專精特新“小巨人”企業(yè)是專精特新中小企業(yè)中的佼佼者。2019年，江西悅安新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“悅安新材”），攜主導(dǎo)產(chǎn)品羰基鐵粉，入圍國(guó)家工信部第一批專精特新“小巨人”企業(yè)名單。獲“殊榮”的另一面，隨著下游應(yīng)用對(duì)金屬粉體材料的要求呈現(xiàn)復(fù)雜化及多樣化的趨勢(shì)，且環(huán)保要求的提高導(dǎo)致粉末生產(chǎn)企業(yè)環(huán)保投資增加，行業(yè)的利潤(rùn)空間或遭壓縮。

尚未華麗轉(zhuǎn)身，悅安新材背后信披上演“羅生門”，其募投項(xiàng)目總投資額比“官宣”多出千萬(wàn)元，是否夸大項(xiàng)目投資額？且在產(chǎn)能未飽和的情況下，新增產(chǎn)能或“放衛(wèi)星”。此外，“零人”大客戶“扎堆”現(xiàn)身，交易真實(shí)性或受“拷問(wèn)”。而其審計(jì)機(jī)構(gòu)曾遭“約談”、收450萬(wàn)元罰單，或難勤勉盡責(zé)。

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一、審計(jì)機(jī)構(gòu)曾收450萬(wàn)元“罰單”，或難勤勉盡責(zé)

作為資本市場(chǎng)的重要參與者，審計(jì)機(jī)構(gòu)是保障企業(yè)依法經(jīng)營(yíng)、規(guī)范管理、健康發(fā)展的“守門人”。而悅安新材聘請(qǐng)的審計(jì)機(jī)構(gòu)卻在審計(jì)工作中因?qū)徲?jì)工作出問(wèn)題“吃”警示函，或難勤勉盡責(zé)。

據(jù)招股書，悅安新材此番上市聘請(qǐng)的審計(jì)機(jī)構(gòu)是大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）（以下簡(jiǎn)稱“大華所”）。

據(jù)監(jiān)管措施〔2019〕034號(hào)文書，2019年11月15日，大華所及其注冊(cè)會(huì)計(jì)師因在審計(jì)哈爾濱哈投投資股份有限公司的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，存在“審計(jì)程序執(zhí)行不到位”和“審計(jì)底稿不完善”的問(wèn)題，被黑龍江證監(jiān)局采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

據(jù)江蘇證監(jiān)局〔2019〕84號(hào)決定書，2019年10月18日，大華所及其注冊(cè)會(huì)計(jì)師因在執(zhí)行億豐潔凈科技江蘇股份有限公司2016年年報(bào)審計(jì)項(xiàng)目中，存在“預(yù)付賬款審計(jì)程序執(zhí)行不到位”、“對(duì)外擔(dān)保及未決訴訟審計(jì)程序執(zhí)行不到位”的問(wèn)題，被江蘇證監(jiān)局采取監(jiān)管談話的監(jiān)督管理措施。

據(jù)證監(jiān)會(huì)〔2018〕70號(hào)決定書，2018年7月31日，大華所因?qū)徲?jì)的哈爾濱電氣集團(tuán)佳木斯電機(jī)股份有限公司2013年度至2015年度財(cái)務(wù)報(bào)表存在虛假記載情況，審計(jì)時(shí)未勤勉盡責(zé)的問(wèn)題，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)沒收業(yè)務(wù)收入150萬(wàn)元，并處以450萬(wàn)元的罰款。

“守門人”執(zhí)業(yè)質(zhì)量問(wèn)題頻現(xiàn)，此番悅安新材上市，能否做到勤勉盡責(zé)？不得而知。

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二、“零人”大客戶“扎堆”現(xiàn)身，“異象”迭出拷問(wèn)交易真實(shí)性

擁有長(zhǎng)期可持續(xù)的客戶合作關(guān)系是企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的“定心丸”。然而近年來(lái)，悅安新材的四家大客戶或?yàn)椤傲闳恕惫?，一?chǎng)“交易疑云”或正在醞釀。

據(jù)招股書，2020年1-6月，安徽璜峪電磁技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“安徽璜峪”）為悅安新材第二大客戶，悅安新材向其銷售羰基鐵粉、吸波材料，銷售金額為496.86萬(wàn)元，銷售金額占悅安新材當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為5.95%。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，安徽璜峪成立于2018年3月12日，2018-2019年，其社保繳納人數(shù)均為0人。

也即是說(shuō)，自成立以來(lái)至2019年，安徽璜峪均為“零人”公司，2020年上半年卻向悅安新材采購(gòu)了近500萬(wàn)元產(chǎn)品，零人費(fèi)解。

無(wú)獨(dú)有偶，悅安新材的另兩名客戶，常年為“零人”企業(yè)。

2020年1-6月，西安能仁機(jī)電化工有限公司（以下簡(jiǎn)稱“能仁機(jī)電”）系悅安新材的直銷模式下的第三大客戶，悅安新材向其銷售羰基鐵粉產(chǎn)品，銷售金額為363.19萬(wàn)元，銷售收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為4.35%。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，能仁機(jī)電成立于2016年8月16日。2016-2019年，其社保繳納人數(shù)均為0人。

此外，2017年，東莞市鵬輝磁性材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鵬輝磁性材料”）為悅安新材直銷模式下的第五大客戶，悅安新材向其銷售軟磁粉、羰基鐵粉產(chǎn)品，銷售金額為213.48萬(wàn)元，銷售收入占悅安新材當(dāng)期主營(yíng)收入的比重為1.84%。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，鵬輝磁性材料成立于2013年6月21日，2017-2019年，其社保繳納人數(shù)均為0人。

不僅如此，悅安新材在經(jīng)銷模式下的兩家大客戶，一家或系“零人”公司，一家曾因違規(guī)受罰。

據(jù)招股書，2019年及2020年上半年，東莞市艾特爾新材料科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“艾特爾新材”）分別為悅安新材經(jīng)銷模式下的第二大、第三大客戶，銷售金額分別為1,195.30萬(wàn)元、115.97萬(wàn)元，銷售收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為5.69%、1.39%。悅安新材向其銷售的產(chǎn)品包括注射成型喂料及霧化合金粉，銷售額合計(jì)1,311.27萬(wàn)元。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，艾特爾新材成立于2015年4月13日，2017-2018年，其社保繳納人數(shù)均為0人，2019年其社保繳納人數(shù)未公布。

另外，悅安新材在經(jīng)銷模式下的第一大客戶曾兩度受到行政處罰。

據(jù)招股書，2017-2019年及2020年上半年，蘇州同心原供應(yīng)鏈管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“同心原”）及其相關(guān)方均為悅安新材經(jīng)銷模式下的第一大客戶，銷售金額分別為3,104.46萬(wàn)元、3,751.94萬(wàn)元、1,971.84萬(wàn)元、991.61萬(wàn)元，銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為26.72%、18.05%、9.38%、11.87%。悅安新材向其銷售軟磁粉，銷售金額累計(jì)達(dá)9,819.85萬(wàn)元。

據(jù)蘇園市監(jiān)案字〔2019〕Z3001號(hào)行政處罰決定書，2019年7月24日，同心原由于使用未經(jīng)檢驗(yàn)合格的叉車，違反了特種設(shè)備使用監(jiān)督管理規(guī)定行為，被蘇州工業(yè)園區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局處以罰款4萬(wàn)元。

據(jù)蘇園環(huán)行罰字(2019)第036號(hào)行政處罰決定書，2019年7月5日，同心原因違反“三同時(shí)”制度，依據(jù)《建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境保護(hù)管理?xiàng)l例》相關(guān)法規(guī)，蘇州工業(yè)園區(qū)國(guó)土環(huán)保局對(duì)其處以28萬(wàn)元罰款。

?然而，據(jù)招股書，悅安新材憑借優(yōu)良的產(chǎn)品質(zhì)量、快速反應(yīng)的服務(wù)體系，在已切入的多個(gè)下游應(yīng)用領(lǐng)域取得了一批優(yōu)質(zhì)客戶。

事實(shí)上，悅安新材的經(jīng)銷、直銷大客戶中“零人”公司頻現(xiàn)，經(jīng)銷第一大客戶兩度被行政處罰，令人唏噓。

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三、“1人”供應(yīng)商撐起上千萬(wàn)元交易額，曾少納稅被罰社會(huì)責(zé)任或存缺失

如今，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)，供應(yīng)鏈間的競(jìng)爭(zhēng)扮演著重要的角色。然而，悅安新材供應(yīng)商社保繳納人數(shù)“寥寥無(wú)幾”，甚至驚現(xiàn)“零人”公司，合作背后考驗(yàn)其交易真實(shí)性。

據(jù)招股書，2018-2019年，南京馨遠(yuǎn)電力科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“馨遠(yuǎn)電力”）分別為悅安新材第四大、第五大供應(yīng)商，悅安新材對(duì)其的采購(gòu)金額分別為827.5萬(wàn)元、353.86萬(wàn)元，占當(dāng)期采購(gòu)總額的比重分別為7.77%、3.16%。悅安新材對(duì)其主要采購(gòu)羰基鐵粉、羰基鎳粉產(chǎn)品，兩年采購(gòu)額累計(jì)1,181.36萬(wàn)元。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2018-2019年，馨遠(yuǎn)電力的社保繳納人數(shù)皆為1人。

“1人”如何撐起累計(jì)上千萬(wàn)元的采購(gòu)額？不得而知。不僅如此，馨遠(yuǎn)電力還曾因虛開增值稅發(fā)票、少繳企業(yè)所得稅被處罰。

據(jù)公開信息，鎮(zhèn)江市稅務(wù)局稽查局《已證實(shí)虛開通知單》顯示，馨遠(yuǎn)電力接受鎮(zhèn)江聯(lián)宇運(yùn)輸有限公司開具的1張價(jià)稅合計(jì)96,000元的增值稅普通發(fā)票，已被證實(shí)為虛開。同時(shí)經(jīng)檢查發(fā)現(xiàn)，馨遠(yuǎn)電力在2018年企業(yè)所得稅年度申報(bào)時(shí)未調(diào)增應(yīng)納稅所得額，導(dǎo)致少繳企業(yè)所得稅96,928.19元。因上述行為，馨遠(yuǎn)電力被南京市稅務(wù)局第一稽查局處以48,464.1元的罰款。

問(wèn)題還未結(jié)束，悅安新材采購(gòu)金額逾600萬(wàn)元的供應(yīng)商或?yàn)椤傲闳恕惫尽?/span>

據(jù)招股書，2018年，甘肅金昇物資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金昇物資”）為悅安新材第五大供應(yīng)商，悅安新材對(duì)其主要采購(gòu)電解鈷產(chǎn)品，采購(gòu)金額為606.84萬(wàn)元，采購(gòu)金額占比為5.7%。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2016-2019年，金昇物資的社保繳納人數(shù)皆為0人。

可見，與悅安新材交易額上千萬(wàn)元的馨遠(yuǎn)電力或?yàn)椤?人”公司，且因虛開發(fā)票、少繳納企業(yè)所得稅被處罰。此外，與悅安新材交易額逾600萬(wàn)元的金昇物資或?yàn)椤傲闳恕惫尽偘残虏呐c其交易的真實(shí)性或該“打上問(wèn)號(hào)”。

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四、募投項(xiàng)目投資額與環(huán)評(píng)文件矛盾，或夸大投資額上千萬(wàn)元

合理的募投項(xiàng)目是擬上市企業(yè)面臨的“大考”之一。值得一提的是，悅安新材的募投項(xiàng)目投資額與“官宣”文件存“出入”，合理性或值得深究。

據(jù)招股書，此番上市，“高性能超細(xì)金屬及合金粉末擴(kuò)建項(xiàng)目”系悅安新材的募投項(xiàng)目之一，該項(xiàng)目投資總額為6,067.01萬(wàn)元，擬使用募集金額5,374.76萬(wàn)元，計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)4,000噸高性能超細(xì)金屬及合金粉末系列產(chǎn)品生產(chǎn)線。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，將擴(kuò)充悅安新材高性能超細(xì)金屬及合金粉末的供應(yīng)能力。

其中，該項(xiàng)目選址于江西省大余縣南安鎮(zhèn)新華工業(yè)園，項(xiàng)目備案號(hào)為2020-360723-32-03-001379。

而從“官宣”文件上看，該項(xiàng)目總投資額或“對(duì)不上”。

據(jù)贛州大余縣政府于2020年5月27日發(fā)布的《關(guān)于擬受理江西悅安新材料股份有限公司高性能超細(xì)金屬及合金粉末擴(kuò)建項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件的公示》，“高性能超細(xì)金屬及合金粉末擴(kuò)建項(xiàng)目”建成后形成年生產(chǎn)4000噸高性能超細(xì)金屬及合金粉末，且該項(xiàng)目的統(tǒng)一代碼為2020-360723-32-03-001379。

可以看出，備案編號(hào)一致，贛州大余縣政府公示環(huán)評(píng)文件中的項(xiàng)目與招股書的募投項(xiàng)目系同一項(xiàng)目。

蹊蹺的是，環(huán)評(píng)文件中公示的高性能超細(xì)金屬及合金粉末擴(kuò)建項(xiàng)目總投資為5,000萬(wàn)元，與招股書的披露的總投資額6,067.01萬(wàn)元，差額高達(dá)1,067.01萬(wàn)元。

也就是說(shuō)，悅安新材披露的募投項(xiàng)目總投資金額比“官宣”文件多出超一千萬(wàn)元，是否涉嫌夸大項(xiàng)目投資額？不得而知。

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五、羰基鐵粉產(chǎn)能利用率未飽和，募資新增逾八成產(chǎn)能或“放衛(wèi)星”

產(chǎn)能，反映了企業(yè)的生產(chǎn)能力；產(chǎn)能利用率則是企業(yè)實(shí)際生產(chǎn)能力、設(shè)備運(yùn)用能力等的綜合指標(biāo)。

需要指出的是，此番上市，悅安新材擬用六成以上募投資金新增羰基鐵粉產(chǎn)能，而實(shí)際上，其羰基鐵粉產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑且不足90%，新增產(chǎn)能或難“消化”。

據(jù)招股書，“年產(chǎn)6,000噸羰基鐵粉等系列產(chǎn)品項(xiàng)目（一期）”系悅安新材的募投項(xiàng)目之一，該項(xiàng)目總投資額為1.74億元、擬使用募集資金1.73億元，占其募資總額的比重為62.29%。

其中，該項(xiàng)目建設(shè)第一期，將新增年產(chǎn)3,000噸羰基鐵粉系列產(chǎn)品生產(chǎn)線，以進(jìn)一步提升悅安新材羰基鐵粉系列產(chǎn)品的生產(chǎn)能力和生產(chǎn)制造水平。

從悅安新材當(dāng)前的產(chǎn)能來(lái)看，本次募投項(xiàng)目比現(xiàn)有產(chǎn)能擬新增超八成產(chǎn)能。

據(jù)招股書，2017-2019年，悅安新材羰基鐵粉的年產(chǎn)能均為3,500噸/年，則此次募投項(xiàng)目擬新增的3,000噸產(chǎn)能，為當(dāng)前產(chǎn)能的85.71%。

與此同時(shí)，不僅募投項(xiàng)目擬新增羰基鐵粉的產(chǎn)能，悅安新材尚未完工交付的在建工程中亦有增產(chǎn)羰基鐵粉的項(xiàng)目。

據(jù)招股書，截至2020年6月30日，“增產(chǎn)2,000噸羰基鐵粉等系列產(chǎn)品技改擴(kuò)能項(xiàng)目”系悅安新材尚未完工交付的主要在建工程之一，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)2020年9月達(dá)到可使用狀態(tài)。

2018-2019年，“增產(chǎn)2,000噸羰基鐵粉等系列產(chǎn)品技改擴(kuò)能項(xiàng)目”當(dāng)期結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)金額分別為491.86萬(wàn)元、580.98萬(wàn)元。

即是說(shuō)，若該項(xiàng)目于2020年9月順利完工轉(zhuǎn)結(jié)固定資產(chǎn)，悅安新材又將增加2,000噸羰基鐵粉等系列產(chǎn)品的產(chǎn)能。

反觀目前，2019年，悅安新材的羰基鐵粉產(chǎn)能利用率下滑，且尚未達(dá)飽和狀態(tài)。

據(jù)招股書，2017-2019年及2020年上半年，悅安新材羰基鐵粉的產(chǎn)能分別為3,500噸/年、3,500噸/年、3,500噸/年、1,750噸/年，同期，悅安新材羰基鐵粉的產(chǎn)能利用率分別為65.01%、103.5%、81.54%、74.22%。

可見，報(bào)告期內(nèi)，除2018年，其余年度悅安新材的產(chǎn)能利用率并未飽和。

在產(chǎn)能利用率未飽和、且已有增產(chǎn)2,000噸羰基鐵粉的項(xiàng)目即將達(dá)到可使用狀態(tài)的情況下，悅安新材仍募資新增八成以上產(chǎn)能，未來(lái)產(chǎn)能能否“消化”？猶未可知。

欲戴王冠,必承其重。此次沖擊資本市場(chǎng)的悅安新材能否獲得市場(chǎng)的認(rèn)可？仍是未知數(shù)。