選擇題：請問ABS是什么？

a、防抱死制動系統(tǒng)

b、資產(chǎn)支持證券

c、全都是

01

昨天，有兩個年輕人問我，藏老師發(fā)生什么事。ABS到底是什么？能不能和我科普下?

啪的一下，很快~我就答應(yīng)了，我說可以。

今天來聊下08年的次貸危機，順便科普下幾個金融術(shù)語：abs、mbs、cdo、cds。

純科普，不發(fā)表其它任何評論，建議大家把保護(hù)打在公屏上。

很早就想介紹這部電影了，《大空頭》

次級貸款、信用合約互換、頭寸管理、做多、做空、大空頭，訓(xùn)練有素，有備而來。

先說說ABS和MBS，聽上去很專業(yè)、hin高大上，但是不要被嚇到，其實很簡單。

喜歡開車的老司機，可能會說是防抱死系統(tǒng)。

然而學(xué)金融的朋友，應(yīng)該知道是資產(chǎn)證券化。今天不開車，來講講資產(chǎn)證券化。

假設(shè)張三、李四、王五都和金融機構(gòu)貸款1萬塊，那么這3萬塊就是債權(quán)，可以通過abs證券化，打包成債券賣給別人，這就叫abs。

這樣做的好處是降低了交易成本，還分散了風(fēng)險。因為張三李四王五不可能都是老賴，都不還錢。

MBS和ABS有什么區(qū)別呢？

其實區(qū)別不大，ABS的抵押物可以是房貸、車貸、消費貸等等。而MBS只針對房貸。簡單理解就是ABS包含MBS。

再回到電影本身，零幾年正值美國人購房熱潮，但是每個人的償還能力都是不一樣，也就是信用等級，tony張的信用等級是A，tom李的信用是B。

這些打包好的債券，信用良好的很容易就賣出去了，剩下那些信用比較差的MBS。

不良貸款的MBS該怎么賣？

聰明的銀行家發(fā)明了CDO，可以理解為新型的abs，而且他的抵押可以是mbs。

不良的mbs可以包裝成cdo，cdo也可以分為a、b兩級，A級利息低，B級高，這整坨貸款中如有違約，B級先虧，B級虧完了再虧A級，然后分別賣給不同風(fēng)險偏好的投資者。

B級的沒人要？我自己擔(dān)個保，然后找評級機構(gòu)評個AAA，又是好產(chǎn)品開賣了！

這里有個漏洞，評級機構(gòu)為啥可以直接評AAA呢？其實他們本質(zhì)是盈利公司，收錢評級，評低了人家就找競爭對手。

而且信息也不對稱，他們手里只有幾頁財務(wù)報告，根本不知道CDO里面是什么玩意。到后來不良貸款都用完了，那來賣CDO的CDO吧。這就無限套娃了。

到最后，原本100萬的房貸，可以變成了上億的各種金融衍生品。

02

和CDO對沖的產(chǎn)品叫CDS，信用違約互換。

簡單理解是債權(quán)的保險，CDS也可以拿來買賣。

再回到那個例子，張三李四王五，總會有人還不起房貸的。為了防止違約了，機構(gòu)可以購買CDS。

當(dāng)投保對象的CDO運作正常時，空頭們要付給投行保費，當(dāng)CDO崩盤了，投行要賠付給空頭們CDO的損失。

電影中就有幾個年輕人發(fā)現(xiàn)了問題，于是找各投行買CDS。

到這里其實就是做多和做空，CDO和CDS持有者的博弈。

當(dāng)發(fā)生大面積違約，最底層的債權(quán)錢收不回來，疊加在上面的所有債券就都完蛋了。

大量持有CDO的機構(gòu)就垮了，比如雷曼兄弟。

在房市蒸蒸日上的日子，沒人覺得CDO會垮，直到大限將至，除了高盛回過神來，在崩盤前火線甩賣CDO還買了一大堆CDS，其他大銀行都狠狠吃了一記，甚至垮臺。

而幾位大空頭呢，笑到最后啦。

03

電影的最后，政府出手救市了，因為幾個大銀行加上發(fā)行了無數(shù)CDS的保險公司AIG，他們要是破產(chǎn)影響實在太大了，倒了美國經(jīng)濟就全垮了，無奈只能出手。

用納稅人的錢來填這個大窟窿，再利用美元霸權(quán)，把債務(wù)轉(zhuǎn)移其它國家。最后買單的還是底層老百姓，以及周遭的國家。

《大而不倒》詳細(xì)講了這一過程，可以作為《不空頭》的補充。

金融危機到底有多可怕，可以看看韓國電影《國家破產(chǎn)之日》，日本紀(jì)錄片《老后破產(chǎn)》

說到底，金融是國家的根本。一旦發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險，國家安全也難以保障。

這個問題還挺復(fù)雜的，他們說是亂問的，其實根本不是亂問。有點難度的，藏老師差點就流淚了，捂著眼睛。

年輕人要講武德，謝謝啦，朋友們。