作者：韞匿

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

2021年3月9日，科德教育發(fā)布公告稱(chēng)，控股股東、實(shí)控人吳賢良持科德教育9357.47萬(wàn)股，占總股本的31.50%，計(jì)劃減持不超過(guò)1782.14萬(wàn)股，占總股本的6%。

據(jù)公告，吳賢良減持所獲資金計(jì)劃用于購(gòu)買(mǎi)科德教育油墨相關(guān)資產(chǎn)及滿足自身資金需求。

同一天，科德教育董事會(huì)還審議通過(guò)了擬剝離油墨業(yè)務(wù)暨向全資子公司劃轉(zhuǎn)油墨資產(chǎn)的議案，擬將現(xiàn)有油墨及類(lèi)似產(chǎn)品制造業(yè)務(wù)相關(guān)的全部資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)及資源進(jìn)行整合，按賬面凈值劃轉(zhuǎn)至全資子公司科斯伍德投資公司暨對(duì)子公司進(jìn)行增資。

由此可見(jiàn)，科德教育剝離油墨業(yè)務(wù)的主要目的為集中精力干教育，不過(guò)，這條路真的可行嗎？

科德教育的教育夢(mèng)想

轉(zhuǎn)型做教育，科德教育早就籌劃已久。

早在2017年12月，科德教育就通過(guò)收購(gòu)龍門(mén)教育49.76%股權(quán)正式開(kāi)啟膠印油墨和教育雙主營(yíng)布局的模式，此次收購(gòu)，讓科德教育取得了龍門(mén)教育的實(shí)際控制權(quán)，并成為龍門(mén)教育的第一大股東。

2019年6月，科德教育宣布以8.13億元收購(gòu)龍門(mén)教育50.17%股權(quán)。本次交易完成后，科德教育將持有龍門(mén)教育99.93%股權(quán)。2020年3月，龍門(mén)教育成為了科德教育的全資子公司。

2020年3月9日，馬良銘等交易對(duì)方所持龍門(mén)教育50.17%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至科斯伍德的工商變更登記手續(xù)辦理完畢。

此外，科斯伍德與顧金妹等10名自然人分別簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，受讓其所持有的龍門(mén)教育合計(jì)0.07%股權(quán)，截至2020年8月28日，該等0.07%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至科斯伍德的工商變更登記手續(xù)亦已辦理完畢。

至此，科斯伍德合計(jì)持有龍門(mén)教育100%股權(quán)，龍門(mén)教育成為其全資子公司。

截至2020年9月30日，科德教育的商譽(yù)余額為5.98億元，占總資產(chǎn)的35.03%，龍門(mén)教育的收購(gòu)就為科德教育帶來(lái)5.96億元的商譽(yù)。教育“救國(guó)”的路線能否成功依然是一個(gè)謎團(tuán)。

然而，科德教育并沒(méi)有停下收購(gòu)的步伐。

2020年10月，科斯伍德與長(zhǎng)沙市新五美教育科技有限公司簽署意向性協(xié)議，擬以1億元的整體估值并購(gòu)長(zhǎng)沙經(jīng)貿(mào)職業(yè)中專(zhuān)學(xué)校51%股權(quán)。

此外，科德教育于2020年12月與毛成紅、合肥龍翔高復(fù)學(xué)校簽署意向性協(xié)議，擬收購(gòu)毛成紅持有的合肥龍翔高復(fù)學(xué)校70%的股權(quán)。

2021年2月20日，科德教育再次出手，耗資2700萬(wàn)元收購(gòu)天津市旅外職高100％股權(quán)。

科德教育發(fā)布公告稱(chēng)，蘇州科德教育科技股份有限公司近期與穆建成、穆紅曼簽署了《天津市旅外職業(yè)高中有限公司之股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。各方約定由穆建成、穆紅曼將其持有的民辦營(yíng)利性學(xué)校即目標(biāo)學(xué)校，天津市旅外職業(yè)高中有限公司100%股權(quán)按2700萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給科德教育。

2020年12月2日，科德教育的前身科斯伍德就發(fā)布公告稱(chēng)，自2020年12月2日起，科斯伍德證券簡(jiǎn)稱(chēng)由“科斯伍德”變更為“科德教育”，證券代碼“300192”保持不變。

在科德教育不遺余力去油墨之后，教育能否撐起科德教育的一片天呢？

公開(kāi)資料顯示，科德教育作為油墨企業(yè)中上市十年的老品牌，除了剛上市前3年的營(yíng)收上漲幅度達(dá)到了20%-30%之外，從2014年起，科德教育的營(yíng)收增速就驟然下降，并且從2015年開(kāi)始走下坡路。

直到2017年12月，科德教育完成收購(gòu)龍門(mén)教育49.76%股權(quán)，正式開(kāi)啟膠印油墨和教育雙主營(yíng)布局的模式，到2018年，科德教育的營(yíng)收才瘋狂上漲，同比增103.22%。

對(duì)此，科德教育在2018年報(bào)中稱(chēng)，2018年龍門(mén)教育納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表，教育板塊的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，龍門(mén)教育2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1.32億萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.35%。

而油墨板塊，科德教育在當(dāng)時(shí)就已采取提高售價(jià)和擴(kuò)大銷(xiāo)售等針對(duì)性措施，同時(shí)控制生產(chǎn)成本。

2018年至2019年，科德教育的教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)收入分別為5.00億元、5.52億元，分別占營(yíng)收總額的52.12%、57.54%；油墨業(yè)務(wù)收入分別為4.50億元、4.07億元，分別占營(yíng)收總額的46.88%、42.46%。

教育業(yè)務(wù)后來(lái)者居上，一經(jīng)上線就以碾壓式的方式蓋過(guò)了科德教育幾年來(lái)一直深耕的油墨業(yè)務(wù)。

自從2015年起，在國(guó)家環(huán)保政策的推動(dòng)下，中國(guó)油墨行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰的步伐加快，許多低產(chǎn)能、高污染的油墨企業(yè)紛紛被市場(chǎng)淘汰。

在這種局勢(shì)下，科德教育剝離油墨業(yè)務(wù)，一心搞教育。

科德教育能否做好教育？

目前，教育行業(yè)正處于風(fēng)口浪尖，冰火兩重天的現(xiàn)狀，追捧與爭(zhēng)議并存。

教育行業(yè)雖然表面看似高融資、高估值、高收入，但同樣也是高投放、高獲客成本、高虧損；商業(yè)模式看似跑通，但行業(yè)普遍虧損，主要依靠資本輸血，距離實(shí)現(xiàn)規(guī)?；杂幸欢尉嚯x；行業(yè)雖熱火朝天，但資源向頭部集中趨勢(shì)明顯，中小型機(jī)構(gòu)生存十分困難。

比如，2020年資本向在線教育行業(yè)累計(jì)輸送的1034億元中，80%都流向了頭部的5家公司。

2017年底才正式接觸教育的科德教育，如果說(shuō)能把自身做到行業(yè)前五，恐怕還是有些難度。

科德教育的實(shí)控人吳賢良突然大幅減持總股本的6%，到底是為了什么呢？

據(jù)公告，考慮到教育和油墨雙主業(yè)形態(tài)不利于科德教育未來(lái)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，科德教育實(shí)控人吳賢良或其指定的第三方考慮在合適時(shí)機(jī)購(gòu)買(mǎi)科德教育油墨相關(guān)業(yè)務(wù)。

此次資產(chǎn)、負(fù)債劃入方科斯伍德投資公司的法定代表人即是資產(chǎn)、負(fù)債劃出方科德教育的法定代表人吳賢良。

也就是說(shuō)，在科德教育剝離油墨業(yè)務(wù)一心轉(zhuǎn)型做教育的時(shí)候，其實(shí)控人卻反其道而行之，不僅大幅減持，更是利用減持的資金購(gòu)買(mǎi)科德教育被放棄的油墨相關(guān)業(yè)務(wù)。

對(duì)此，相關(guān)人員表示，吳賢良想要接盤(pán)油墨業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，或受困于資金壓力，所以才轉(zhuǎn)讓股權(quán)。并且轉(zhuǎn)讓油墨資產(chǎn)后，單純的教育公司，市場(chǎng)上給到的估值可能更高一點(diǎn)。

實(shí)控人減持公告發(fā)布后，科德教育股價(jià)自3月9日至3月11日連續(xù)3日呈下降趨勢(shì)。

科德教育要轉(zhuǎn)型，實(shí)控人又要接盤(pán)油墨業(yè)務(wù)，這樣的操作還真是看不懂了。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）