、數(shù)字公益等若干領域開啟了彎道超車模式，帶來的巨大成果就是：全球最大的貨幣基金、全球服務小微最多的銀行、全球最大的互助社區(qū)、全球參與人數(shù)最多的公益項目均花落中國。

　　當然，螞蟻也并不是一路都順風順水。事實上，十次關鍵創(chuàng)新背后，和拓荒之路相伴的，是螞蟻撞過的無數(shù)次「南墻」。

　　比如水電煤繳費，在支付寶歷史上，這可能是最艱難的業(yè)務之一：因為對接機構龐雜、談判和說服的工作量巨大，曾經(jīng)整整停滯了2年；因為長達10年不賺一分錢，在內(nèi)部質疑聲不斷。但最終，這項業(yè)務不僅活了下來，還開啟了辦事服務向互聯(lián)網(wǎng)遷移的浪潮。如今，每3個中國人就有1個在手機辦事， “最多跑一次”、甚至“一次都不用跑”成為現(xiàn)實。

　　遍布大街小巷的二維碼支付，也差點折戟沉沙。2011年7月，支付寶率先推出全國首個二維碼支付功能，卻被黑產(chǎn)的入侵打得措手不及。釣魚、盜刷、病毒，接踵而至的安全問題迅速澆滅市場熱情，讓產(chǎn)品團隊備受質疑。

　　是放棄還是堅持？支付寶死磕的精神再次發(fā)揮作用。時任管理層“特批”了一個工作室，來負責撞南墻，接下來的幾年內(nèi)，這個名叫“Open Studio”的工作室，以公司食堂和自動販賣機為小白鼠，陸續(xù)推出聲波支付，電磁支付、光子支付，以及正掃、反掃、單離線、雙離線等二維碼支付的各種版本……最終優(yōu)勝劣汰，二維碼支付克服安全問題，成為了主流。這項小小的創(chuàng)新，是支付寶藍能夠貼滿大街小巷，連接8000萬月活商家的關鍵。

　　總而言之，螞蟻窮時未獨善其身，達時亦心懷兼濟天下，或許這就是螞蟻自創(chuàng)生開始就為自身確定的發(fā)展使命。

　　04

　　小的力量，大的時代

　　說起來，螞蟻服務80%的人這一模式，還跟其名字“螞蟻”的誕生有一定關系。據(jù)說，螞蟻方面曾公開表示，“之所以選擇這個名字，是因為我們是從小微做起，我們只對小微的世界感興趣，就像螞蟻一樣，雖然渺小，但它們齊心協(xié)力，煥發(fā)出驚人的力量，在去目的地的道路上永不放棄?！?/p>

　　也是基于這一理念，螞蟻集團有了致力于“為世界帶來微小而美好的改變”的企業(yè)文化。

　　也確實如其所言，螞蟻做的是小而美的生意，專注于和小人物、小微企業(yè)在一起。而在傳統(tǒng)商業(yè)哲學里，小人物、小商家、小微企業(yè)這些是沒有價值的代名詞，不可用、不可貸。偏偏，螞蟻卻發(fā)揮了其“能夠舉動超過自身體重400倍、拖動相當自身體重1700倍物體”的超強能力，把“小”的能量發(fā)揮到了極致，變成了驚人的“大”。技術正在賦能這個時代，讓人們看到的小偉大。

　　

　　招股書顯示，當前螞蟻服務的小微企業(yè)有 8000 萬家、個人用戶10億，支付寶數(shù)字支付交易規(guī)模高達118萬億。

　　這一切，都得益于科技。技術正在賦能這個時代，讓人們看到小的力量，也能成就偉大。這一點上，從研發(fā)投入來看，螞蟻集團毫無疑問是一家貨真價實的科技公司。

　　單從人員結構上來看，螞蟻集團作為一家“科技”公司十分明顯。在螞蟻集團的員工構成上，64%是技術人員。招股書顯示，截至2020年6月30日，公司擁有約1.67萬名員工，其中包括1.06萬名技術人員，合計占員工總數(shù)比例約為64%。

　　根據(jù)招股書顯示，在技術實力方面，螞蟻集團家底豐厚，包括26項自主研發(fā)核心技術產(chǎn)品，18項世界級和國家級核心技術獎項，以及在全球40個國家和地區(qū)擁有的26279項專利或專利申請。技術能力覆蓋了人工智能、風控、安全、區(qū)塊鏈、數(shù)據(jù)庫、信貸風險管理平臺、智能投顧平臺等多個方面。

　　這一些數(shù)據(jù)和信息，足以打破一直以來，因為兼具金融和科技屬性，所以人們對螞蟻集團到底姓“金”還是姓“科”的疑惑。

　　不得不說，當螞蟻這樣一步步走下去，一點點積累起來后，真實地給世人驗證了一個道理：無窮小的另一面，何嘗不是意味著正是無窮大呢？

　　05

　　IPO募資，主要做三件事

　　今天，螞蟻集團站到了上市關口即將沖擊科創(chuàng)板第一股，關于其IPO募資用途，也成為無數(shù)人關注的焦點。

　　

　　根據(jù)招股書，螞蟻集團本次發(fā)行將進一步支持服務業(yè)數(shù)字化升級做大內(nèi)需，加強全球合作并助力全球可持續(xù)發(fā)展，以及支持公司加大技術研發(fā)和創(chuàng)新，擬在科創(chuàng)板募資480億元，募集資金將主要用于以下3個方向：

　　1. 支持創(chuàng)新和科技投入；

　　2. 助力數(shù)字經(jīng)濟升級；

　　3. 加強全球合作并助力全球可持續(xù)發(fā)展，及補充流動資金。

　　招股書顯示，在過去三年，螞蟻在科技創(chuàng)新的重金投入有慣例可循。2017年至2019年，螞蟻的研發(fā)費用分別為47.89億、69.03億、以及106.05億。同比來看，研發(fā)費用在2018年同比增長44.14%，2019年進一步增長53.63%。

　　值得注意的是，有媒體統(tǒng)計到，在科創(chuàng)板開市一周年之際，科創(chuàng)板上133個新股研發(fā)支出合計212億元。這意味著，光2019年，螞蟻一家公司的科研投入就達到了所有科創(chuàng)板上市公司的一半。而未來，螞蟻顯然還會以遠超這個數(shù)額的研發(fā)投入，繼續(xù)延續(xù)傳奇，創(chuàng)新發(fā)展。

　　再回首，人們或許驚嘆：當初從杭州一棟小二樓出發(fā)，支付寶蝶變成螞蟻集團的成長史，如今赫然已成為一部中國金融科技創(chuàng)新的發(fā)展史。展望未來，即將上市的螞蟻集團到底能否實現(xiàn)A+H給予的萬億估值，曾經(jīng)“不瘋魔不成活”的螞蟻在上市之后還能持續(xù)帶來哪些金融創(chuàng)新，人們不妨拭目以待。

　　要堅信：小螞蟻，也有大奇跡。