受到疫情的沖擊，在港股上市的國(guó)內(nèi)三大航空公司上半年業(yè)績(jī)均呈虧損，只有南方航空(股票代碼:1055)第三季業(yè)績(jī)卻錄得盈利，南方航空是否已從疫情后重生?

今年初，疫情爆發(fā)，多國(guó)實(shí)施封關(guān)及防疫措施，人流幾近停頓，全球航空業(yè)經(jīng)歷了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。在港股上市的國(guó)內(nèi)三大航空公司亦難免受累，上半年業(yè)績(jī)均轉(zhuǎn)盈為虧。

然而，第三季度業(yè)績(jī)卻榮辱互見(jiàn)，中國(guó)國(guó)航(股票代碼：753)虧損近7億元(人民幣.下同)；東方航空(股票代碼:670)虧損約6億元，但南方航空賺了7億元。
國(guó)內(nèi)民航運(yùn)輸市場(chǎng)改善

南方航空第三季度收入263.9億元，同比下降39.7%，股東應(yīng)占利潤(rùn)7億元，減少70.2%。南方航空扭轉(zhuǎn)中期業(yè)績(jī)虧損的狀態(tài)，第三季度錄得盈利的原因是國(guó)內(nèi)客流量逐步恢復(fù)。隨著國(guó)內(nèi)的疫情逐漸穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)的民航運(yùn)輸也呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)民航局公布，民航國(guó)內(nèi)旅客于9月份運(yùn)輸量4794萬(wàn)人次，其中南方航空占1110萬(wàn)人次，比重約23.2%。而且南方航空在9月新增了多條國(guó)內(nèi)主要航線(xiàn)，包括深圳-太原-深圳、廈門(mén)-南京-瀋陽(yáng)-南京-廈門(mén)。

同時(shí)，南方航空向國(guó)內(nèi)民航市場(chǎng)的運(yùn)力也在增加，9月份按可利用座公里計(jì)）雖然同比下降23.67%，但國(guó)內(nèi)航線(xiàn)則上升6.55%；國(guó)內(nèi)航線(xiàn)的旅客周轉(zhuǎn)量（按收入客公里計(jì)）上升1.63%；國(guó)內(nèi)航線(xiàn)的可利用座公里(ASK)同比增長(zhǎng)6.6%，環(huán)比上升6.3%；客座率也見(jiàn)改善至約78.5%，同比減少3.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比則提升4.6個(gè)百分點(diǎn)。
成本管控措施奏效

隨著疫情爆發(fā)，南方航空采取管控成本措施，包括收縮機(jī)隊(duì)規(guī)模，9月底，合計(jì)運(yùn)營(yíng)854架飛機(jī)，同比減少7架。加上，國(guó)際油價(jià)持續(xù)低迷，有利減輕航空公司的航油支出，南方航空第三季度營(yíng)業(yè)成本下降37%至264億元。

由于疫情沖擊全球經(jīng)濟(jì)，多國(guó)央行紛紛實(shí)施寬松貨幣政策，尤其是美國(guó)大量印鈔導(dǎo)致美元貶值，人民幣相對(duì)升值。在此情況下，外幣債務(wù)向來(lái)重的航空公司受惠。南方航空由去年第三季的30.9億元財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，轉(zhuǎn)為今年同期的6.6億元財(cái)務(wù)費(fèi)用收入。

貨運(yùn)物流業(yè)務(wù)成關(guān)鍵

其實(shí)，以上因素理應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)三大航空公司都有利，但為何只有南方航空第三季度賺錢(qián)了，東航和國(guó)航仍然虧錢(qián)呢? 原因有兩個(gè)，首先是由于南方航空的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占比較大，受惠國(guó)內(nèi)民航運(yùn)輸恢復(fù)因素，相對(duì)來(lái)說(shuō)，南方航空的國(guó)際市場(chǎng)比重較小，在多國(guó)仍然實(shí)行入境限制，國(guó)際之間的人流尚未恢復(fù)正常，國(guó)際航線(xiàn)難免受壓。南方航空去年國(guó)內(nèi)客運(yùn)收入占南方航空的客運(yùn)總收入近74%；國(guó)際客運(yùn)收入占約25%。

另一個(gè)原因是貨運(yùn)業(yè)務(wù)為南方航空提供了盈利貢獻(xiàn)。疫情爆發(fā)以來(lái)，全球醫(yī)療及抗疫物資的運(yùn)輸需求大增，運(yùn)費(fèi)亦水漲船高，如果擁有全貨運(yùn)飛機(jī)的航空公司便能以貨運(yùn)業(yè)務(wù)收入彌補(bǔ)客運(yùn)大減的影響。

據(jù)南方航空的全資附屬公司南航貨運(yùn)物流公司，在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所的路演資料顯示，該公司于今年首八個(gè)月?tīng)I(yíng)業(yè)收入約97.8億元，凈利潤(rùn)26.4億元。南方航空貨運(yùn)物流公司的盈利貢獻(xiàn)成為南方航空第三季業(yè)績(jī)錄得盈利的重要因素。

值得留意的是，在港股上市的國(guó)內(nèi)三家航空公司中，只有南方航空是全資擁有貨運(yùn)物流公司的，至于東航物流公司及中國(guó)國(guó)際貨運(yùn)航空公司則分別屬于東航、國(guó)航的姊妹公司，由母公司持有，因此南方航空的業(yè)績(jī)受惠于貨運(yùn)物流需求增加的程度，高于東航及國(guó)航，亦成為第三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)出現(xiàn)差異化的重要原因。
結(jié)論
正如前文所述，歐美等國(guó)仍受疫情影響，國(guó)際運(yùn)輸尚未恢復(fù)，甚至未知何時(shí)可以回復(fù)正常的人流流動(dòng)，國(guó)際航線(xiàn)旅客運(yùn)輸規(guī)模持續(xù)低迷，國(guó)內(nèi)三大航空公司的業(yè)務(wù)仍然受壓，單靠國(guó)內(nèi)航空運(yùn)輸，以及貨運(yùn)物流的貢獻(xiàn)相信未能完全彌補(bǔ)巨額虧損。即使第三季度獲利的南方航空，總計(jì)首三季仍要虧損74.6億元。由此可見(jiàn)，國(guó)內(nèi)航空公司僅為走出疫情低谷，劫后重生則言之尚早。

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